不靠IVD業務，股價暴漲超300%，熱景生物的“新敍事”更有吸引力？_風聞

IVD（體外診斷）行業越低迷，就越期待向上的企業力量“提提士氣”。

近段時間熱景生物股價飆漲，或許就是一次投資市場對IVD行業期待情緒的投射。

有投資者統計，從2024年9月底到今年3月，半年左右的時間，熱景生物的股價從最低22.94元/股到觸及最高99.18元/股，暴漲超300%。

不過，值得一提的是，熱景生物這輪股價狂飆，與其IVD主營業務沒有太大關係，而是受到創新藥概念的激勵，也一定程度反映出“求變”或是當前IVD企業的生存和發展之道。

“雙線敍事”擴大了業務想象空間

翻閲熱景生物的財報，不難發現該公司正在進行“雙線敍事”。

一邊，秉承“創新診斷、價值檢驗”的理念，佈局從疾病的早期篩查、診斷到治療的解決方案，促進體外診斷試劑及儀器產品放量；一邊，通過孵化並參股醫藥公司，涉足生物創新藥開發，落實從診斷到治療的發展戰略。

其中，生物創新藥板塊正在迸發活力。

據熱景生物2024年半年報， 報告期內，公司重要參股公司舜景醫藥主要通過源頭創新來開發FIC（First In-Class，同類首創）、BIC（Best-In-Class，同類最優）藥物或差異化開發有價值的產品管線，基於噬菌體大容量全合成人抗體制備技術的在研治療性單克隆抗體項目10項，其中5項已完成分子發現，2項已經完成分子確認；獲得5項發明專利授權。

日前，該公司還宣佈其研製的全球首款急性心梗抗體藥SGC001，獲得了美國食品藥品監督管理局（FDA）授予的快速通道認證（Fast Track Designation）。已完成的健康人臨牀試驗研究表明，該藥物具有良好的安全性和耐受性。

另一個參股公司智源生物專注神經退行性疾病相關藥物和診斷試劑研發，其具有獨特抗原表位的治療阿爾茲海默病（AD）的抗澱粉樣蛋白聚集體特異性抗體，已在安全性評價、藥理藥效和藥物代謝方面取得較大進展，邁入IND申報階段。

此外，值得一提的是，上述產品的目標市場需求龐大，產品落地的經濟效益和社會效益十分突出。

據悉，急性心肌梗死具有較高的發病率、死亡率和致殘率。根據中國疾病預防控制中心的研究調查數據，2016年，中國急性心肌梗死的發病人數已達400萬左右，預計2030年急性心肌梗死年發病人數將達到約610萬。

阿爾茨海默病治療市場同樣嚴峻。據國際阿爾茨海默病協會（ADI）發佈的報告，目前全世界至少有5000萬名痴呆患者，到2050年預計將達到1.52億，其中約60%-70%為AD患者。目前世界上用於治療AD的藥物絕大部分只能暫時緩解症狀，治標不治本，開發針對AD的特效藥迫在眉睫。

整體來看，熱景生物支持的公司皆瞄準需求廣闊市場進行優勢產品研發，孵化價值還是比較顯著的。而且，熱景生物主要通過參股這類方式佈局創新藥，相比直接下場開發新藥，風險顯然更小，同時又構建了新的發展路徑，使投資市場看到了公司的多重增長可能。

當然，在IVD業務低潮期、創新藥業務無明確商業化進展時，熱景生物還是存在不小的發展壓力。

轉型期熱景生物處在“非健康”狀態

最新業績快報揭露了熱景生物的困境。

2024年，公司實現營業收入5.11億元，同比下降7.62%；歸屬於母公司所有者的淨利潤﹣1.79億元，上年同期盈利2851.62萬元；歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤﹣2.43億元，上年同期虧損5819.66萬元。

顯然，當前熱景生物的經營狀態並不健康。

在快報中，熱景生物也對利潤的大幅下滑給出了四點原因：

第一，公司持續保持對臨牀免疫診斷、分子診斷等技術平台的研發投入，並加大對常規臨牀產品的轉化及註冊力度。2024年度累計研發投入1.13億元，佔營業收入的比例達22.07%。

第二，公司聯營企業舜景醫藥、堯景基因、智源生物和翱鋭生物等持續加大在生物創新藥及腫瘤早篩等領域的研發投入，導致公司確認對聯營企業的投資損失4763.16萬元。

第三，隨着醫療集採的持續推進，行業存量競爭加劇，公司按照一貫的計提減值政策進行測算，對與此相關的試劑和設備等經營資產計提了8478.31萬元的減值損失。

第四，由於本期虧損，轉回前期母公司虧損確認的遞延所得税資產增加本期所得税費用1364.76萬元。

綜合起來，2024年熱景生物盈利水平下降，主要系公司按照相關政策計提資產減值損失、加大研發投入和確認對外投資損失所致。這也一定程度反映業務經營層面的“青黃不接”。

體外診斷業務方面，雖然日益增長的大健康服務需求正在推動相關市場不斷擴大，根據KaloramaInformation的《The World wide Market for In Vitro Diagnostic Tests, 16th Edition》，2023年全球體外診斷市場規模為1062.6億美元，預計2028年這一市場規模將達1280億美元；另外，就公司自身而言，熱景生物深耕體外診斷近20年，具備較強的產品優勢。

但是公司面臨的現實壓力也愈發不可忽視。比如，政策激勵下，更多國內企業進入體外診斷行業，市場競爭進一步加劇，而以羅氏、雅培、貝克曼、西門子為首的許多國際知名公司在國內市場仍有較強的競爭優勢。同時，醫保控費、集採覆蓋至IVD領域，也加大了公司的經營負擔。

生物創新藥業務方面，熱景生物面臨的最大難題就在於，創新藥研發具有較高的技術壁壘、資金壁壘、人才壁壘，戰線較長，短期難見成果，且項目折戟的可能不小，公司加碼孵化相關資產能否獲得相應回報具有不確定性。

不過，從近段時間的股價走勢也可以看出，投資市場更加關注熱景生物求變的長期價值，隨着所押注的資產加速孵化成果，公司業績承壓或許只是階段性的。

來源：醫藥研究社