手握900多億現金，市值才2400億：快手被明顯低估了？_風聞

快手昨日發佈2024年業績報告，算是交出一份不錯的成績單，營業收入與利潤雙增長，AI屬性持續強化。如果把財報翻譯成白話文，大意是：2024年是快手規模化盈利的關鍵一年，也證明自己可以保持活躍用户數和時長繼續增長，財報基本上符合預期，收入增長十幾個點，利潤增長大幾十點，成本佔比隨收入增長遞減，未來利潤空間會更大，市場意識到快手價值就是PE提升之時。

科技邊角料發現，快手財報的核心關鍵詞：AI、AI、還是AI。

1個小時的財報業績發佈，半個小時提問，內容全圍繞可靈，快手高管也提及DeepSeek與可靈的互補，自信認為自己就是文生視頻第一梯隊，妥妥的第二增長曲線。

各大分析師都在關心快手AI，而不是其他業務，説明快手該被重估為AI資產了。

眼下快手AI達到一種較為合理的市場狀態：搞AI，要錢有錢，要技術有技術，要設備有設備，要數據有數據。

AI對快手的賦能已經進入到業務的核心能力中，並且直接助力商業變現的環節；正視+重視快手作為科技公司的AI能力，有望成為此後看待快手的重要抓手。

盤點中概股主要互聯網大廠2024年財報成績單：

騰訊：淨利潤1940億，同比增長68.44%，PE（TTM）22.38

阿里巴巴：淨利潤1170億，同比增長53.11%，PE（TTM）19.17

拼多多：淨利潤1124億，同比增長87.31%，PE（TTM）11.49

美團：淨利潤358億，同比增長158.43%，PE（TTM）25.43

小米：淨利潤236億，同比增長35.38%，PE（TTM）53.30

攜程：淨利潤170億，同比增長72.08%，PE（TTM）17.47

京東：淨利潤413億，同比增長71.14%，PE（TTM）11.67

網易：淨利潤296億，同比增長0.96%，PE（TTM）15.66

百度：淨利潤237億，同比增長16.96%，PE（TTM）10.58

快手：淨利潤177億，同比增長139.76%，PE（TTM）12.7

眼下快手在抖音，視頻號強敵環伺大背景下，用户流量再創新高，可見其增長韌性不俗，背後可能是用户的需求的多樣化。

當然快手增長煩惱也不少，總收入增速下降到8.67%，比騰訊慢多了，甚至不及京東（同比增長13.37%），毛利率提升也有限，導致營業利潤Q434.89億，同比增長14.54%，是過去多個季度最慢的增速。

此外，面對着抖音和視頻號的雙重壓制，快手用户的增加和時長會受到壓制，互聯網贏者通吃效應明顯，做不到市場老大，老二或老三即使財務數據看着不錯，估值不高，也暗藏一定風險。

有人認為快手給資本市場講故事的能力不足，高增長的想象空間撲朔迷離，目前只能説是一個低估的、有AI題材的龍頭互聯網平台，但要説它的故事有多精彩，暫時還看不出來，需要一定時間來證明。

2024財報也顯示快手跑馬圈地已經基本結束，營業收入個位數增長，比如去年Q4日活用户環比減少700萬，月活增速降至5%，拉新用户的價值量低（貢獻的收入跟DAU和MAU數據不匹配），核心的直播數據連續多個季度負增長等等。

財報顯示快手海外業務增速較大，但是建立在低基數上才翻倍，佔總營收的4%；可靈AI貢獻了1億多元收入，雖然前景可期，但對快手去年總營收1269億元相比，似乎可有可無。

快手營收連續三年實現雙位數增長，2024年增速有下降的趨勢，面對抖音、視頻號等強大對手，快手發展天花板似乎比較明顯，這也是市場為什麼給其低估值的主因。

近3年來，快手的營收不斷在增長，各項成本一直在穩步下降，扣非淨利潤率從-15%增長到目前的10%，這是管理層的精耕細作。

快手2025年營收要維持雙位數的增長會有壓力，管理層在成本控制上應該還會加大力度，提高公司的整體利潤率，扣非淨利潤還是可以維持雙位數的增長。

值得一提的是，快手是一家資產膨脹絕大部分都是現金的公司，2024財報顯示現金管理中考慮的可利用資金總額包括但不限於現金及現金等價物、定期存款、金融資產和受限制現金。截至2024年12月31日，可利用資金總額人民幣928億元。

快手當前估值相當於股價10元時的小米，小米拼死拼活去年掙了不到236億元，快手去年掙了177億，市值卻是小米的零頭。

市值2400多億港幣，手握資金總額928億人民幣，可見快手被低估頗為明顯。

有人認為抖音是快手難以逾越的天花板，也是抖音怎麼也幹不掉的存在。

如同中國的地域差異化分佈，城是城，鄉是鄉，村是村，超級城市是超級城市，沒有多少可替代性，內蒙古的大草原不可能被上海外灘的咖啡取代，快手跟抖音可替代性同樣不高。 

快手當前也在努力拓展多條業務線，尋求更多增長曲線，其包含本地生活、短劇、遊戲、在線招聘等等。

快手在AI技術、私域生態和電商多元化佈局上具備長期競爭力，但需解決用户增長放緩與直播業務轉型問題，當前處於轉型陣痛期，雖具備用户基本盤和下沉市場優勢，短期內股價壓力難消。

目前快手的市盈率（PE）僅為12-15倍左右，相較於行業平均水平和其他互聯網科技巨頭具有較為明顯的估值優勢。

考慮到快手在AI技術應用、用户增長、內容生態建設以及電商等業務板塊的強勁發展勢頭，未來科技屬性持續提升。

當老鐵經濟遇上AI，快手的財報不再只是一堆數字，更像是一場關於技術信仰與商業野心的宏大敍事。

誰能想到一家原本做GIF動圖的公司，弄出了短視頻，直播帶貨，MCN，網紅經濟，切片，短劇等等，可靈很有可能就是下一個AI屆的短視頻。快手運氣也挺好，碰到了AI，而且也坐在牌桌上。

有人感慨：快手能不能翻身，得看可靈，如果爆發，有望再造一個2000億市值？

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