三戰A股敗北！八馬茶業“轉場”港股，家族恩怨與加盟商困局成上市攔路虎？_風聞

在茶葉這個傳統的行業中，八馬茶業一直是個響噹噹的名字。可它最近幾年在資本市場的經歷，那真是一波三折。今天咱們就來好好聊聊八馬茶業的那些事兒，看看它是怎麼一路跌跌撞撞走到現在的。

八馬茶業衝擊A股的歷程，簡直就像是一場充滿了坎坷的冒險之旅。最早在2015年，它還曾在新三板掛牌，但僅僅過了3年，就因為所謂的“戰略規劃調整”選擇了退市。這第一次嘗試，算是無疾而終。

緊接着，2021年八馬茶業雄心勃勃地向深交所創業板發起衝擊。它遞交了申請，還經歷了深交所的三輪問詢，好在都順利回覆了。可最後，它又以“與創業板兼容性問題”為由，主動撤回了申請。這第二次衝擊，又是以失敗告終。

到了2022年，八馬茶業並不甘心，又向證監會提交了在深交所主板上市的申請。到了2023年，證監會給出了46條問詢，涉及方方面面，八馬茶業最後又撤回了申請。這第三次嘗試，還是沒能成功。

八馬茶業在行業定位上，那也是讓外人看得很迷糊。它自己一直強調是高端中國茶品牌，還説什麼傳承了三百年製茶世家技藝，有獨特的現代工藝，是靠精湛製作技藝起家的。可是在之前衝擊創業板的時候，它卻按照《上市公司行業分類指引》把自己定位成了“零售業”，而不是“酒、飲料和精製茶製造業”。

這就讓人很困惑了，你是做茶的，怎麼就成了零售業了呢?原來是因為精製茶製造業在創業板的負面清單裏，原則上不支持在創業板上市。後來它又想去主板，結果註冊制一來，信息披露要求更高了，它又一次撤回了申請。

其實，這背後反映出的是茶葉行業的一些普遍問題。茶葉行業一直有個“有品類無品牌”的窘境，整個行業還不是很規範化、專業化，品牌化、資本化和規模化程度也不高。茶企運營不夠規範，產品質量難以標準化，供應鏈又很複雜，這些都給信息披露帶來了很大的挑戰。

八馬茶業是個典型的家族企業，它的控股股東和實際控制人是王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜和吳小寧。從一開始就有着濃厚的家族色彩，而且在公司的發展過程中，家族成員之間的股權變更也是相當頻繁。

家族企業有好的一面，比如決策可能會更快，內部溝通更順暢。但是問題也不少，比如可能會缺乏透明度，容易出現利益衝突。而且八馬茶業還存在很多關聯方交易的情況，這更是讓人對它的內部控制和治理結構產生懷疑。

從表面上看，八馬茶業的營收和淨利潤一直在增長，而且它還説自己是中國高端茶市場的領導者，銷量第一。可是仔細一看，問題就來了。雖然營收和淨利潤在增長，但增速已經在放緩了。2024年前三季度，營收同比僅增長0.98%，淨利潤同比增長6.12%，這可比中國茶葉市場規模的年均增長率低多了。

而且，八馬茶業對加盟商的依賴很大，加盟商雖然貢獻了營收，但也導致產品質量控制力下降，損害了品牌聲譽。還有一點很關鍵，八馬茶業的營銷費用高得嚇人，而研發成本卻低得可憐。截至2024年9月30日，銷售與營銷支出5.2億元，研發成本僅1006.4萬元，研發成本佔營收的比例只有0.6%，而銷售支出卻佔了32%。這可不是一個健康的發展模式啊。

八馬茶業現在轉戰港交所，看似是找到了一個新的出路，但實際上它面臨的挑戰一點都不少。一方面，它需要解決自身存在的這些問題，比如業績增長放緩、產品質量控制不嚴、研發投入不足等。另一方面，它還要面對港交所更嚴格的監管要求和更高的信息披露標準。

而且，現在的茶葉市場競爭那麼激烈，八馬茶業能不能在港交所順利上市，即使上市了能不能得到投資者的認可，都是未知數。不過，八馬茶業在高端茶葉市場還是有一定地位的，如果它能夠抓住機會，好好整改自身的問題，也許還有希望在港交所突圍成功。

　　編輯有話説

八馬茶業的上市之路充滿了曲折與挑戰，但這也反映了企業在成長過程中的不斷探索與努力。無論此次能否順利登陸港交所，八馬茶業都需要面對和解決一系列經營管理上的問題。希望在未來的發展中，八馬茶業能夠更好地平衡營銷與研發，提升產品質量和品牌形象，實現可持續發展。

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