南華早報上Michael Pettis繼續説中國消費少投資多的“結構性問題”_風聞

1. Michael Pettis（邁克爾·佩蒂斯）是北大金融學教授、前華爾街交易員，在中國生活十多年。20多年來，他一直在觀察論評中國的“結構性問題”，看到很多次。昨又在南華早報上評論了很多，消費少、投資多。佩蒂斯説，“中國投資佔GDP的比例遠超任何經濟體的歷史紀錄。即使這一比例未來降低10個百分點，中國仍將是全球投資強度最高的國家之一。”

2. 數據一直如此，家庭消費佔GDP的比例幾年來都是38-40%，而OECD國家是58%-60%，比中國高20個百分點。美國是68%，高更多。全球經濟學家都知道這個異常數據，20多年了。很早就是焦點，認為要崩、要改，基本沒有支持的，但就一路過來了。

3. 其它問題數據都是這個“結構”導致的，如用債務支持投資、收入分配失衡、出口順差暴增到1萬億美元。佩蒂斯對於巨大的順差問題，加上了對美元的批評，中國順差對應的是美國逆差，將其解釋為貿易摩擦的根源。佩蒂斯建議的解決辦法是轉向消費，收入再分配提升居民收入、金融系統改革引導資本流向高附加值產業、創新驅動藉助STEM人才紅利。但佩蒂斯採訪中提出一個觀點，如果中國增加了消費，出口優勢就會減少，這是硬幣的兩面。

4. 中國投資拉動經濟的模式，一直都是被批評的，很長時間了，確實沒有別的國家是這樣的。但既然這麼多年下來，投資都搞成了，就不能簡單批評了。最起碼也是“有利有弊”，而且肯定是“弊大於利”，不然維持不了幾十年。全球經濟學界需要轉變，正確認識中國投資的正面作用。多國的產業界和基建投資，已經明顯在學習中國了，不學不行了。

5. 中國投資這麼多，一個全球因素肯定很關鍵，美國、OECD國家的高消費模式。這些國家要消費，就需要供給，自己生產能力又不行。中國能以全球斷層領先的供應能力，保質保量地滿足需求，這是全球經濟的重要支柱。所以，中國投資不是一國的事，而是全球經濟的支柱。

6. 經濟學家中，佩蒂斯已經算是對中國很熟悉的，但多年來就是轉不過彎來，總覺得“不可持續”。現在，不可持續的是發達國家的高消費模式，在多國都出了大問題。發國債補消費，陸續都出問題了，美國都要大動作減少赤字。為何透支未來的消費能持續，“增援未來”的投資反而不可持續？積極想辦法，靈活調整，迅速行動，多年來一直是中國優勢，無數個產業都證明了。可喜的是，佩蒂斯認識到了美國等發達國家的問題。

7. 再上升點高度，中國投資不僅是為自己，只為自己能力過剩了。美國找全球買貨，中國向全球輸出基建、消費。有觀點説美元不只對應本國，還對應全球經濟。中國投資也對應全球，別國生產不行基建不行，也不會束手無策。有資源、人口、市場，和行的國家交換。中國萬億美元順差對全球貢獻極大，全球都有需求。好事是，對發展中國家出口超過對發達國家了，這裏有轉口貿易的影響，真實消費還不是。目標應該是，70億人的發展中國家消費大幅超過10億人的發達國家。這是中國對全球經濟的貢獻，“結構性問題”要這麼看。