太極集團利潤暴跌80%，混改紅利消退，研發短板成最大隱憂_風聞

原標題：太極集團利潤暴跌80%，混改紅利消退，研發短板成最大隱憂

截圖來源於華夏健康網健康領域專欄創作者《愛健康》

來源｜愛健康

編輯｜張澤明

曾因混改翻盤的太極集團（600129.SH），如今正遭遇前所未有的業績大滑坡。根據2024年業績預告，太極集團預計歸母淨利潤僅1.56億元，較上年暴跌80.98%，扣非淨利潤更是同比下降82.67%。這一業績斷崖式下跌，不僅令市場震驚，也讓外界重新審視這家老牌中藥企業的未來。

品牌老化+重營銷輕研發，太極集團難破增長瓶頸

太極集團的問題早已埋下伏筆。儘管其核心產品急支糖漿、藿香正氣口服液等在市場上仍具影響力，但這些產品多年未有技術突破，導致競爭力不斷削弱。尤其在藿香正氣市場，超過600項相關批文讓競爭進入“紅海”狀態，太極集團的市場份額被逐步蠶食。

公司研發投入長期不足，更讓這一局面雪上加霜。數據顯示，2022年和2023年，太極集團的研發費用僅1.09億元和2.34億元，但同期銷售費用高達46.51億元和52.26億元。2024年上半年，研發費用為1.16億元，佔營收比例僅1.5%，而銷售費用卻達到24.75億元，是研發投入的20倍。這一“重營銷、輕研發”的策略，令太極集團在市場競爭中缺乏後勁，陷入了持續“吃老本”的困境。

混改後的短暫繁榮，掩蓋了更深層次的問題

2019年，太極集團迎來命運轉折點——國藥集團通過混合所有制改革（混改）入主，公司也因此獲得45億元的資金支持。這場混改短期內讓太極集團扭虧為盈，2022年淨利潤3.54億元，2023年更是飆升至8.22億元，股價一度暴漲5倍。

然而，這一系列改革僅解決了表面問題。真正制約太極集團發展的，並非單純的管理或財務問題，而是其核心產品迭代乏力、增長模式依賴傳統渠道。2024年，業績的暴跌無疑證明了，混改並未真正改變太極集團“重銷售、輕創新”的經營模式，短期盈利的繁榮更像是一場“曇花一現”。

管理層再度“大換血”，國藥系全面接管

面對業績驟降，太極集團高層管理團隊迎來大調整。2024年3月，董事會發生重大人事變動，6名董事及監事集體辭職。新一屆董事會候選人中，除了現任總經理於宗斌，其他4人均來自國藥集團，顯示國藥正在強化對太極集團的控制。

但管理層的變動，是否能真正帶來根本性的改變，仍然存疑。此前，由國藥派駐的高管曾推動一系列改革，但從結果來看，這些改革未能真正改善公司基本面。如今，國藥系全面接管，太極集團是否能借此擺脱“增長陷阱”，仍充滿不確定性。

估值窪地，還是估值陷阱？市場信心低迷，股價持續暴跌

業績崩盤直接反映到資本市場，太極集團股價自2023年曆史高點68元/股一路下跌，目前市值僅剩116億元。值得注意的是，近期太極集團股價呈現“瀑布式下跌”，市場普遍猜測是資金在不計成本地拋售。這究竟是資金撤離，還是背後有更深層次的計劃，尚未可知。

從市盈率來看，太極集團當前靜態PE僅14倍，看似是估值窪地。但考慮到公司營收下滑、利潤暴跌、核心業務增長乏力，這種低估值或許更像是“估值陷阱”。機構和投資者對太極集團的未來信心明顯不足，市場情緒仍然悲觀。

“吃老本”能撐多久？太極集團的未來何去何從？

太極集團當前的最大挑戰，在於如何打破品牌老化、產品競爭力下滑、增長模式單一的困境。儘管國藥集團已經將其升級為子公司級別，並計劃整合資源，但國藥是否願意為太極集團持續注入更多資金和資源，仍是未知數。

未來，太極集團的增長空間或許更多依賴於以下幾個方面：

一是產品升級與創新，太極集團需要突破“無新藥”的困境，對核心產品進行二次開發，增加適應症，提高產品附加值；

二是渠道擴張，在銷售端，需要尋找新的增量市場，尤其是線上銷售和新零售渠道，擺脱傳統線下渠道的增長瓶頸；三是加大研發投入，如果不改變“重營銷、輕研發”的策略，太極集團未來的增長前景將更加暗淡；四是國藥集團的支持，國藥能否通過資源整合、業務協同，真正讓太極集團受益，而非僅僅當作資本運作的工具，將決定公司未來命運。

國藥加持，能否挽救太極？

從十年九虧到混改扭虧，再到如今的利潤暴跌80%，太極集團的起伏令人唏噓。國藥集團的入主，短期內帶來了繁榮，但並未從根本上改變公司增長模式。如今，面對競爭加劇、市場份額下降、研發滯後等問題，太極集團亟需找到新的突破點，否則，即便背靠國藥集團，也難逃持續衰退的命運。

太極集團的下一步，能否真正走出“混改後遺症”，仍然充滿不確定性。