比張一鳴身家漲幅還快，陳天石財富有泡沫嗎？_風聞

雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

隨着最新一期《胡潤全球富豪榜》的揭曉，外界得以一窺來自世界各地的富豪們的財富變遷。

3月27日，《2025胡潤全球富豪榜》正式發佈，身為寒武紀創始人的陳天石憑藉870億元的鉅額財富，以及高達445%的財富漲幅，在眾多中國富豪中脱穎而出，一舉榮登中國漲幅榜首。

而在此之前，陳天石更是早已憑藉自己的數百億身家，毫無懸念地成為江西首富。不過，相較《胡潤全球富豪榜》截取的數據，截至3月28日收盤，陳天石的身家出現了一定程度的縮水。

陳天石坐上財富快車的背後，離不開寒武紀在資本市場上的亮眼表現。這個16歲考入中科大少年班、25歲獲博士學位的天才少年，和哥哥陳雲霽因“AI芯片”設想一拍即合。在中科院的支持下，他們通過潛心研究和資本運作，將寒武紀打造成為了一家在AI芯片領域備受矚目的龍頭企業。

儘管公司市值和創始人的財富令外界不少人羨慕，但寒武紀光鮮的表面下也伴隨不少爭議。在2023年之前，寒武紀的營收多年來一直在8億元以下徘徊。與此同時，從2017年至2023年，寒武紀的歸母淨利潤持續虧損，累計虧損額接近50億元。

面對慘淡的業績和超高的估值，外界不少人對寒武紀的發展前景與真實價值一直持懷疑態度。不過，去年第四季度，寒武紀的業績終於有了明顯的起色，單季度營收達到9.89億元，並且首次實現單季度盈利，歸母淨利潤達2.81億元。

但憑藉公司目前10億出頭的營收，寒武紀能否支撐得起如此高的估值，投資界依然存疑。

力壓張一鳴、雷軍，陳天石榮登中國漲幅榜首

3月27日，又到了《胡潤全球富豪榜》每年揭曉的日子。伴隨着最新一期財富榜單的出爐，外界對富豪們財富浮沉的好奇心被再次點燃。

此次發佈的榜單，53歲的埃隆·馬斯克憑藉3.07萬億元的財富五年內第四次登上世界首富寶座。而字節跳動42歲的創始人張一鳴，則取代了71歲的“瓶裝水大王”鍾睒睒，榮耀加冕新任中國首富。

然而，要説誰是中國企業家中財富漲幅最為驚人的，恐怕許多人都難以猜到答案。這位企業家不是張一鳴，也不是首次躋身中國前十富豪之列的小米創始人雷軍，而是寒武紀的陳天石。

榜單顯示，今年40歲的陳天石，以870億元的財富再次登榜。相較上年的160億元，陳天石的財富足足增長了710億元，其財富漲幅更是超過440%。

陳天石財富的這一漲幅，超過泡泡瑪特王寧及其家族超300%的漲幅，以及小米系雷軍超110%、黎萬強與黃江吉超140%的漲幅，毫無懸念地榮登中國財富漲幅榜榜首。

胡潤還表示，如果陳天石能持續抓住算力市場，其將和小米雷軍、寧德時代曾毓羣、DeepSeek梁文鋒、幣安趙長鵬一樣，成為未來角逐中國首富的有力競爭者。

那麼，陳天石緣何可以在一眾大佬中，雄踞中國企業家財富漲幅榜首的位置？胡潤給出的解釋是：“受益於全球對高性能計算、5G和人工智能芯片需求的大幅增長”。

根據寒武紀此前發佈的財報顯示，公司的控股股東、實際控制人均為陳天石。另據天眼查顯示，目前，陳天石在寒武紀公司一人身兼法定代表人、董事長、總經理等要職。

截至去年第三季度末，陳天石直接持有寒武紀超1.19億股股份，對應28.63%的持股比例。與此同時，北京艾溪科技中心(有限合夥)也持有寒武紀7.34%的股份。

而北京艾溪科技中心(有限合夥)的實際控制人，同樣也是陳天石。天眼查資料顯示，陳天石通過9條股權鏈，合計持有寒武紀29.49%的股份。

值得一提的是，《2025胡潤全球富豪榜》財富計算的截止日期為2025年1月15日。而截至3月28日收盤，寒武紀的最新市值為2617.45億元。據此計算，陳天石的最新即時持股市值相較上榜時有所縮水。

而這一數據的變化，也與寒武紀近期的股價波動有關。自1月15日至3月28日，寒武紀的股價累計下跌近10%。

寒武紀背後的“天才少年”兄弟

此番助推陳天石坐上財富快車的原因，正是其一手打造的人工智能芯片公司——寒武紀。

作為寒武紀的掌舵者，陳天石的人生軌跡，恰似他親手設計的芯片般精密而充滿爆發力。16歲時，他便叩開中科大少年班的大門，25歲那年更是已經站上中科大計算機學院博士的學術巔峯。

而陳天石和他的哥哥陳雲霽有着極為相似的人生經歷，兩人先後從中科大少年班啓航，又在計算所完成學術深潛，最終因一次跨越領域的思維碰撞，掀開了AI芯片時代的帷幕。

時間回溯至2010年，陳雲霽在芯片測試環節遭遇瓶頸，忙碌之餘，他一直思索着如何運用AI技術替代人工進行芯片測試。而陳天石恰好專注於人工智能領域的研究，兩人想法一拍即合，決定挑戰一個在當時甚為冷門、還沒什麼人踏足的領域——AI芯片。

那時，全球AI芯片市場尚處襁褓之中，英偉達還只是一家名氣遠不及現在的顯卡公司，但陳天石兄弟倆卻堅信：人工智能的爆發，需要全新的計算架構。

2010年底，在一次內部會議上，陳天石兄弟倆向領導報告了做AI芯片的想法。這個設想打動了領導，併為其專門成立了智能處理器團隊，任命陳雲霽為課題組負責人。此後，他們在中科院計算所一間不足30平方米的實驗室裏，開始了長達四年之久的苦心研究。

功夫不負有心人。2014年，兄弟倆與合作伙伴完成的關於機器學習計算的論文成果“DianNao”和“DaDianNao”橫空出世，先後斬獲ASPLOS、MICRO兩大計算機學術頂會的最佳論文獎，這是中國乃至亞洲科研機構首次在計算機系統和高性能計算領域頂級國際會議上獲得最佳論文獎。

2015年，在中科院戰略性先導專項和中科院計算所的支持下，陳天石主導的世界首款深度學習專用處理器原型芯片首次成功流片。技術的突破只是第一步，如何將論文中的架構變為改變世界的芯片？陳天石選擇了創業。

2016年，在中科院和投資機構的支持下，寒武紀正式誕生。之所以將公司名字命名為寒武紀，是因為其承載着以生命大爆發式的創新開啓人工智能新紀元的雄心。

不過，公司成立後，寒武紀的商業化之路卻比想象中的艱難。早期，寒武紀採用IP授權模式，將芯片設計賣給設備廠商，從而以最快的速度，實現商業化和大規模量產。

2017年，華為找到寒武紀，希望它能為麒麟970芯片搭載AI處理能力。寒武紀1A處理器的加入，讓華為Mate10成為全球首款集成人工智能芯片的智能手機。而通過與華為的合作，寒武紀也一戰成名。

然而，這次表面看似雙贏的合作，背後卻暗藏危機。後續，華為宣佈自研AI芯片，寒武紀因此失去了營收貢獻約98%的最大客户。沒有了來自華為的穩定收入，寒武紀在商業化方面只能另尋他途。

為此，陳天石帶領團隊，從單一智能終端芯片向雲、邊、端全場景智能芯片延伸，積極拓展政務和智能計算集羣項目。與此同時，寒武紀先後與珠海市橫琴新區管理委員會商務局、上海腦科學與類腦研究中心、西安市西鹹新區灃東人工智能計算創新中心達成合作。

2020年7月，寒武紀成功在科創板掛牌上市，摘得“國內AI芯片第一股”的桂冠。上市首日，寒武紀市值突破千億，風光無限。時至今日，寒武紀更是成為了中國AI芯片的龍頭玩家。

值得注意的是，在寒武紀多期財報的前十大股東名單中，並沒有看到陳天石哥哥陳雲霽的身影。

寒武紀“冰火兩重天”，估值“虛胖”還是潛力無限？

儘管寒武紀的最新市值超過2600億元，陳天石此番在《胡潤全球富豪榜》上的個人財富也達到870億元，但這些光鮮數據的背後，寒武紀也面臨着常年虧損的尷尬情形。

翻閲寒武紀過往的財報，2018年至2023年期間，寒武紀的營收除2023年未實現增長外，其餘年份均保持增長態勢。然而，即便如此，寒武紀的營收在此期間始終未能跨過8億元的門檻。

再看利潤指標，寒武紀的盈利能力更是着實讓投資者們捏一把汗。2017年至2023年，寒武紀分別錄得歸母淨利潤-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元，累計虧損規模逼近50億元。

截至發稿，寒武紀暫未披露2024年的詳細財報。而據寒武紀此前發佈的《2024年度業績快報公告》顯示，2024年，寒武紀斬獲營收11.74億元，營收規模首次突破11億。

與上年相比，寒武紀去年的營收實現65.56%的增長，這主要系報告期內公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地，使得報告期內收入規模較上年同期大幅增長。

儘管營收創下歷史新高，但寒武紀去年全年仍未能擺脱虧損困境。2024年，寒武紀實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-4.43億元。

事實上，寒武紀的超高估值一直飽受外界質疑。不少觀點認為，高估值需要業績的高速增長作為支撐，一家營收長期不足10億且連年虧損的企業，是否能真正支撐起如此高的市值，值得商榷。

不過，對於寒武紀而言，一個好的跡象是其去年的虧損規模相較上年收窄了47.76%。對此，寒武紀解釋稱，主要系報告期內營業收入較上年同期大幅增長及信用減值損失轉回所致。

而進一步對比寒武紀去年的三季報可知，寒武紀或已在去年第四季度首次實現季度盈利。去年前三季度，寒武紀分別實現營收1.85億元、歸母淨利潤-7.24億元。對照去年全年的數據可推算，寒武紀去年第四季度的營收為9.89億元，歸母淨利潤為2.81億元。

東吳證券研報認為，在政府政策支持和企業需求激增的雙重推動下，國產算力市場空間廣闊。2025年或將成為政府和運營商算力採購的大年，六部門定調到25年建設105EFlops智能算力，中國移動計劃24-25年採購AI服務器7994台。互聯網企業，特別是字節跳動等公司，在資本開支和AI推理需求上持續加碼，這為國產算力廠商提供了歷史性機遇。

東吳證券在研報中指出，寒武紀為國內AI芯片領軍者，隨着AI芯片市場規模的快速增長，公司有望依託不斷擴展的產品佈局和生態建設逐步搶佔市場。

值得一提的是，今年3月，市場上有消息稱，寒武紀將迎來一筆“大單子”：字節跳動向其下單4萬顆單價2.5萬元的580芯片，總價值達10億元。該消息傳出後，寒武紀的股價一度上揚。不過，字節跳動方面對此回覆稱，消息不實。

如今，寒武紀業績呈現向好趨勢，但其未來業績能否與自身估值更加匹配？雷達財經將持續關注。