踏空後再追高 銀華基金押注人工智能還來得及嗎？_風聞

過去兩年，以ChatGpt問世標誌，資本市場掀起一輪科技互聯網狂歡。不過AI狂潮極大的“抽血效益”也導致公募基金“貧富分化”嚴重。在持續“逼空”的行情之下，越來越多基金經理開始形成這樣的認識：不買AI就是等死，追買AI可能是找死，橫豎都是死，不如搏一把再死，也許富貴險中求呢。

於是，踏空的公募基金不顧市場高位，紛紛發起人工智能主題基金產品，僅2025年前兩個月就有30餘隻人工智能相關的產品申報發行，其中包括銀華上證科創板人工智能ETF發起式聯接（以下簡稱“銀華AI ETF”），該基金自3月3日至3月7日公開發售，基金經理為譚躍峯。

在這一輪人工智能行情中，銀華基金斬獲無幾。權益大將焦巍在2024年季報中反思稱“AI無疑是十年級別的方向，錯失這些重大機會，的確內心複雜。”

不過焦巍對於科技股還是持謹慎態度，“我們確實面臨着一輪重大的科技變革和投資機會，但與這種科技投資機會同步的是，其技術路徑的多變和投資失誤概率的大增。作為上一輪科技牛市吃過虧的管理人，我們決定選擇首先不要做錯，然後再爭取做對。”他説道。

焦巍是上一輪“喝酒吃藥”行情中成長起來的明星基金經理，其管理的銀華富裕主題混合基金在2019年和2020年分別取得62.89%的87.78%的收益率，單隻基金規模最高時一度達到227億元。

不過在2021年白酒和醫藥兩大板塊雙雙見頂後，銀華富裕主題混合基金收益率出現較大的回撤，2022收益率為-23.97%，2023年收益率為-20.47%，目前焦巍的任期回報已回撤至87.47%。

整體來看，銀華基金旗下主動權益側重於大消費、大藍籌股，截至2024年末前十大重倉股為寧德時代、貴州茅台、美的集團、招商銀行、恆瑞醫藥、藥明康德、騰訊控股、工商銀行等等大盤股。

而在這一輪AI狂潮中，市場風格明顯呈現“炒小炒差”的特證，垃圾股被炒上天，這在銀華基金旗下產品中也有體現。

據公募排排網統計數據顯示，2024年在1198只規模小於1億元的主動權益基金中，銀華基金王曉川管理的“銀華數字經濟股票發起式A”2024年收益為50%，霸榜首位。

如此看來，銀華基金也不算完全踏空這一輪科技股行情。不過，到2024年三季度末，該基金總規模才僅為2300萬元，對銀華基金整體主動權益的表現影響微乎其微。

在市場上嶄露頭角後，2024年第四季度，銀華數字經濟股票發起式A規模一下子增長至9.1億元。這樣的發展路徑似曾相識，那些名噪一時基金產品在“出圈”後，大多獲得規模暴漲。然而隨着市場行情回落，由於規模變得更大，這些基金反而虧得更多。

以上文提到的銀華富裕主題混合基金為例，該基金在2018年時規模為56.21億元，2021年規模最高時達到227.51億元。該基金在2021年、2022年、2023年分別虧損了17.72億元、53.73億元、32.30億元，三年時間合計虧損近百億，幾乎抹平了前兩年的盈利。

實際上，大多數高位發行的產品，最終表現都不盡人意。在上一輪“喝酒吃藥”的行情中，銀華基金髮了不少醫藥、消費主題的基金產品，比如股票基金中規模最大的銀華中證創新藥產業ETF，成立於2020年3月20日，目前規模為120.55億元，但自成立以來的收益率為-28.18%。

還有在前兩年光伏新能源賽道爆火時成立的銀華光伏50ETF，自2021年月成立以來的收益率為-37.43%，近三年的虧損幅度更是達到了50%。

這樣看來，基金產品最終業績表現與其發行的時間節點存在莫大的關係，也就是説基金髮行也應當遵守“低買高賣”的規則。不過由於在市場火爆時更容易募集資金，所以基金公司也更喜歡追高發行產品。

銀華上證科創板人工智能ETF發起式聯接同樣發在了AI概念股火爆的當下，雖然目前無法判斷AI板塊是否見頂，但整體估值已經處於高位，當前科創AI指數的滾動市盈率達到了67.52倍。對於基金經理而言，接手這樣的產品雖然能夠獲得市場關注，但其實也是接下了一塊“燙手的山芋”。（內容來源|遠見資本局）