美股暴跌、美國研究機構發佈關於機器人最新檄文：警惕老美輿論場的意識形態論調_風聞

今天有2個報告比較火，第1個是Citi發佈的報告——下調美國股票評級至中性，上調中國股市評級至超配。總結幾個關鍵點：

1，美國例外主義暫歇。AI驅動的長期增長潛力仍在，但短期內（未來近幾個月）要警惕經濟數據的疲軟帶來的衰退風險；

2，當人工智能敍事再次主導時，美國股票的優異表現可能會迴歸，但在未來幾個月，我們預計美國增長勢頭將低於世界其他地區；

3，上調中國股市評級至超配。鑑於中國科技處於西方技術前沿(甚至超越)，以及領導層對於科技行業的支持，同時大幅低於其它市場科技的估值。

第2個是今天Semianalysis發了一篇機器人的檄文《America Is Missing The New Labor Economy – Robotics Part 1》…文中對技術的介紹並不多，更多是從中美國家戰略對比、中美機器人產業鏈控制權之爭以及意識形態角度做了宏觀敍事。

全文的主題就是美國在Missing，中國在主導。具體的（1）強調美國因"缺乏長期國家戰略"和"過度依賴中國製造業"已進入"戰略被動"狀態，標題中"Missing"和"Positioned Backward And Covering Their Eyes"的把渲染的是緊迫感，好像老美眼瞎、馬上涼涼…

（2）把競爭敵對化。文章將中美在機器人領域的競爭描述為經濟主權的爭奪，明確將中國塑造成"威脅實體"，比如"left at the mercy of Chinese manufacturing powers（任由中國製造擺佈）"，通過分析中國產業政策與規模化製造效率，暗示美國需採取對抗性策略奪回控制權。

（3）文末提出的"Call For Action"，呼籲美國重構產業鏈、制定多年度國家計劃，批評CHIPS法案進度不足。

這篇文章並沒有在討論機器人技術，也並沒有聚焦於機器人的技術路徑討論，除了前面的幾點，文章還通過對比歐盟工業4.0戰略的滯後性（“took the EU nine years to realize”）和批評美國兩黨政策連續性斷裂（如IRA法案被擱置爭議），將人形機器人產業發展上升到意識形態層面。整體上文章的內核是以技術經濟分析為殼、通過產業主權危機敍事推動戰略轉向。

在具體的產業觀點上，文章其實總結的非常好，中美在機器人領域競爭最關鍵的部分集中在通用目的機器人（General Purpose Robotics）技術的規模化製造能力與供應鏈控制上。

這也是我之前幾篇機器人文章裏提到的規模化製造與供應鏈成本優勢。文章提到“相同性能的5kg負載機械臂在中國成本僅為美國的45%）”，規模經濟使得中國能夠持續壓低部件價格（如伺服電機、結構件等），並通過快速迭代（如DJI的無人機案例）優化產品性能，形成正向循環的“生產飛輪”。

其次是技術本地化與控制權中國企業（如Unitree）已實現高端人形機器人的完全去美國化，且本土企業在中高端市場份額從2020年的10%提升至近50%。美國即使標榜“本土製造”，仍依賴中國供應鏈（如PCB、結構件等），並且缺乏替代方案。

最後強調通用機器人技術（Holy Grail）的先發優勢。能適應多任務、多環境的通用機器人將顛覆傳統制造業，成為新的“勞動力”。中國的規模化製造能力讓機器人產業在硬件迭代（如傳感器、驅動系統）和AI協同上佔據先機，可能率先實現標準制定與生態系統壟斷。

文章的結論是：中美競爭的核心在於誰能以更低的成本、更快的迭代速度實現通用機器人技術的規模化普及。中國依託成熟的製造業基礎與供應鏈本地化，正形成難以追趕的“技術-成本-市場”閉環，而西方的碎片化產業鏈和過高製造成本使其在系統性競爭中處於落後地位。

這兩篇文章，其實背後透着一個共同的傾向：

特朗普一頓折騰搞亂了美國的經濟預期，將經濟和科技發展政治運動化已經造成了巨大的風險，美國需要讓“敍事重回科技，並且和東大進行全面的對抗”。

經濟預期糟糕，社會就會將目光轉向政治和科技，這是正常現象。目前特朗普以及馬斯克的一頓操作，無論目的和出發點如何，一旦美國經濟陷入衰退，亦或者美股連續大跌，勢必讓特朗普政府面臨巨大的危機。

而特朗普為了競選承諾以及基本盤的支持，現有的經濟政策（比如關税）也不會輕易改變，那麼可選項就只有2個：

1，重新重視並且強力支持AI、機器人等前沿科技產業，給予承諾和安撫，以及重要的人才政策支持，比如特朗普馬上會見科技領袖、H1B簽證政策的持續鼓勵；

2，將矛盾轉嫁到東方大國。

這裏2是我們需要重點關注的。無論再怎麼折騰，數百年的ZZ體制決定了面對瘋癲的特朗普，美國國內亂套、人為的搞出經濟衰退概率都很小。如果真的是因為特朗普導致經濟出現衰退跡象，那麼遏制特朗普+降息就是了。

不要説特朗普權力怎麼滴，真的影響到共和黨整體利益，該反對照樣反對，特朗普也會自我約束，特朗普2.0很清楚知道自己在幹什麼。其實目前特朗普很像在借剛上台的3把火，搞大洗牌…但真正的挑戰還在之後的經濟增長以及AI技術革命上，他周圍的 TechRight 科技右翼也會裹挾着他分清重點。

但當特朗普開始解決中美科技競爭的問題時，對我們的考驗就要來了。一個是更加廣泛和嚴厲的限制和制裁，另一個是針對具體產業的“政治交換”。前一個我們很熟悉了，現在國內科技產業的自主能力已經完全可以對抗美國的科技制C，美國現在想弄出傷敵1000的效果，自己恐怕得自損1500…

關鍵是第2個：涉及科技產業的ZZ交換。這裏面會有很多坑，不僅僅是產業上，還有對我們社會和主流輿論的重大影響，因為特朗普的交換和決策非常的奇葩和出其不意。比如特斯拉FSD進入中國，我們能換來什麼。又比如之後可能放鬆英偉達的卡進入國內（目前預期是加強限制），對屆時的國內科技產業是好事兒還是壞事兒，我們是否需要交換、允諾什麼，又或者老美為了英偉達能進中國願意額外給我們什麼好處…

這些看似現在不太可能的事兒，都會因為我們的科技力量的持續發展而變化。那麼屆時做各種交換，對我們國內芯片產業的自主可控、國內輿情、資本市場以及國際開放有什麼好處和衝擊都是全新的課題。

講了這麼多，聚焦在投資上就是1點：

聚焦核心戰略產業的持續投資，AI和人形機器人已經被上升到了很高的戰略地位上。

無論之後特朗普出什麼招，正的反的、陽的陰的，只有持續堅持以堅決自主、堅決做大、堅決做強的方向，持續給予國家戰略層面的支持，未來才能在跟特朗普打交道的時候把他以及MAGA那幫貨當成戰術目標，而不是戰略對手。

今天A股走出了小奇蹟日，其實我們在星球內已經分析了，並不會很驚訝。而且下午和指數共振大反彈的，就是機器人板塊。Citi和Semianalysis的敍事之下，聚焦的產業其實非常明顯了。

在交易擁擠度和產業輿情上，機器人板塊其實大概是算力、達鏈等產業板塊的1/4~1/3，大量“價值”投資者對於機器人板塊不屑一顧，覺得就是吹噓的敍事，兑現不了業績。具體觀點上，無非就是覺得“技術不行”、“量產遙遠”、“業績、估值不匹配”、“人形就是噱頭”…

這裏不去辯論什麼，這僅僅説明一個問題：這個超級產業的交易並不擁擠，具有很大的預期差，依然大有可為。

（全文完）

橙子不糊塗