區域品牌加速崛起，光明乳業市場壁壘正在被迅速攻破_風聞

光明乳業（600597.SH）曾是中國乳業的領軍企業，早年憑藉巴氏鮮奶在上海市場佔據主導地位，並於2002年成功上市，成為“中國乳業第一股”。然而，隨着伊利（600887.SH）、蒙牛（2319.HK）等全國性乳企的崛起，光明乳業逐漸在市場競爭中落後，過去幾年更是深陷營收停滯、利潤下滑、管理混亂、產品投訴激增的困境。

2024年，國內乳業經歷“價格戰”和“需求疲軟”雙重打擊，光明乳業的經營狀況進一步惡化。根據公司最新披露的業績報告，2024年前三季度公司實現營收184.13億元，同比下滑10.89%；淨利潤僅1.16億元，同比暴跌63.94%。尤為值得警惕的是，第三季度單季公司虧損1.64億元，相比去年同期的盈利，情況可謂急轉直下。

在這樣的背景下，光明乳業的行業地位持續滑落，市值早已被伊利、蒙牛遠遠甩開，其在全國乳製品市場的份額也被後起之秀不斷蠶食。如今的光明乳業，不僅難以突破300億元的營收瓶頸，還因單一市場依賴、境外投資失敗、成本失控等問題，陷入長期的經營低迷。

區域依賴嚴重，全國擴張受阻

光明乳業的核心業務模式依賴巴氏殺菌鮮奶，這本應是其競爭優勢，但由於對冷鏈配送、牧場半徑的高度依賴，該業務難以實現全國化。儘管公司近年來不斷嘗試拓展全國市場，但效果極為有限。數據顯示：上海市場仍是光明乳業最核心的收入來源，佔比長期維持在25%-33%之間，但2024年上半年和前三季度，上海市場營收均出現顯著下降。外地市場營收同比下滑超過20%，擴張不利進一步拖累了整體業績。

相較之下，伊利、蒙牛等乳業巨頭以常温奶、奶粉為主力產品，全國渠道建設更加完善，而光明乳業的全國佈局卻遲遲未能突破。這也意味着，當上海市場增長受限，公司便難以找到新的業績增長點，最終導致營收下滑、市場份額萎縮。

產品結構單一，盈利能力持續走低

光明乳業的產品矩陣過於依賴鮮奶，而該品類毛利率較低，價格競爭激烈，導致整體盈利能力長期處於低位。

2024年前三季度，公司毛利率僅為19.28%，遠低於行業平均30%左右的水平。相比之下，伊利、蒙牛不斷升級產品結構，打造高端奶粉、功能奶等高附加值產品，而光明乳業在新品研發方面投入不足，導致利潤空間持續受限。

此外，隨着新乳業、君樂寶等區域品牌加速崛起，光明乳業的市場壁壘正在迅速被攻破。曾經依賴的社區配送模式，如今已難以支撐競爭優勢，公司在全國市場的品牌影響力正被逐步削弱。

境外投資拖累，財務壓力加劇

光明乳業不僅在國內市場競爭乏力，其海外投資也成為了一場災難。近年來，光明乳業對新西蘭新萊特（Synlait） 投入大量資金，試圖藉此完善全球供應鏈，切入高端乳粉市場。然而，新萊特經營不善，資產負債率高企，長期虧損，導致光明乳業不得不反覆“輸血”。2024年，光明乳業因新萊特計提大額虧損，進一步拖累公司淨利潤，但即便如此，公司仍無法擺脱新萊特的財務泥潭。

光明乳業的財務狀況也不容樂觀：截至2024年三季度，公司貨幣資金僅為34億元，而有息負債卻高達36億元，這意味着公司手頭資金已無法完全覆蓋債務，財務風險顯著增加。相比之下，伊利、蒙牛在海外市場佈局更加成功，既能獲取優質奶源，又能通過海外產品補充國內高端市場，形成有效協同，而光明乳業則在全球化競爭中失去了主動權。

管理層頻繁更迭，戰略執行混亂

光明乳業的高層管理層在過去十年間多次更換，部分高管甚至因腐敗或違規被調查，公司治理問題嚴重影響了業務的穩定發展。高管更替頻繁，導致企業戰略缺乏連貫性，市場決策滯後。在行業競爭加劇的情況下，光明乳業仍然未能建立長期的產品創新和品牌升級機制，導致市場份額持續被蠶食。

此外，公司近年雖提出“數字化轉型”和“全產業鏈管理”，但這些改革措施尚未在業務增長上體現明顯成效。如果管理層無法穩定下來，光明乳業恐難以找到真正的突破口。

產品質量投訴頻發，品牌形象受損

作為乳品企業，光明乳業的產品質量本應是其立身之本，但近年來，公司卻因多起食品安全事件頻遭消費者投訴。

光明乳業近期典型投訴事件：2025年1月，消費者在美宜佳超市購買的光明酸奶保質期內變質，出現發黑發綠異物。2024年10月，孕婦飲用光明莫斯利安酸奶時，發現產品含有鮮血和血腥味，最終導致其住院治療。2024年5月，消費者飲用光明牛奶後，全家出現腹痛、嘔吐、腹瀉等症狀，被醫生診斷為細菌感染性腸炎。

光明乳業的售後服務也飽受詬病：消費者投訴訂奶服務中途停止，相關負責人失聯，退款無門。公司處理投訴態度消極，在黑貓投訴平台上投訴量達433條，佔蒙牛投訴量的11.54%。

食品安全問題的頻發，無疑嚴重影響了光明乳業的品牌信譽，在市場競爭日益激烈的環境下，產品質量問題若不能得到有效改善，消費者忠誠度恐將進一步下滑。

光明乳業曾是中國乳業的先行者，但如今卻因市場佈局單一、產品創新乏力、海外投資失誤、管理混亂、產品質量問題等一系列因素，逐漸陷入困境。面對行業巨頭伊利、蒙牛的步步緊逼，光明乳業的挑戰越來越大。

未來，公司若想扭轉頹勢，必須從全國化佈局、產品結構升級、成本優化、品牌管理等方面入手，否則，其市場地位和投資者信心都將繼續下滑。如果不能儘快找到破局之道，光明乳業或將被進一步邊緣化，甚至有可能淪為乳業市場的二線品牌。（內容來源|商業晨刊）