市場率先給了任性的特朗普一記耳光_風聞

（北京街頭的櫻花開了）

1）美國總統特朗普自稱是“關税俠”，在他第二個總統任期開始後不久，他就頻繁揚言，要對美國貿易伙伴打關税戰。由於缺乏獨立技術官僚的制約，一時間看起來，誰也阻止不了特朗普帶領美國與全世界打貿易戰的步伐。但是，面對特朗普一意孤行的做法，這幾天美英媒體紛紛警告説，特朗普的經貿政策正在損害美國經濟增長前景，加大了美國經濟陷入衰退的風險。而美國股市近來則動盪不已，這表明，投資者正在通過“用腳投票、用錢投票”的方式，給了偏執的特朗普一記不大不小的耳光。

2）據統計，從2025年1月20日特朗普就職到3月10日，美國紐約股市三大股指均出現下跌勢頭。其中，納斯達克綜合指數累計下跌11%，已經進入“技術性修正”區間。標準普爾500指數累計下了6.4%，道瓊斯30種工業股票平均價格指數累計下跌了3.6%。

3）美國行業巨頭的股價在特朗普上台後下跌勢頭更為明顯。美股“科技七巨頭”（特斯拉、蘋果、英偉達等），市值已經累計蒸發了2.5萬億美元，其中，特斯拉市值蒸發了近6600億美元、英偉達市值蒸發了7600億美元。僅在美國時間3月10日當天，美國“科技七巨頭”的市值就蒸發了7500億美元。

4）特朗普的關税戰，不僅會對美國貿易伙伴造成嚴重衝擊，也會對美國企業和消費者帶來不利影響。由於特朗普在對加拿大和墨西哥徵税問題上反反覆覆、變來變去，很多美國企業對此完全手足無措，不得不推遲投資計劃。在市場經濟條件下，企業最擔心的就是“不確定性”，而性格反覆無常的特朗普，恰恰就製造了美國企業面臨的最大不確定性。當一家企業根本無法確定其商品的進價和售價時，它就根本無法做出長遠的規劃和投資。

5）在這種情況下，一些美國市場機構則紛紛下調美國經濟增長預測。其中，高盛將2025年美國經濟增速從原來估計的2.4%下調到1.7%，並且警告説，美國股市可能進入“三年熊市期”。美國前財政部長薩默斯則認為，美國經濟陷入衰退的概率接近50%，主要原因在於特朗普政府政策的不確定性。

6）美國彭博社則報道説，由於投資者對美國經濟前景不看好，他們近期正在改變投資策略。有人看好中國公司的股票，有人看好發達國家的國債，還有人看好東南亞的股市。在外匯市場上，一部分投資者為了規避美國經濟衰退帶來的風險，也開始拋售美元，轉而購入日元和歐元。

7）值得一提的是，在春節期間，中國國產大模型DeepSeek-R1橫空出世，證明了用不太先進的人工智能芯片也能低成本地訓練出能力可以比肩美國最先進大語言模型的產品，這也在一定程度上戳破了美國股市的“AI泡沫”。在2025年1月27日（臘月二十八日）當天，英偉達股價一度暴跌近17%。

8）應該説，美國股市動盪，有其自身的邏輯。從1980年以後，美國基本上每隔5-12年就會爆發一場金融危機。但是，從2008年美國金融危機以來，迄今已經過去了17年，美國並未再次爆發嚴重金融危機。在這期間，美聯儲實施了史無前例的量化寬鬆政策，很多錢進入美國股市、債市等，推高了美國的資產價格。美國多家科技巨頭的市值超過1萬億美元，比很多國家的一年GDP還要高，這裏面本身就藴藏着巨大的泡沫。過去幾年，一直有人預測，美國股市將出現回調。這段時間美股動盪，與這種長期的趨勢有關係，而特朗普任性的關税戰政策，則進一步放大了投資者的擔憂。

9）美股動盪用生動的事實説明，特朗普打貿易戰，完全是損人不利己。特朗普的“如意算盤”原本是，通過打貿易戰，推動製造業迴流美國，同時，利用新增關税收入來推動進一步減税政策，刺激美國經濟增長。還有人推測，特朗普是故意通過“折騰”，讓美國經濟面臨衰退風險，迫使美聯儲不得不降息，這不僅可以刺激美國經濟增長，也有利於緩解美國償還鉅額國債利息的負擔。這些説法虛虛實實、真真假假，很難判斷真偽，但是，有一點是非常明確的，那就是，特朗普上台這一個多月的時間裏，各種政策密集出台，但是，這些的政策本身相互矛盾，很多政策的目標也是相互矛盾的，到最後，特朗普面臨的局面很可能是——“按下葫蘆浮起瓢”，疲於應付。

10）在中國國內，有很多人對於美國經濟到底如何存在不同看法，還有的朋友真的認為，特朗普用當前的政策可以讓“美國再次偉大”。有一些朋友去美國旅遊，好像看着美國社會也還挺正常的，美國經濟數據也還不錯。經濟本來就非常複雜、非常多面，樂觀的人總可以找到很多好消息，悲觀的人也總可以找到壞消息。我在判斷美國經濟到底是好是壞時，堅持一個“大道至簡”的原則——如果美國經濟真的很好，為什麼民主黨會在2024年的美國大選中輸得一塌糊塗？

至於説“特朗普新政”會不會成功，我們還是可以堅持一個簡單的判定法則——從常識出發，一項改革要獲得成功，必須經過深思熟慮，必須儘可能減少政策實施的阻力，必須儘可能爭取多方的支持。那麼，我們看一看，特朗普2.0時代的這些政策，很多都是特朗普本人“想一出、是一出”的結果，其變動之頻繁完全可以用“一夜十二個夢”來形容。

馬斯克主導的很多政策，則完全複製了他收購推特後“任性裁員”的風格。但是，美國政府畢竟不同於企業，馬斯克在特朗普新政中扮演的角色畢竟不同於他作為推特東家所扮演的角色，他一味蠻幹，只會招致天怒人怨，讓特朗普新政早早夭折。

前幾天，馬斯克在美國政府內閣會議上與美國國務卿魯比奧發生激烈爭吵，就是明證。準確評估美國的經濟形勢，準確研判特朗普新政的前景，不僅考驗一個人的基本認知水平，也有助於我們在中美博弈中對“敵我形勢”做出準確評估，從而採取相應的對策。

我的個人看法是，既然特朗普喜歡瞎折騰，那就讓他盡情瞎折騰好了，因為，從常識出發，我們可以斷定，這些瞎折騰不可能讓美國在短期內“再次偉大”起來，反而會加深美國社會內部的撕裂與動盪，我們就靜觀其變就好了。