金價狂飆，“家裏有礦”的12只股“躺贏”！這些公司卻“慘賠”_風聞

作者 雨秋

編輯 莊澤

近期，黃金價格再次引起市場廣泛關注。繼突破3000美元/盎司大關後，黃金價格繼續上行。

在這樣的背景下，A股中的黃金股也受到了主力資金的關注，頻頻迎來大漲，黃金珠寶板塊也迎來高光時刻，板塊內的22只成份股開年以來普遍收漲，其中湖南黃金等累計漲幅更是在50%以上。不過，老鳳祥、周大生和豫園股份等三家飾品公司則整體表現一般，是板塊內僅有的收跌公司。

黃金股具備補漲邏輯

3月20日早盤，倫敦金現再次向上突破，一度創下3056.260美元/盎司的歷史新高（見附圖）。各飾品公司的報價也在同步跟進，其中北京地區周大福、周生生、謝瑞麟、潮宏基最新報價923元/克，金至尊、六福珠寶報價922元/克，老鳳祥報價913元/克，中國黃金報價881元/克，菜百首飾報價883元/克。

附圖：倫敦金現歷史走勢（1920年至今）

圖片來源：Wind

這是多個因素共振的結果，包括美元指數走軟、地緣政治風險增加、全球經濟不確定性、貨幣寬鬆預期等。對此，市場有觀點認為，在多種因素持續的背景下，金價年內有望繼續上觸更高的水平。

黃金價格的持續上漲，推動了主力資金對黃金相關資產的熱情，如據報道，全市場黃金主題ETF年內已吸金200億元，A股市場上，以截至3月19日的收盤數據來看，申萬黃金行業的11只個股，除*ST中潤外周內均收漲，月內依然如此，年內則全部收漲，且漲幅最高的湖南黃金已達56.13%（見表1）。

表1：黃金股行情表現

數據來源：Wind

對此，有業內人士指出，流動性整體寬鬆，ETF（交易型開放式指數基金）加速流入以及“去美元化”的長期敍事或將驗證金價高位運行的持續性。基於此，2025年黃金股具備堅實的補漲邏輯。

12家A股“家裏有金礦”

黃金價格的不斷向上突破，直接導致的結果就是生產黃金的公司業績水漲船高。

據中國黃金協會數據，2024年面對黃金價格波動，中國黃金市場呈現快速發展勢頭，黃金市場成交量、成交額大幅增長。其中上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊6.23萬噸（單邊3.11萬噸），同比增長49.90%，成交額雙邊34.65萬億元（單邊17.33萬億元），同比增長86.65%。

而目前黃金行業已有7家上市公司披露2024年業績預告，*ST中潤除外的其餘6家預計盈利且淨利潤同比增長。其中，曉程科技、西部黃金和赤峯黃金三家公司預告淨利潤同比增長上限都在100%以上（見表2），而這都與黃金價格上漲相關。如曉程科技在業績預告中表示，公司業績大漲的原因主要有公司報告期內黃金產量有所增加，同時受國際金價不斷上漲的影響收入及利潤也有所增加。西部黃金同樣表示，自有礦山生產的黃金銷量較上年同期增加、銷售價格較上年同期上升。

表2：黃金股最新業績情況

數據來源：Wind

山金國際已於3月18日發佈2024年年度報告，據其披露，2024年，公司實現營業收入135.85億元，同比增長67.60%；實現歸母淨利潤21.73億元，同比增長52.57%。公司加權平均淨資產收益率為17.90%，同比增長5個百分點。公司總資產181.89億元，同比增長11.60%。公司在業績報告中指出，2024年是黃金價格表現超預期的一年。2024年，公司實現黃金產量8.04噸，同比增長14.69%；生產鉛、鋅金屬量29886噸，同比增長 14.96%；實現銀產量196.05噸，同比增長1.57%。

以2023年披露完整的財報數據來看，這11家公司均擁有黃金礦，其中山東黃金和中金黃金都擁有10個以上，恆邦股份2023年度黃金產量最高為73.88噸。在2024年黃金價格大漲的背景下，其餘未披露業績的黃金股或值得期待。

值得一提的是，在這11家公司之外，申萬銅行業的紫金礦業同樣擁有較多黃金礦，同期有17個（見表3）。2024年在礦產金等產量及價格大增的背景下，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約320億元，同比增長約51.5%。

表3：“家裏有金礦”的上市公司

數據來源：上市公司公告；公開資料；大道財經整理

另外，金礦數量的多少並不意味着上市公司的黃金產量的多寡。以2023年度擁有4座金礦的山金國際為例，其2024年擁有金礦達到5家，在產金礦為3家。據山金國際2024年度報告，截至報告期末，公司共擁有6個礦山企業，其中黑河洛克、吉林板廟子、青海大柴旦為金礦礦山企業，玉龍礦業為鉛鋅銀多金屬礦礦山企業，上述均為在產礦山企業。華盛金礦為停產待恢復礦山企業。位於納米比亞的Osino為在建礦山企業，旗下核心資產Twin Hills項目建成投產後，有望成為納米比亞最大的單體金礦山。

飾品公司業績仍舊一般

山金國際還在業績報告中指出，“在全球金價高企背景下，2024 年國內黃金行業呈現出生產穩健擴容與消費結構深度調整的雙重特徵。”這一點即反映在飾品公司的業務和財報上。

中國黃金協會數據顯示，中國2024年黃金產量377.24噸，同比增長0.56%；黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。這意味着，“家裏有金礦”的上市公司在2024年賺嗨了，黃金產業鏈下游的飾品公司卻很難分到一杯羹。

在去年11月份，本公眾號曾就黃金價格持續突破新高撰寫《金價持續上漲！金礦笑了，首飾公司哭了，周大生表示，尚未看到上漲反彈節點》一文，文中所涉業績主要依據上市公司2024年三季報。而如今，以2024年業績情況來看，飾品公司在去年整體表現確實一般。

據Wind統計，目前申萬飾品行業共有18家上市公司（未區分A、B股，下同） ，其中共有7家發佈了2024年業績預告和年報或快報（見表4），除萃華珠寶一家外，均預計報告期內淨利潤下滑。其中老鳳祥將業績下滑的原因歸結為，“2024年，世界經濟增長動能和國內有效需求不足，加之黃金價格持續上漲不斷刷新歷史新高，導致黃金珠寶消費疲軟。”

表4：飾品公司2024年業績情況

數據來源：Wind

目前，尚未披露2024年業績情況的飾品公司還有中國黃金、周大生、菜百股份等（見表5）。對此，大道財經將持續關注。

表5：飾品公司2024年業績預計披露日期

數據來源：Wind