業績超過五大組件龍頭，橫店東磁“頂風逆襲”的密碼是啥？_風聞

雷達財經出品 文| 周慧 江北  編|深海

3月11日，橫店東磁發佈了2024年財務報告。過去一年，公司實現營業收入185.59億元，同比下降5.95%，歸母淨利潤達18.27億元，同比增長0.46%。

2024年，光伏組件價格跌破行業“成本線”，行業巨頭普遍業績暴跌甚至發生虧損。諮詢機構InfoLink Consulting發佈的2024全球組件出貨排名顯示，前五大龍頭公司分別為晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能和通威股份。與五大龍頭相比，橫店東磁的業績可謂“相當穩健”。

雷達財經注意到，此前券商機構對橫店東磁全年盈利預期也存在明顯分歧，部分券商認為其全年歸母淨利潤能達到18億-19億元，部分券商則考慮到其前三季度業績同比下滑，將該目標調低至14億-15億元上下。總體而言，橫店東磁實際業績表現超過部分機構預期。

根據財報解析發現，這一切或許都將得益於在過去幾年間，一眾同行高速擴產的背景下，橫店東磁保持的“不合羣”式的清醒和理性。

業績“獨樹一幟”

在光伏行業如此“慘淡”的2024年，幾大頭部企業紛紛“虧損”。

行業市值龍頭‌隆基綠能此前發佈2024年度業績預告顯示，公司預計2024年度實現歸母淨虧損為82億元到88億元，與上年同期相比，將出現虧損。

晶科能源在2024年組件出貨量蟬聯第一，其在TopCon技術行業領先的前提下，2024年歸母淨利潤僅有9054.09萬元，較去年同期下降98.78%。

其他組件巨頭中，晶澳科技預計2024年虧損45億元-52億元；天合光能2024年淨虧損34.6億元；通威股份預計2024年歸母淨利潤虧損70億元-75億元。

巨頭們之所以紛紛虧損，與行業產能過剩，產品價格下行有關。據浙商證券研報數據，2024年，光伏組件價格整體一路下跌，並跌破光伏行業協會認定的最低成本0.68元/W。

在此情形下，光伏巨頭們也難以倖免。如晶澳科技將虧損主要原因之一指向了“行業供需錯配，市場競爭加劇，各環節主要產品價格大幅下降。”以及由於產品價格下降帶來的資產減值損失。

相比之下，橫店東磁業績表現相當平穩。

2024年，橫店東磁光伏產品出貨約17.2GW，同比增長72%。在新能源諮詢機構InfoLink Consulting的光伏組件全球出貨榜中，橫店東磁排名第11位。

橫店東磁的秘訣是什麼？雷達財經注意到，橫店東磁光伏業務收入110.7億元，佔總營收比重59.65%，該業務毛利率高達18.74%，同比2023年僅下滑了2.07%。

深入財報解讀發現，橫店東磁光伏業務營收下滑13.36%，營業成本同步下滑了11.1%。營業成本構成中，79.98%的營業成本來自於採購原材料，該項成本在2024年同比下滑了14.87%。

也就是説，原材料成本的同步降低，帶動了營業的成本的同步下行，進而在營業收入下降同時，保持了毛利率相對穩定。

“保守”的橫店東磁

作為光伏行業的老玩家，“穩健”是橫店東磁過去幾年最大的特點。

當一眾企業為爭奪市佔率而狂飆突進，瘋狂擴產之際，橫店東磁卻保持了相對保守和理性。

2022年橫店東磁磁性材料產業具有年產 22 萬噸鐵氧體預燒料、16.2 萬噸永磁鐵氧體、 5 萬噸軟磁、2.5 萬噸塑磁的產能；光伏具備年產 8GW 電池、7GW 組件的內部產能；鋰電產業具備2.5GWh鋰電池產能；

2023年橫店東磁具有年產 23.8 萬噸磁性材料生產能力；光伏產業具有年產 14GW 光伏電池、12GW 光伏組件的內部生產能力；鋰電產業已具備 7GWh 鋰電池的生產能力。

2024年，橫店東磁具有年產 29 萬噸磁性材料生產能力；光伏具有年產 23GW 電池、17GW 組件的內部產能；7GWh 鋰電池生產能力。

儘管公司光伏產能上同樣擴張，但與龍頭們動輒幾十GW的產能規劃佈局相比，橫店東磁顯得格外剋制，這也為去年業績還能繼續保持增長奠定了基礎。

橫店東磁的賬面現金流較為充足，目前有充足的“子彈”用於新一輪擴張。

橫店東磁2024年財報顯示，2024年，公司貨幣資金高達89.75億元，佔流動資金的54.16%，甚至其年內財務費用仍為負值。

從銷售回款來看，過去一年，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為176.02億元，佔全年營業收入的94.85%，其經營活動現金流量淨額為35.22億元。

資本結構方面，2024年橫店東磁的資產負債率為57.58%，相比2023年增加0.93%。‌