從扎堆成立到集體險困局，申萬菱信發起式基金“保殼”掙扎_風聞
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2022年，在市場人氣較高、行業熱度不減的背景下，眾多基金公司大量發行發起式基金。其中，申萬菱信基金公司成立了10只發起式基金（不同份額合併計算）。
時光飛逝，三年期限已至，這批基金在2025年集體迎來"生死大考"。
截至2024年底的最新數據顯示，申萬菱信這10只發起式基金的規模全部小於2億元。
發起式基金成立時門檻較低，總規模只需超過5000萬元。然而，基金合同生效滿三年後，若資產淨值低於2億元，將自動終止清盤，且不得通過持有人大會延期。
申萬菱信2022年這批發起式基金，規模最大的申萬菱信雙禧混合也僅有6801萬元，全部遠低於2億元。
值得注意的是，申萬菱信雙禧混合於2022年2月22日成立，在2025年2月23日已經被宣告清盤，成為申萬菱信今年首隻因規模不足而被清盤的發起式基金，也拉開了該公司2025年發起式基金集體面臨清盤考核的大幕。
更令人擔憂的是，在2024年四季度，這10只發起式基金中有8只基金的份額都出現了淨贖回現象，在迎接三年考核的關鍵時刻，不僅沒能吸引新資金入場，反而繼續流失原有投資者，清盤風險進一步加劇。
剛剛被清盤的申萬菱信雙禧混合，在2024年四季度就遭遇了1774萬份的淨贖回，與一年前相比，規模更是鋭減了近2800萬元。這種規模持續萎縮的趨勢，最終導致其無法逃脱被清盤的命運。
申萬菱信的這一清盤潮並非個例。2022年行業成立了666只發起式基金，佔全年新發基金總量的近30%同期，平安中證醫藥及醫療器械創新指數發起式、永贏養老目標2040發起式FOF等多隻發起式基金也因規模不足而被清盤。發起式基金在2025年集中迎來大考。
規模不足往往與業績表現密切相關。
從業績角度看，申萬菱信這10只發起式基金自成立以來表現平平，僅有3只基金的累計回報跑贏同期業績基準，分別是申萬菱信雙禧混合、申萬菱信國證2000指數增強型發起式和申萬菱信中證內地新能源主題ETF發起式聯接A。
這3只業績相對較好的基金中，有2只是指數基金，而剛剛被清盤的申萬菱信雙禧混合累計超額回報也僅有0.7%，這樣微弱的超額收益顯然難以吸引投資者長期持有。
在業績表現最為不佳的基金中，申萬菱信碳中和智選混合型發起式A尤為突出。該基金成立於2022年8月，至今累計回報為-42.56%，跑輸同期比較基準超過10個百分點。
申萬菱信鑫享穩健混合發起式A作為一隻偏債型基金，本應在市場震盪環境中展現出穩健特性，然而其成立近3年收益僅為2.03%，跑輸同期業績比較基準近4個百分點。
該基金即將成立滿3年，目前合併規模僅0.19億元，同樣面臨被清盤的威脅。
從結果來看，申萬菱信這批發起式基金顯然未能在投資業績上展現出足夠的競爭力。
除了業績因素外，基金管理的穩定性也直接影響投資者的信心。
在申萬菱信這10只發起式基金中，不到三年的時間裏，有一半的基金已經更換了基金經理，涉及範磊、沈科、唐俊傑、徐遠航、孫晨進等多位管理人，這些基金經理目前都已離職。
其中，申萬鑫享穩健混合發起式A的情況最為極端，成立不到3年時間，已經更換了3位基金經理。
之前的基金經理唐俊傑和範磊均已離職。這種高頻率的基金經理更替，不僅導致投資策略缺乏連續性，也嚴重影響了投資者對基金長期管理的信心。
尤其對於主動管理型產品而言，基金經理的投資風格和能力直接決定了產品的走向。當投資者發現其信任的基金經理已經離職，而新上任的基金經理可能採取完全不同的投資策略時，贖回往往成為最直接的反應。
發起式基金要求管理人自購資金鎖定期為3年，本意是通過"風險共擔"機制增強基金管理人的責任心，但當高管或基金經理離職後，這種利益綁定機制實際上已經失效，“風險共擔"機制在實際操作中只停留在形式層面。
對於投資者而言，申萬菱信的案例提供了寶貴啓示：在選擇發起式基金時，不僅要關注產品主題和短期業績，更要審慎評估基金公司的投研實力、團隊穩定性以及長期業績表現。
同時，對於即將面臨三年考核的發起式基金，需密切關注其規模變化趨勢，提前預判可能的清盤風險。
隨着2022年集中發行的發起式基金陸續迎來三年考核期，2025年可能成為發起式基金清盤的高峯期。
申萬菱信的案例只是這一趨勢的開端，未來公募基金行業或將面臨更大規模的產品優化與重組，這也將倒逼行業迴歸產品設計的本質，重視長期投資能力的培養和投資者利益的保護。
數據來源：Choice，時間截止：2025年3月7日