債務警報拉響！中原環保30億債券能否破解資金困局？_風聞

中原環保股份有限公司(000544.SZ)一則公告引發關注，其計劃非公開發行30億債券，包括20億公司債券和10億可續期公司債券，已獲深交所受理。公司證券部相關人士表示，此次發債旨在拓寬融資渠道、保障資金流動性、降低融資成本以及優化債務結構，以促進經營發展。

然而，近年來中原環保的財務狀況不容樂觀。應收賬款高企、經營活動現金流持續為負、資產負債率上升等因素，使得公司資金鍊承壓。截至2024年三季度，公司應收賬款達62.46億元，同比增長52.10%;資產負債率分別為66.01%、71.65%、77.185%和72.56%;經營活動現金流分別為-26.85億元、-23.21億元、-20.22億元和-7.12億元。

中研普華研究員李芬珍子表示，此次債券發行對於中原環保優化債務結構、提升財務靈活性具有重要意義，將為未來的業務拓展和項目實施提供資金支持。但債券發行只是緩解短期資金壓力的一種手段，並不能從根本上解決資金鍊緊張的問題，公司資金回籠能力仍需加強。

中原環保的負債承壓情況較為嚴重。截至2024年三季度末，公司資產負債率達72.56%，負債總額為283.76億元，其中流動負債為68.24億元，而賬面上的貨幣資金僅有14.27億元，經營活動產生的現金流量淨額為-7.12億元，短期債務與貨幣資金、經營活動淨現金流存在較大差額。

公司近年來的快速擴張是導致負債率上升的主要原因。從2011年進入工業廢水領域，到2023年以44.21億元收購鄭州市污水淨化有限公司100%股份，中原環保不斷擴張產能，業務涵蓋城鎮污水處理、污泥處理、再生水利用、供水、集中供熱、生態治理及技術研發等多個領域，主要營收來自PPP項目、污水處理及供熱業務。

此外，中原環保的流動比率表現亦不樂觀。2021年至2024年9月，公司的流動比率分別為0.68、0.96、0.86和1.33.通常而言，流動比率在1.5—2.0之間比較合適，低於1甚至低於0.5.企業的償債能力將面臨較大壓力。

針對上述財務狀況，中原環保相關人士表示，目前公司資金鍊沒有任何問題，運營正常。但應收賬款的攀升確實給公司帶來了不小的壓力。由於業務客户多為政府單位，近年來經濟形勢一般，客户回款難度加大，導致公司應收賬款不斷增加，進而影響了經營活動現金流和資產負債率。

為解決應收賬款問題，公司應加強應收賬款管理，優化項目結算流程，縮短付款週期，利用政府化債政策，通過新發債券償還企業賬款，優化應收賬款結構。同時，加強與客户的溝通協調，爭取更多的預付款或分期付款方式，以緩解資金壓力。

中原環保方面表示，目前公司已將應收賬款回款事項作為年度重點工作之一，將多措並舉，積極開展應收賬款回款工作，切實保障公司健康穩定發展。

儘管面臨諸多挑戰，但中原環保在盈利能力上也有亮點。2021年—2023年，公司淨利潤分別為5.09億元、4.29億元、8.60億元。2024年三季度末，公司營業總收入達40.88億元，同比下降22.23%，歸母淨利潤9.98億元，同比上升19.32%。

李芬珍子認為，環保行業在政策支持與技術創新的雙輪驅動下，發展前景廣闊。一方面，“雙碳”目標推動了環保產業鏈向資源循環和低碳技術方向延伸，綠色低碳轉型成為行業的重要發展趨勢;另一方面，隨着綠色金融體系的不斷完善，環保企業將獲得更多的資金支持，推動技術創新和產業升級。未來環保企業需要聚焦核心技術和運營能力，提升自身的競爭力，投資者則應重點關注技術壁壘高、運營能力強的龍頭企業，同時警惕低端產能過剩與政策波動風險。

　　編輯有話説

中原環保目前雖然面臨着負債和應收賬款等方面的壓力，但也有着積極的一面，比如盈利能力的提升以及環保行業廣闊的發展前景。發行債券和加強應收賬款回款工作，都是公司應對當前困境的重要舉措。在環保行業大發展的背景下，我們期待中原環保能夠克服困難，利用好自身優勢，在技術創新和運營管理上取得突破，實現更好的發展。同時，投資者也可以持續關注環保行業的動態，把握投資機會，但也要注意風險防範。

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