幺麻子上市波折背後：質量、管理與財務隱憂_風聞

原標題： 幺麻子上市波折背後：質量、管理與財務隱憂

來源丨九個財經

撰文丨九裘

編輯｜鄒貓

近日，幺麻子食品股份有限公司（簡稱“幺麻子”）宣佈，公司股票已獲准在全國中小企業股份轉讓系統（新三板）掛牌交易，所屬層級為基礎層。這標誌着這家國內藤椒油龍頭企業，在經歷深交所主板上市受挫後，轉戰新三板資本市場。然而，幺麻子的上市之路並非一帆風順，其背後暴露出的財務合規、產品質量和管理漏洞等問題，仍然值得市場關注。

一波三折的上市之路

幺麻子早在2021年12月便首次遞交IPO申請，試圖登陸深交所主板。然而，在經歷兩年多的審核後，公司於2023年12月主動撤回上市申請。深交所披露的監管函顯示，幺麻子IPO過程中存在一系列合規性問題，包括關聯方核查不充分、資金流水審查瑕疵、經銷商客户走訪程序不完整等，導致公司及多家中介機構受到監管部門的書面警示。

其中，IPO項目的保薦人——中金公司及其保薦代表人，被指未能充分核查幺麻子的關聯交易情況，導致信息披露不完整。同樣，項目的會計事務所天職國際及其簽字註冊會計師，也因財務審計問題受到監管處罰。值得注意的是，幺麻子在IPO過程中始終未能有效回覆深交所的審核問詢，最終選擇撤回上市申請，使得其上市之路蒙上了一層陰影。

財務數據亮眼，但利潤承壓

從業績來看，幺麻子近年來的收入增長穩定。2023年，公司實現營收5.45億元，同比增長21.1%；2024年前8個月，營收達4.08億元，歸母淨利潤1.01億元。然而，儘管表面上利潤可觀，幺麻子的盈利能力卻在持續下滑。

數據顯示，2020-2022年，公司淨利潤分別為1.02億元、9789.66萬元和8115.45萬元，呈逐年下降趨勢。與此同時，公司毛利率也出現顯著下滑，從2020年的42.54%降至2022年的32.24%。這一趨勢背後，原材料價格上漲是重要因素。2021年，藤椒採購單價同比上漲51.78%，菜籽油價格上漲36.98%；2022年菜籽油原料單價繼續上漲19.28%。原材料成本壓力導致幺麻子毛利率下降，公司不得不提價以維持盈利水平，但這一策略也可能影響市場競爭力。

單一產品依賴成發展隱憂

幺麻子之所以能夠在調味品行業站穩腳跟，主要依賴於藤椒油這一核心產品。然而，過度依賴單一品類也給公司帶來了經營風險。儘管公司在嘗試擴展藤椒風味的複合調味品，但市場接受度仍然有限。若未來消費者偏好發生變化，或競爭對手推出更具優勢的替代品，幺麻子的市場地位可能受到衝擊。

此外，公司主要客户集中在B端，如絕味食品、想念食品等餐飲及食品加工企業，這意味着幺麻子的業績與少數大客户的採購情況密切相關。若某些大客户調整採購策略或更換供應商，可能會對公司的業務造成較大影響。

質量問題頻發，食品安全成隱憂

作為食品企業，產品質量直接關係到消費者信任。然而，幺麻子近年來屢次因質量問題遭遇消費者投訴。據招股書披露，2020-2022年，公司因產品質量問題被投訴32次，問題包括標籤污染、包裝袋破損、產品淨含量不足、筍筒腐爛、瓶蓋漏油、瓶身無標籤等。

部分案例顯示，消費者投訴的問題涉及產品包裝損壞、漏油、異物污染等。例如，2021年2月，有消費者購買的湯底產品發生包裝破損，導致湯料滲漏；2022年6月，消費者發現5L藤椒油出現渾濁沉澱現象。這些質量問題雖未造成食品安全事故，但仍然影響消費者體驗，也暴露出幺麻子在品控管理上的薄弱環節。

公司對此的回應較為模糊，僅表示“問題已妥善處理”，並未公佈具體改進措施。然而，在食品安全要求日益嚴格的市場環境下，消費者對品質的容忍度極低。若幺麻子不能有效提升品控，類似問題的頻發可能影響品牌形象，甚至面臨監管處罰。

財務管理與合規性問題

除了質量隱憂，幺麻子在財務管理方面也存在合規風險。2020年1月，公司因未按規定期限申報納税，被成都市高新區税務局處以罰款。2022年6月，幺麻子生物公司因未按期申報個人所得税，再次被税務機關責令整改。

此外，幺麻子的經銷商體系也存在諸多疑點。根據招股書披露，幺麻子的前五大經銷商大多為小微企業，註冊資本金少，員工人數極少，甚至部分企業存在經營異常或税務不規範的情況。這種渠道結構可能帶來財務透明度不足、虛假交易等潛在風險。

市場人士指出，部分食品企業通過個人賬户收款、減少收入申報、虛增收入等方式規避税收監管，而幺麻子的財務報告顯示，其曾存在大額個人賬户資金流動及大額第三方回款的情況。這一現象值得警惕，若公司被發現存在嚴重的財務違規，可能面臨更嚴格的監管審查。

上市只是開始，整改才是關鍵

幺麻子成功登陸新三板，標誌着公司在資本市場邁出了重要一步。然而，上市並不意味着一切問題迎刃而解。相反，幺麻子在財務合規、產品質量、管理體系等方面仍面臨諸多挑戰。若不能儘快優化內部管理，完善財務規範，加強品控體系，公司未來的發展仍將充滿不確定性。

食品行業“質量為王”，市場競爭激烈，消費者信任一旦受損，重建將十分困難。對於幺麻子而言，上市不是終點，而是一個新的起點。如何真正解決管理漏洞，提升品牌公信力，才是企業長遠發展的關鍵所在。