全球狂賣427萬輛，比亞迪給友商上了一堂“成本課”_風聞

最狠財報，沒有之一。

作者｜周永亮

編輯｜鄭玄

比亞迪交出了一份堪稱「炸裂」的成績單。

2025 年 3 月 24 日，比亞迪公佈了其年度業績報告，連續多年保持穩健增長，尤其在營收、淨利潤和現金分紅三大核心指標上均創下歷史新高。

得益於銷量大幅增長，比亞迪全年營收達到 7771 億元，同比增長 29%，首次超越特斯拉（2024 年營收為 977 億美元，約合 7086 億元），也標誌着中國車企首次登頂全球新能源營收榜首。

在淨利潤方面，比亞迪同樣表現亮眼。全年歸母淨利潤達到 402.54 億元，同比增長 34%。其中，第四季度淨利潤高達 150.2 億元，同比增長 73.1%，創下單季度最高紀錄。

比亞迪在回饋股東方面也毫不吝嗇。比亞迪擬向全體股東合計派發現金紅利總額達 120.77 億元（含税），這也是比亞迪年度現金分紅總額首次超過 100 億元。

財報發佈後，比亞迪股價小幅下跌 1.54%，最新總市值為 1.12 萬億元，但仍只不到特斯拉（8954.46 億美元，約合 6.5 萬億元）的 1/5。

01

全球營收首超特斯拉

在 2024 年財報發佈前，業界對比亞迪的業績增長已有較高預期。

畢竟，2024 年，比亞迪全球銷量達 427.2 萬輛，同比增長 41%，市佔率 33.2%（同比增長 1.3 個百分點）。

橫向對比來看，儘管 2023 年比亞迪的銷量基數已高達 302.4 萬輛，但其 2024 年的市場增速仍顯著高於行業平均水平。2024 年，中國新能源汽車行業整體銷量為 1286.6 萬輛，同比增長 35.5%，而比亞迪的增速超過了 40%。

比亞迪 2024 年主要財務指標 | 圖片來源：比亞迪財報截圖

然而，比亞迪的最終答卷，仍讓市場為之驚歎。年報顯示，2024 年比亞迪營業收入達 7771 億元，同比增長 29.02%。其中，汽車業務收入達到 6173.82 億元，同比增長 27.7%，佔總營收的 79.45%。

尤為亮眼的是比亞迪的國際化表現。2024 年，比亞迪汽車出口銷量達 41.72 萬輛，同比增長 67%，實現營收 1004 億元。這標誌着比亞迪在全球市場的快速擴張。

儘管比亞迪在銷量和營收上取得了顯著增長，但一個不容忽視的現象是：2024 年比亞迪汽車相關收入增幅僅為 27.7%，遠低於銷量增速（41%）。這背後的主要原因是單車售價的下滑。2024 年，比亞迪單車的平均售價為 14.45 萬元，相比 2023 年減少了約 1.5 萬元。價格戰的加劇導致整個價格體系下行，這似乎對比亞迪的盈利能力提出了挑戰。

不過，比亞迪通過規模效應和運營效率的優化，反而實現了淨利潤率的提升。2024 年，比亞迪的淨利率達到了 5.35%，相比 2023 年的 4.99% 有所增長，這表明公司在有效控制成本的同時，憑藉精細化管理進一步增強了盈利能力。

這種「降本增效」的策略，直接推動了比亞迪利潤的大幅增長。比亞迪 2024 年歸母淨利潤達到 402.5 億元，同比增長 34%；扣非後淨利潤為 369.83 億元，同比增長 29.94%。反觀特斯拉，其 2024 年淨利潤為 71.5 億美元（約合 518.63 億元），同比下降 52.2%。

與外界普遍認知的「純粹車企」不同，比亞迪的起點並非汽車，而是手機部件和組裝業務。這項業務為比亞迪帶來了可觀的收入和市場份額，客户包括蘋果、華為、小米、VIVO、榮耀和 OPPO 等頂尖品牌。

2024 年，比亞迪的電子業務表現尤為搶眼，收入達到了 1596 億元，同比增長 34.6%，增幅甚至超過了汽車業務的 27%。這一業務的佔比也首次突破 20%，成為比亞迪業績增長的重要引擎。

核心業務的優異表現，提升了比亞迪在財務管理方面的表現。截至 2024 年底，其現金儲備達 1549 億元，資產負債率小幅下降至 77.55%，有息負債佔比降至 4.9%，應付賬款週轉天數縮短至 127 天。這些數據表明，比亞迪在優化供應鏈、提高財務健康度和提升運營效率方面取得了顯著進展。

02

價格戰過後，毛利率不降反增

在分析車企的表現時，毛利率是一個關鍵指標，它不僅反映了企業的盈利能力，還能揭示其產品的定價策略、成本控制能力以及市場競爭力。

2024 年，比亞迪在毛利率上的表現令人矚目。儘管整個行業面臨着激烈的價格戰壓力，許多車企毛利率出現下滑，但比亞迪依舊逆勢上漲，汽車業務毛利率達到 22.3%，同比增長 1.29 個百分點。

與比亞迪相比，其他車企的毛利率普遍較低，尤其是在全球電動市場的標杆——特斯拉，2024 年的毛利率為 17.9%；掌握爆款法則的小米，汽車毛利率為 18.5%；理想、小鵬、蔚來的汽車毛利率分別為 19.4%、11.2%、12.3%。

搭載第五代 DM 技術的秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i | 圖片來源：比亞迪

傳統觀點認為，單車售價越高，毛利率也越高。但比亞迪卻成功打破了這一常規，憑藉不到 15 萬的單車售價，毛利率超過了許多售價超過 25 萬的車企，如小米、蔚來、理想等。

比亞迪的這一優勢，根源於其獨特的供應鏈模式和製造方式。不同於其他中外車企高比例外購零部件的做法，比亞迪反其道而行，自主生產至少 70% 的零部件，形成了獨特的垂直供應鏈體系。目前，比亞迪仍掌握着電池、電機、汽車電子、模具、功率半導體和內外飾等高成本零部件的製造。

比亞迪採用垂直整合模式，類似福特在早期的做法，成功掌握關鍵零部件的控制權。同時，比亞迪還通過半自動化設備和人工相結合的方式，實現成本降低和效益提高。截至 2021 年，比亞迪員工總數僅有 28.82 萬人，到 2023 年 11 月，總員工數增至 60 萬，2024 年年底則達到了 96.9 萬人，甚至比年銷量超過 1000 萬輛的豐田還多出近 60 萬人。

不過，由於手機部件及組裝業務毛利率只有 8.34%，下降 0.3 個百分點，這拉低了比亞迪的銷售毛利率。數據顯示，比亞迪 2024 年的銷售毛利率為 19.44%，較 2023 年的 20.21% 下降 0.77 個百分點。

03

未來的重點是高端化和全球化

深入剖析比亞迪的戰略佈局，其成長路徑可以凝練為「規模化、高端化、國際化」三大核心支柱。通過規模化降低成本，通過高端化突破利潤天花板，通過國際化打開遠期增長空間，比亞迪正在構建一個全球化的科技與製造帝國。

在規模化方面，比亞迪已經取得很大進展。2024 年，比亞迪銷量超過 427 萬輛。2025 年前兩個月，比亞迪汽車同比增長 93%，達到 62.33 萬輛，取得了良好的開局。

比亞迪在高端化上的重要落子——仰望 U8 | 圖片來源：比亞迪

高端化是比亞迪戰略的另一大重點。除了主品牌比亞迪（涵蓋王朝、海洋系列），比亞迪還推出了仰望、騰勢、方程豹等高端品牌，試圖在豪華新能源汽車市場佔據一席之地。儘管目前高端品牌的銷量佔比仍不足 5%，但其技術底藴和品牌潛力不容小覷，未來有望成為比亞迪利潤增長的重要引擎。

為支撐這一戰略，比亞迪在研發投入上毫不吝嗇。2024 年，比亞迪的研發支出達到 541.6 億元，比 2023 年增長了 35.68%。這是國內車企中是最高的。

2024 年 5 月，王傳福公佈第五代 DM 的關鍵指標 | 圖片來源：比亞迪

與此同時，比亞迪在國際市場的擴張步伐持續加快。2024 年，比亞迪境外收入突破 2219 億元，佔總收入的 28.5%，成為其業績增長的重要引擎。截至 2024 年底，比亞迪的新能源汽車已進入全球 6 大洲，覆蓋 100 多個國家和地區。

比亞迪的全球化佈局不僅停留在產品出口層面，更在本地化生產上加速落地。比亞迪已在泰國、巴西、匈牙利等地建立了整車工廠，並計劃進一步擴大在歐洲和東南亞市場的投入。華泰證券研報表示，比亞迪的國際化戰略正在從單純的產品出口向本地化生產轉型，這將有助於降低貿易壁壘風險，提升在全球市場的競爭力。

物流成本的控制也是比亞迪國際化戰略中的一個關鍵環節。為降低運輸成本，比亞迪成立了自建船隊，並已啓用了兩艘汽車運輸滾裝船，這將進一步支持了海外市場的拓展。

在全球汽車產業變革的十字路口，比亞迪正以速度與技術的雙輪驅動，打破傳統汽車市場的固有格局。一方面，隨着新能源滲透率的持續提升和智能化下半場的開啓，比亞迪憑藉規模效應，在燃油車市場中強勢攻城略地；另一方面，通過國際化擴張和高端化戰略，比亞迪正在開闢全新的增長曲線，邁向全球舞台的中心。

比亞迪的每一步，都在為全球汽車行業書寫新的遊戲規則。

*頭圖來源：視覺中國

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