禾賽成全球首家全年盈利，股價暴漲！從激光雷達看中國科技贏得話語權_風聞

2025年的科技圈格外熱鬧，AI與機器人再度火爆出圈，車圈打響智駕平權大戰，外資紛紛高呼中國科技重估之年到來。

作為智能汽車與機器人共同的激光雷達“眼”供應商，禾賽於3月11日公佈了2024年第四季度以及全年未經審計的財務數據。根據財報，公司全年實現營收20.8億元，突破行業紀錄；Non-GAAP淨利潤達到1400萬元，禾賽成了全球首家實現全年Non-GAAP盈利的上市激光雷達企業。截至3月11日美股收盤，禾賽股價暴漲50.41%。

禾賽兑現“賺錢”的預期，標誌着激光雷達行業邁過商業化的拐點時刻。而由於禾賽深度參與了智能駕駛與機器人這兩個熱門賽道的產業化進程。這份財報，也為市場提供了一個來自產業鏈內部的獨特視角。

全面盈利背後：十年奮鬥終迎業績拐點

從2024年的智能駕駛到2025年的機器人，多起標誌性事件拉動產業發展進度條。蘿蔔快跑吹響Robotaxi商業化元年的號角，宇樹科技帶火中國機器人產業，比亞迪掀起智駕平權浪潮……自動駕駛和機器人兩大產業，站在聚光燈下迎接市場的期待與審視。

在此背景下，激光雷達產業橫跨兩個科技熱門賽道，成為“幕後贏家”。作為業內奮鬥10年的“老將”，財報發佈半個月前，禾賽重回發行價以上。這隱隱揭示了激光雷達產業邁過關鍵拐點，市場預期修正。

如今，這份財報驗證了市場的判斷。禾賽多項數據打破行業紀錄，展示出車企和機器人企業對激光雷達的需求越發確定且持續增長。

從交付數據來看，2024全年，禾賽激光雷達總交付量近50.2萬台，同比增長126%，連續4年實現交付量翻倍。

僅第四季度，禾賽激光雷達總交付量就達到22.2萬台，超過2023年全年。而在交付量的爆炸性增長下，公司經營狀況顯著改善。第四季度，禾賽實現正向經營現金流6億元；全年實現正向經營現金流6300萬元，淨現金流13億元。

禾賽交付量持續增長，反映了激光雷達產品在產業鏈重要性的改變。激光雷達從最初的小眾產品已經蜕變為智能化標配，禾賽提出的高階智駕“安全氣囊”的理論已經被越來越多車企認可，比如蔚來CEO李斌公開認可這個説法。

因此，在智能汽車市場，激光雷達迅速搶佔市場份額。根據美銀報告，激光雷達滲透率預計從2023年的6%提升至2024年的13%，將在2030年達到60%。

而作為國內頭部激光雷達廠商，禾賽產品技術迭代以及工程能力等優勢凸顯。截至2025年2月，禾賽已與22家國內外汽車廠商的120款車型達成量產定點合作關係，其中包括9家中國市值TOP10（2024年）的汽車製造商。

客户池穩定擴大，一個里程碑時刻在2024年底到來。12月，禾賽單月出貨量突破10萬台，成為全球首個達成單月交付量超過10萬台的激光雷達企業。

高速增長的交付量促成了成本和規模的良性循環。禾賽2024年全年綜合毛利率達42.6%，較去年的35.2%進一步增長。規模效應下，禾賽不僅產品交付量攀升，收入增長，更是推開了盈利的大門，一個商業閉環逐漸形成。

在用10年走通“最艱難的路”後，中國激光雷達企業終於迎來了黃金時代。

智駕平權與具身智能，新十年有哪些看點？

今年正好是禾賽新十年開端。

從智能駕駛到機器人，禾賽的產品生態逐漸拓寬。CES 2025上，禾賽展示了全球最高線數的雷達AT1440、第二代純固態超廣角激光雷達FTX，以及備受關注的面向機器人應用的JT系列等。

這些產品的亮相不僅讓中國廠商在全球舞台大秀“肌肉”，更透露出行業未來的增長方向。

一方面，智駕平權時代到來。

以比亞迪為代表的中國車企掀起智駕平權時代，將高階智駕技術向10萬元級以下的汽車市場普及。這一舉措有望改寫消費者對智駕的認知，帶動更多車企加入其中，從而加速以禾賽為代表的相關產業鏈企業的發展。

細究智駕普及的因素，以禾賽為代表的中國激光雷達企業所帶來的技術和成本支持是關鍵因素之一。

禾賽通過持續加大在自研芯片的投入和產能利用率，提升性能和降低成本並行，在此基礎上，公司推出的ATX憑藉極致性價比與極致性能的核心優勢，滲透至10萬元級的車型，推動了智駕平權的時代發展。

目前，ATX已獲得比亞迪、奇瑞、長城、長安、嵐圖等 11 家國內頭部車企的多款車型定點合作，於 2025 年啓動大規模量產，並被眾多主機廠客户規劃為 2025 年量產車型的標配。

另一方面，具身智能成為新的增長點。

2025年，具身智能在政策、技術催化下快速發展，帶來產業鏈新機遇。對此，摩根士丹利在其最新發表的研報中表示，人形機器人將成為未來十年科技投資的最大主題之一，而梳理全球人形機器人產業鏈的100家核心上市公司，預計禾賽科技等企業將主導視覺與激光雷達生產。

這主要是由於機器人與自動駕駛技術複用程度較高，場景應用基本也離不開以激光雷達為標誌的“眼睛”。憑藉過往10年積累的AI、硬件、芯片與車規量產能力優勢，禾賽可以順滑地切入到這一新賽道。

我們注意到，今年CES 上亮相的JT系列可廣泛應用於人形機器人、配送機器人、清掃機器人、AGV、港口物流自動化、靜態感知等多個領域。2024年12月，禾賽面向機器人市場單月交付激光雷達已超過2萬台。

展望未來，激光雷達的剛需場景還有很多。

比如，智能駕駛從C端到B端。去年第四季度，禾賽在L4級自動駕駛領域的激光雷達交付量約7000台，再結合公司與中國前五的Robotaxi公司（包括百度 Apollo）都達成了獨家遠距激光雷達供應合作。這意味着有數千輛 Robotaxi搭載了公司激光雷達產品。除了Robotaxi，未來可能還會有各種形式的高階智駕車輛搭載公司產品“上路”，比如RoboBus、RoboTruck等。

再比如，機器人從消費級到工業級。財報提到，預計2025年，JT系列將為MOVA智能割草機器人交付六位數的訂單。此外，JT系列還獲得了Agtonomy的訂單，其是全球最大輕型工程設備製造商的無人農業車輛解決方案合作伙伴。

總之，站在未來人工智能的高地，激光雷達應用場景不斷增多，禾賽的商業模型有望持續優化，市場空間逐步擴大。公司也在財報中做出了積極的預測，2025年，Non-GAAP盈利更將預計飆升至3.5億至5億元——這將是去年的25至35倍；激光雷達交付量預計2025年將飆升至2至3倍，達120萬至150萬台。

禾賽的成長空間，讓我們想到了大疆。大疆一開始做小眾的航拍無人機，現在成長為佈局工業、軍工等賽道，估值千億的無人機巨頭。禾賽有沒有可能成為激光雷達領域的“大疆”，在未來也將是個有趣的話題。

從禾賽身上，我們也可以看見中國科技產業的優勢日益凸顯。作為各類智能體“眼睛”的創造者，禾賽的快速成長，展示出中國企業在智能駕駛與機器人兩大關鍵領域的蓬勃發展。

時代的縮影：一顆激光雷達揭開中國科技造富密碼

縱觀全球前沿領域，大國都在大力投入，想在新一輪科技革命中佔據高點。而智能駕駛與機器人都是這輪科技競賽焦點賽道。

激光雷達廠商發展迅猛背後，是中國科技拼得話語權。

這一判斷也得到事實支撐：**全球激光雷達市場呈現高度集中化競爭格局，中國企業在市場份額和技術競爭力方面佔據主導地位。**從今年CES 2025來看，參展的超30家激光雷達廠商中，海外激光雷達廠商進展緩慢，而國內頭部激光雷達廠商紛紛帶來創新產品。這就像“乒乓球”，國內把質量、性能、成本都“卷”到極致，已大幅領先於海外同行。

基於此，中國激光雷達廠商正在改寫全球化敍事。禾賽宣佈在國際市場再次取得戰略性突破，與一家歐洲頂級車企達成了具有里程碑意義的多年獨家定點合作，覆蓋其燃油車和新能源汽車的多款車型。這是一個跨越2030年的多年長期合作項目，也是至今為止海外前裝量產激光雷達領域規模最大的訂單。

全球頂級主機廠對禾賽激光雷達產品力與量產交付能力的認可，體現了中國激光雷達廠商在全球市場的客户生態進一步完善。

從行業意義來談，全球化擴張也是激光雷達發展階段的轉變。科技競賽短期拼的是技術落地，如今禾賽在激光雷達賽道已經走過這個階段。接下來長期要看生態落地，而禾賽正在建立有長遠潛力的合作伙伴大生態圈，實現規模落地、降本盈利。

在各方面優勢已經足夠突出的背景下，產業鏈企業與全球主機廠同頻共促的合作，將進一步加速智駕普及、做大市場，從而形成更大的規模效應。

禾賽的發展路線圖也揭示出中國創新的深層邏輯：通過龐大本土市場迭代技術，再以極致性價比輸出全球。

未來，在機器人與高階智駕領域，中國科技企業有望複製這一路線，即從“技術突圍”到“綜合優勢”再到“生態共贏”。

基於這樣的預期，今年以來，高盛、大摩、瑞銀、德銀、美銀等國際大行紛紛“看多中國資產”。比如，在智駕領域，高盛青睞擁有良好NOA業務敞口的公司。其指出，禾賽科技將進入下一代ATX產品的收穫期，2024—2026年非GAAP淨利潤年均複合增速將達到381%。日本五大證券公司之一，日本第二大證券公司和投資銀行大和證券在3月10日發佈研報，基於禾賽強大的全球市場份額，給予禾賽“買入”評級，目標價35美元。

總體來看，在智駕降本普及、機器人藍海初顯、全球化佈局加速等因素下，禾賽將進入業績加速期。而隨着中國資產的重新評估成必然趨勢，“賺錢效應”顯現，禾賽估值也有望進一步重塑。

業績與估值齊飛，或許也是中國科技產業發展的未來一角。中國智駕與機器人產業形成合力，遠征全球，必將開闢新的篇章。

來源：美股研究社