穩健業績的背後，李寧的底氣與選擇_風聞

來源 | 伯虎財經（bohuFN） 

作者 | 夢得 

2024年，歐洲盃、美洲盃、巴黎奧運會輪番上陣，各大體育賽事點燃了大眾的運動熱情，體育行業迎來了新生機。

但體育鞋服市場呈現出相當大的不確定性。需求端，消費者對運動休閒品牌的選擇將更加分化；供給端，市場競爭進一步加劇，新玩家不斷湧現。

面對不確定的環境，李寧展現出相當的經營韌性。據3月28日發佈的財報顯示，2024年李寧年營收為286.8億元，同比增長3.9%；毛利同比增長6.0%至141.6億元，毛利率提升到49.4%。

與此同時，公司整體財務狀況保持健康，經營現金流同比增長12.4%至52.7億元，現金儲備較年初淨增20.6億元至75億元。

在國產運動用品市場裏，李寧始終有着特殊性。從品牌來説，1990年創立的李寧，是率先做出品牌價值的那一個；從戰略選擇來説，只有李寧堅持“單品牌，多品類”的方式。

2024年，穩健業績的背後，有怎樣的邏輯支撐？

這是我們想在這份年報裏尋找的。

01 踐行單品牌是需要底氣的

在運動消費市場，一個很明顯的趨勢是，隨着大眾對運動的關注度提升，“專業性”已經成為消費者下單的重要考量之一。

一個典型的例證是，去年新上任的耐克CEO賀雁峯鋭評自家品牌，“我們失去了對運動的痴迷”，並把“強化品牌運動屬性的同時創新產品組合，豐富消費者體驗”放在了戰略首位。

而作為耐克的“反比”，高端户外品牌On昂跑則不斷強調自己“專業”屬性，並憑藉獨家緩震技術CloudTech、零重力外底的Cloud模型成功出圈，在競爭激烈的跑步賽道種崛起。

而李寧的穩健也基於同樣的道理，“專業”是其一直在做的事情。

從研發投入上可見一斑。李寧近十年研發投入超過35億元，其中，2024年，李寧研發投入增長9.3%，研發投入增速大於營收增速，這也讓李寧的“科技”含量走在行業前列。

目前在技術上，李寧擁有六大獨有科技，已構建包含中底、大底、鞋面、結構等四大維度的鞋科技平台，覆蓋多種運動品類，這也構築了其核心競爭力。

具體的表現形式以兩組數據為證。

2024年搭載超䨻科技的實戰籃球鞋ULTRALIGHT 2025在發佈60天內售罄率超過85%。

更值得注意的是，2024年，李寧跑鞋核心IP全年量突破1060萬雙，李寧鞋類收入為143.0億元，佔營收比例為50%。

鞋類產品佔比50%和千萬級核心IP銷量，足以證明李寧的運動科技轉化能力已形成真正的競爭壁壘。

這也是李寧始終踐行單品牌的底氣所在，無論是高於營收增速的研發投入增幅，還是對“專業性”的追求，除了表達了李寧對運動品牌的認知，也揭示了其堅持單品牌戰略的底層邏輯——以技術厚度支撐品牌高度，用創新密度構築市場護城河。

02 不是所有品牌都能佔領品類心智

消費產品有一個頂級榮譽——品牌即品類。最典型的比如可口可樂之於可樂，衞龍之於辣條、BBA之於豪華汽車。

當一個品牌做到品牌即品類，也意味着他在拓展新賽道時更容易佔據消費者心智。以我們熟悉的lululemon為例，最早它的產品只針對瑜伽，牢牢佔據瑜伽心智後，逐步在跑步、綜訓、男性市場拓展。

不過這並不容易。一方面，具備這種品牌力的玩家並不多；另一方面，單品牌的多品類打造也有技巧。這是李寧選擇“單品牌，多品類”模式的底氣。

李寧的優勢在於，它較早的利用技術優勢和專業資源樹立了自己的品牌力——李寧一度是唯一完成高端轉型的國產鞋服品牌。同時早在十多年前，李寧就開始探索“多品類”模式。

深入探究可以發現，李寧得以品類遷移的主要策略。

第一個能力，繼續用科技強化專業品類形象。

比如户外，户外鞋服的用户大多是高認知用户，他們篤信專業技術，並且願意為之付費：Gore-Tex、CORDURA等面料IP能夠顯著影響消費者的消費決策。

當李寧要進入户外領域，首先就以科技為抓手。去年，他們就和國家級科研機構合作研發了“防暴雨雙透納米科技”，推動中國户外裝備面料創新。

第二個能力，借用專業運動資源，強化品牌及品類認知。

首先是賽事贊助。2025-2028年，李寧品牌於2025-2028年再度成為中國奧委會（COC）及中國體育代表團的合作伙伴，李寧還連續24年成為中國國家乒乓球隊的贊助方，與中國跳水隊、中國射擊隊的合作均已超過了30年。

在其他頂級專業運動賽事和運動員佈局方面，李寧也是早有規劃。

以跑步為例，李寧贊助無錫馬拉松、深圳馬拉松，2025年3月成為北京半程馬拉松賽事官方戰略合作伙伴。2024年，李寧專業跑步產品助力國內外運動員奪得66個馬拉松及越野賽冠軍，以及助力無錫馬拉松成為2024年度單場“破三”人數賽事全球前五，中國第一。

這也是李寧做多品類的巨大優勢之一，對頂級運動資源和運動資源的加大投入，帶動消費者對李寧品牌和李寧產品、李寧品類專業認知度的提升，從而給品牌帶來增長。

第三個能力，李寧對於運動這個大品類的理解能力、產品研發開發能力、品控和渠道運營能力等等。

李寧本人在採訪中分享過，做李寧品牌的初心，是希望能夠真正走進運動當中去，而不是隻是一個空掛的運動概念，因此能夠深耕品類，找到方向。

在2024年度業績發佈會上，李寧集團聯席CEO錢煒分享“我很有自信地説，李寧的每一雙專業籃球鞋都可以打職業聯賽，不是像一雙籃球鞋，而是可以打職業聯賽的籃球鞋。”

所以多年來，除了技術上的研發投入，李寧與韋德攜手13年合作，與CBA也有長達13年的合作，創造頂級職業運動員需要的籃球鞋，瞭解體育用品如何更好參與賽事發展等等。甚至推動行業的發展，比如持續加大對中國青少年籃球運動發展的投入等等。

“技術”、“專業”、“行業推動者”，這不僅構築了品牌價值的護城河，也驗證了“專業即品牌”的商業辯證法。

從結果來看，“單品牌、多品類”的策略正在成為李寧重要的增長動力。

財報顯示，2024年，李寧圍繞跑步、籃球、綜訓、羽毛球、乒乓球和運動生活六大核心品類，實現綜合品類深入經營，李寧跑步、籃球、綜訓三大品類流水佔比達到64%。

另外，羽毛球業務收入同比顯著增長，兵乓球行業也構築了行業壁壘，具有獨特優勢，同時在户外、網球也已經完成品類搭建。

這也一定程度上幫助李寧，即便面臨市場調整，也能保持穩健向前。

03 寫在最後

毫不誇張地説，龐大的人口規模、中國消費者對健康和體育運動的重視程度、市場充滿活力，無論是國際品牌還是國產品牌都對中國體育消費市場虎視眈眈。

這無異是一個機遇和挑戰並存的時代。

對於本土體育品牌們而言，防守和進攻同樣重要。

選擇穩健的李寧，也強調了穩健不意味着保守。就像錢煒（李寧集團聯席CEO)所説，“該攻的攻、該控的控、該調的調。”

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