對比視角看AI+行情與2013年互聯網+行情_風聞

當時間撥回2013年，智能手機的普及催生了移動互聯的黃金時代；十年後的今天，人工智能正以相似的步伐開啓新一輪科技革命的序幕。

歷史不會簡單重複，但往往押着相似的韻腳——從動能轉換的經濟規律，到技術擴散的商業路徑，再到資本市場的預期演繹，每一次重大技術變革都在為投資者提供獨特的戰略觀察窗口。

本文將通過深度對比兩輪科技週期的演化邏輯，解碼當前AI產業發展的關鍵邊界，幫助投資者在時代的浪潮中發掘潛在的機遇。

一分鐘看完核心觀點：

1.當前經濟呈現動能有序轉換的特徵，新質生產力崛起

2.AI與2013-2015年互聯網+發展進程存在相似邏輯，在產業基礎與盈利支撐方面存在差異

3.資本市場存在相似性，相關產品科創綜指ETF易方達（589800）和港股通互聯網ETF（513040，場外聯接A類：019313；C類：019314）備受關注。

一、宏觀環境對比

當前，我國正在經歷動能的深度轉換。

參考2013-2015年的情況，當傳統增長引擎調整時，往往伴隨新經濟力量的加速崛起。值得關注的是，當前經濟結構調整正呈現新的進階特徵，具體表現為：

新興力量快速補位：以高端製造為代表的新質生產力崛起，裝備製造業投資增速達9.4%，推動經濟增長從2023年的3.2%回升至2024年的4.8%

持續關注政策情況：2024年12月產能利用率回升至76.2%，參考2016年供給側改革+棚改帶來的修復路徑，政策力度或成為關鍵變量。

圖：各項宏觀數據情況

數據來源：Wind，截至2025/2/28

圖：CPI與PPI數據情況

數據來源：Wind，截至2025/2/28

二、產業週期對比

AI+與互聯網+均呈現從硬件嚮應用端擴散的三階段特徵。

移動互聯時代（2013-2015年）發展歷時約28個月，依次是：

2010-2012年：智能手機滲透率突破50%

2013年：行情從上游通信設備（4G基站投資增速32%）啓動

2014年：行情向中游軟件（雲計算市場規模+45%）延伸

2015年：在手遊（市場規模+87%）、O2O（美團交易額+180%）等應用端形成爆發

對於AI產業來説，2023年算力基建率先啓動，隨着DeepSeek大模型使訓練成本下降40%，市場開始向工業質檢、AI遊戲工具等場景延伸，但從2024Q4數據來看，應用端營收佔相關企業總收入比重仍低於5%。

二者在產業基礎與盈利支撐方面存在一定差異。

滲透率：2013年互聯網+啓動時，智能手機/移動互聯網滲透率已達57%/45%，形成較為成熟的用户生態；2024年數據顯示，AI服務器滲透率僅15%，且C端智能終端尚未普及，全球AI手機出貨佔比不足3%。

業績兑現度：2013-2015年TMT板塊實現"估值-業績"雙驅動：傳媒行業40%個股淨利潤增速大於50%，形成從通信設備到軟件開發再到內容服務的業績接力；當前TMT板塊仍以估值驅動為主，AI應用端盈利改善企業佔比較低。

圖：本輪AI+行情與2013年互聯網+行情發展歷史

數據來源：Wind，截至2025/2/28

三、資本市場對比

在併購重組方面，2024年科創板併購重組單筆交易估值中位數為12倍PE，監管部門更側重產業鏈技術整合而非財務並表。

在資金結構方面，兩輪行情均呈現個人投資者主導特徵。當前市場融資餘額佔比維持在3.8%的温和水平，但TMT板塊成交額佔比達28%（對比2015年互聯網+峯值期約為21%），顯示資金聚集度更高。

從機構投資者來看，其結構呈現分化：主動偏股基金TMT持倉佔比26%（對比2015年38%），但ETF持有相關板塊市值佔比從3%躍升至15%，被動資金影響力增強。

圖：融資餘額情況

數據來源：Wind，截至2025/2/28

4.總結來看，從技術/政策催化走向業績/產業推動，是產業行情的必經之路。隨着技術演進與實體經濟的深度融合，科技創新有望從概念期轉入業績兑現期。在產業趨勢與業績驗證的共振下，科創綜指ETF易方達（589800）和港股通互聯網ETF（513040，場外聯接A類：019313；C類：019314）助力佈局科技創新的系統性機遇。

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