三年燒光2.5億！禾信儀器陷轉型困局：左手裁員七成右手押注千億賽道_風聞

2025年4月3日，科創板"國產質譜儀龍頭"禾信儀器(688622)股價定格在97.52元，總市值68.26億元——較2021年上市首日240億元的巔峯市值已蒸發超七成。這家曾被寄予"打破國外壟斷"厚望的高科技企業，正陷入"越虧越擴產，越擴產越虧損"的死亡循環。

財報顯示，公司2024年淨虧損4599萬元，雖同比收窄52%，但已連續三年累計虧損2.5億元。更嚴峻的是，營收同比腰斬至2.03億元，經營活動現金流僅-821萬元，應收賬款高達1.08億元，佔營收的53%。這種"有收入無現金"的畸形模式，暴露出商業模式的致命缺陷。

面對持續失血，禾信儀器將翻盤希望押注在量子計算領域。2024年10月，公司宣佈擬收購上海量羲技術控股權，後者專注於極低温極微弱信號測量調控設備研發，產品應用於超導量子計算機。

這場"跨界豪賭"看似誘人：全球量子計算市場規模預計2035年達8117億美元，我國在超導量子芯片領域已實現"祖沖之三號"等突破性成果。但量羲技術的實際價值存疑——成立僅兩年、註冊資本500萬元，且股東無知名投資機構，其被收購的真實意圖遭市場質疑。

在最需要創新的時刻，禾信儀器卻上演"斷臂求生"。2024年研發投入驟降至2519萬元，同比腰斬;研發人員從205人鋭減至43人，流失率高達79%。更令人震驚的是，公司竟以"技術路線全覆蓋"為由，砍掉近半數在研項目，這種"躺平式"研發策略直接動搖核心競爭力。

這與公司早期的技術攻堅形成鮮明對比。2017年，禾信儀器自主研發的在線單顆粒氣溶膠質譜儀成功出口歐美，打破國外壟斷;2023年推出的LC-QTOF 7000液質聯用儀，實現關鍵部件100%國產化。但如今，核心技術人員李綱等相繼離職，研發團隊青黃不接，曾經的"國產替代"神話正在褪色。

在經營惡化的同時，公司治理問題集中爆發。2024年11月，廣東證監局出具警示函，直指禾信儀器變更募投項目未履行程序、存貨跌價準備計提不足等違規行為，董事長周振等高管被公開譴責。這並非孤例——2021年IPO時，公司曾因虛增研發樣機收入1632萬元、產業化基地投資額"縮水"2100萬元等問題遭問詢。

財務數據同樣觸目驚心：2024年存貨週轉率僅0.84次/年，應收賬款週轉率1.63次/年，遠低於行業平均水平;流動比率1.14.短期償債能力瀕臨危機。這種"拆東牆補西牆"的玩法，讓投資者對其持續經營能力產生嚴重質疑。

儘管業績慘淡，禾信儀器仍維持68億元市值，市銷率高達33.6倍，遠超行業平均水平。這種"市夢率"背後，是量子計算概念的瘋狂炒作。2024年10月重組停牌期間，公司股吧出現大量"量子黑馬"“國產算力新龍頭"等煽動性言論，復牌後股價一度漲停。

但清醒的投資者已用腳投票：前十大股東中，社保基金、公募基金等機構持股比例從2023年的18%降至2024年的9%。更諷刺的是，公司實控人周振在2024年質押了56%的股份，折射出對未來的極度不自信。

　　編輯有話説

禾信儀器作為一家曾經的高新技術企業，上市後卻陷入了連年虧損的困境。此次籌劃收購量羲技術，進軍量子計算領域，看似是一次充滿機遇的戰略佈局，但公司內部存在的核心人員流失、研發投入減少等問題，卻為這一佈局蒙上了一層陰影。在當前競爭激烈的科技市場中，核心技術和人才是企業發展的關鍵。禾信儀器若想在量子計算領域取得突破，就必須解決好自身存在的問題，加大研發投入，吸引和留住優秀人才。同時，也要密切關注市場動態和政策變化，充分利用國家對高端科學儀器設備領域的支持政策，努力實現業務的轉型升級。希望禾信儀器能夠在困境中找到出路，實現業績的反轉，為投資者帶來回報。

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