比亞迪“最強財報”釋放兩個信號_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 東辰

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在全球汽車發展史中，比亞迪是一家特殊的企業：既不是傳統燃油車時代的既得利益者，也不是互聯網造車勢力中的一員，而是憑藉對技術路線的堅持和全產業鏈佈局，走出了一條與眾不同發展道路的企業。

在全球汽車產業向電動化、智能化轉型的階段，比亞迪的特殊性代表了“中國方案”對全球市場格局的改造力。尤其是當其拿出2024年的成績單時，外界不得不承認：比亞迪代表中國車企，夠格。

3月25日，比亞迪（002594.SZ）發佈了2024年年度報告和2024年度可持續發展報告。

報告顯示，2024年，比亞迪實現營業收入7771億元，同比增長29%；實現歸母淨利潤403億元，同比增長34%；研發投入542億元，同比增長36%，創歷史最高，累計研發投入超1800億元；國內納税總額510億元，創歷史新高；現金儲備達到創紀錄的1549億元。

業績表現持續飆升，紀錄不斷刷新，比亞迪成為全球新能源汽車的標杆，更是現代企業健康運營的新範本。

1、用技術重塑全球汽車產業格局

2024年，全球汽車市場在電動化浪潮中迎來洗牌，傳統燃油車與新能源汽車的角逐更加激烈。

翻開2024年全球汽車銷量排行榜，雖然TOP3依然是豐田、大眾、現代這些傳統燃油車企，但比亞迪以427萬輛的銷售量排在第五的位置。當然，排名本身並不是重點，重點是這一排名讓比亞迪成為全球汽車市場中不容忽視的中國新能源力量。

比亞迪的崛起速度非常快。從2003年收購秦川汽車正式進軍汽車製造，到2023年以302萬輛的銷量刷新中國車市的銷售紀錄，再到2024年以427萬輛銷量躋身全球前五，比亞迪僅用了21年時間。相較之下，豐田從成立到成為全球主要車企用了近半個世紀。

比亞迪是怎麼做到的？其中很重要的一個動能就是技術。

財報數據顯示，2024年，比亞迪在研發上投入542億元，比淨利潤高出140億元。時間拉長來看，2011年—2024年間，比亞迪有13年的研發費用超過當年淨利潤，累計研發投入超1800億元。這種近乎執着的投入強度，在全球工業史上都極為少見。

當然，這種投入並非盲目。

秉持“技術為王”的發展理念，比亞迪構建了完備的技術團隊和完善的研發體系。截至目前，比亞迪累計研發人員超12.2萬人，居全球車企第一。全球累計申請專利59691件，授權專利35837件。

鉅額的投入也帶來了豐厚的回報。比亞迪研發的第五代DM、易三方、天神之眼智駕、靈鳶智能車載無人機系統、超級e平台等顛覆性技術，在電動化與智能化兩大領域實現技術層面的斷層式領先。

如在2024年，比亞迪第五代DM系統將百公里油耗降至2.9L，易三方技術實現扭矩矢量控制，天神之眼高階智駕系統城市NOA落地，靈鳶智能車載無人機系統重新定義車機交互。並且，這些創新並非漸進式改進，而是架構級的突破。由此，也將行業的競爭推向更高處。

比亞迪的成功也不是單打獨鬥，而是通過構建“共贏鏈”來實現產業鏈上下游的協同發展。

近年來，比亞迪通過加強與供應商的合作，優化供應鏈管理，縮短賬期等舉措，提高了整個產業鏈的效率和響應速度。據比亞迪與年報同期發佈的《2024可持續發展報告》披露，比亞迪共有13701家供應商。

**同時，比亞迪在海外市場積極拓展，建立起全球化的生產和銷售網絡，將先進的技術和產品推向世界。**不同於傳統車企廣泛採用的核心研發在本土，生產在低成本國家的模式，比亞迪創造了一種“研發－生產－市場”三位一體的本地化模式。這種模式也取得了顯著成果，2024年，比亞迪在海外的銷量同比增長125%。

最終，比亞迪在全球汽車產業變革中脱穎而出，成為全球新能源汽車產業的重要力量。

2、財務狀況穩健，現金儲備充沛，差異化打法引領行業新風向

通常情況下，汽車企業為了保持增長几乎都要擴大產能和加強市場開拓，對負債有剛性需求。同時，汽車作為重資產行業，需要大量投資與研發投入。因此，行業很普遍的情況是，汽車企業規模越大、營收越高，總負債也會越高。

雖然在汽車行業，高負債並不等於高風險，但如果總負債高於營收，所代表的則是“賺回來的錢不夠還債”。國際市場上，奔馳、寶馬等企業一直入不敷出。

中國新能源汽車中，作為龍頭的比亞迪卻走出了一條“輕裝上陣”的差異化道路。

**首先，比亞迪建立起“研發投入－產品創新－銷量增長”的良性循環。**542億元的研發投入雖然數額龐大，但轉化為創新成果後，直接帶動產品競爭力提升和銷量增長。2024年427萬輛的全球銷量，為比亞迪帶來的不僅是可觀的現金流，更是通過規模效應降低了單位成本，從而進一步提升了盈利質量。

**其二，比亞迪獨特的垂直模式帶來了資金使用效率的提升。**通過自建電池、電機、電控等核心零部件產能，比亞迪避免了像傳統車企那樣將大量資金沉澱在供應商賬期上。

眾所周知，汽車的產業鏈非常長，沒有任何一家企業能夠完全覆蓋整個產業鏈。但能在多大程度上優化產業鏈、提升產業鏈效率又決定着車企能走多快、多遠。

**從完全封閉的體系到決定做垂直整合，比亞迪用了15年。**自2018年比亞迪全新一代唐上市，王傳福宣佈：比亞迪要全面放開後，比亞迪的垂直整合便開始逐步成型。在2024年的年報中，比亞迪也坦陳了自身在垂直整合方面的優勢。

比如，比亞迪應用於新能源汽車的一款王牌產品“刀片電池”。2024年的裝機量近200GWh，被廣泛應用於比亞迪品牌、騰勢品牌、方程豹品牌、仰望品牌全系純電動車型及插電混動車型。

2024年，比亞迪427萬輛的銷量中，使用比亞迪體系提供的動力電池，具有極大的成本優勢，再加上足夠大的銷量可以進一步攤薄成本。

比亞迪的目標不僅限於此，作為產業的“鏈主”，比亞迪的責任還在於實現上下游供應商的“共贏”。很明顯的一點就是關注供應商的現金流健康和賬款週期。

財報顯示，比亞迪應付賬款合計超過2400億元，這一數字關係到比亞迪供應鏈上13701家企業的健康發展。公開資料顯示，2024年，比亞迪應付賬款週轉天數僅為125.38天，遠低於行業平均水平。

從這個角度看，比亞迪對供應商的吸引力大大增強，越來越多的供應商願意與比亞迪合作。

最後，在財務結構上，比亞迪得以進一步優化。

數據顯示，截至2024年末，比亞迪的現金儲備達到1549億元，創下歷史新高。這給了比亞迪更大的財務靈活性，可以在市場波動或經濟不確定性增加時迅速做出反應和調整。當然，這樣的現金儲備也使得比亞迪可以繼續加大在新能源汽車、智能網聯等前沿技術領域的投入，進一步鞏固領先地位。

從債務結構來看，比亞迪有息負債從365.5億元下降至285.8億元，佔總負債的比例僅為4.9%，處於行業最低水平。而且，比亞迪目前的現金儲備是同期有息負債的五倍以上，償還債務綽綽有餘。相較之下，大眾、豐田、福特等國際知名車企的有息負債佔比則要高得多。

根據公開的信息，截至2024年末，大眾集團營收2.5萬億元，總負債達3.4萬億元，是同期營收的136%；豐田的營收2萬億元，總負債達2.7萬億元，是同期營收的123%；福特汽車營收1.3萬億元，總負債達1.7萬億元，是同期營收的131%。而比亞迪的總負債為5846.7億元，為同期營收的75%，處於行業合理水平。

值得注意的是，2024年3月，比亞迪完成了435億港元（約406億元人民幣）“閃電配售”，被認為是近十年全球汽車行業規模最大的股權再融資項目，同時也是全球汽車行業有史以來規模最大的閃電配售項目。

穩健的財務狀況、豐沛的現金儲備，為應對未來之戰，比亞迪已準備好足夠的“糧草”。可以預見，在疊加技術效應後，2025年，比亞迪即將帶來一場顛覆賽道的質變。

3、結語

憑藉對技術研發的持續投入、產業鏈上下游的協同發展及穩健的財務策略，比亞迪成功地走出了一條不同於傳統車企的發展道路。而這正是它能憑一己之力改變全球汽車市場格局的原因所在。

展望未來，隨着全球向電動化和智能化轉型的步伐加快，比亞迪必將進一步提升自己的硬核實力，引領全球汽車產業邁向更加輝煌的新時代。