暴跌超96%!呷哺呷哺,有多低估?_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-1小时前
港股市場科技股暴漲,消費股無人問津。
港股的結構性行情,也説明了市場風向的偏好。開年以來,阿里等傳統互聯網企業因為AI重新獲得了市場的認可,催生出了科技的牛市行情,在這種背景下,恒生科技指數階段性地創出了新高,而恒生指數也因此創下了階段性新高。
對於部分科技股而言,由於預期較好,其雖然還在虧損當中,但是股價已創出了歷史新高,例如金山雲等。但值得注意的是,科技股雖然預期向好且想象空間巨大,但最終還是需要業績兑現作為支撐,從以往的軌跡來看,能夠完全實現業績兑現的科技股依舊比較稀缺。
當然,作為確定性比較大的板塊,大消費板塊的確長時間被市場忽視,而原因就可能出在未來的預期上。實際上,消費板塊的成長性並不弱,也很容易給外界造成准入門檻較低,科技含量差等刻板的印象。
侃見財經認為,作為和人聯繫最為緊密的行業之一,消費板塊尤其是餐飲板塊,其被低估也是比較明顯的。一直以來連鎖餐飲品牌都具有長週期、低壁壘、高運營複雜度等特性,因此在資本比較充足的背景下,擴張就是一種必然。
過去幾年,由於疫情等因素影響,連鎖餐飲品牌都遭到了較大的衝擊,尤其是一些中腰部以下的餐飲品牌,儘管營收創出了新高,但是淨利潤還是受到了較大的影響。以呷哺呷哺為例,其2021年至2023年,分別實現營收為61.47億元、47.25億元以及59.18億元,淨利潤分別為-2.93億元、-3.53億元以及-1.99億元。
從財報當中,我們可以清晰地看到,儘管其營收有所減少,但是相應的虧損也在減少。但是反映在資本市場,在其業績沒有重大變化的情況下,股價最大跌幅超過了96%。很顯然這是不合理的,也是超出市場範疇的。
那麼,為什麼市場對於呷哺呷哺這類連鎖餐飲企業會如此的“厭惡”?
我們認為是市場的偏見。
根據呷哺呷哺2024年上半年財報顯示,其報告期內營收為 23.95億元,淨利潤為 -2.73億元,同比營收以及淨利潤確實有所下滑,但是並不足以説明,其經營出現了明顯的惡化,但2024年全年,呷哺呷哺跌幅卻超過了58%。
對於餐飲企業而言,儘管消費者消費偏好發生了一些變化,低價以及性價比成為核心,但是面對企業的成本底線,一味地低價並不合理,也不會長久。
作為餐飲行業的頭部公司,上市餐飲企業的業績一般更具代表性,而以海底撈、九毛九、呷哺呷哺為首的企業,業績具備了一定的韌性,而該板塊的估值水平確實處於歷史低位。
德邦證券表示,餐飲供應鏈板塊整體2024年業績承壓,期待後續終端需求回暖。由於終端需求持續減弱,餐飲供應鏈企業整體缺少增長動能,目前大部分公司估值水平已經處於歷史較低水平,安全邊際充足。後續期待伴隨政策面促進終端消費,公司業績能夠築底反彈。
中信證券則認為,餐飲板塊當前估值具備安全邊際,分紅、回購積極為股東回報提供安全墊。此前同店收入下滑比較嚴重的企業具備更高的修復彈性。
侃見財經認為,雖然餐飲板塊還在底部,其業績支撐已經非常明顯,最近上市的蜜雪冰城受到了市場的追捧,本身就説明了餐飲板塊強大的韌性。因此我們認為,同屬一個板塊,市場“喜新厭舊”的情緒並不合理,後續大概率將會得到糾正。