預言大師：中、美、美聯儲三方大戰，誰先眨眼_風聞

四月二日，特朗普幾乎向全球所有經濟體開徵所謂的對等關税，全球主要股市紛紛斷崖般下跌，其中美國股市幾天來已經下跌了6.4萬億美元。當前美國和全世界都在討論特朗普打貿易戰的動機，誰會勝出，什麼時候停戰，停戰後將出現一個什麼樣的國際秩序。圍繞這些問題眾説紛紜，本文以魯比尼在彭博社的訪談節目中提出的一些觀點為主線，介紹一些美國輿論場上對上述問題的看法。

魯比尼（Nouriel Roubini）是紐約大學的經濟學教授，著名的經濟學家。他以對金融市場、經濟週期和宏觀經濟政策的深入分析而聞名；他在2008年全球金融危機前就預言了危機的到來，因此獲得了"預言者"的稱號。

魯比尼認為當前這場貿易戰的三個關鍵參與方是特朗普為代表的美國政府，以鮑威爾為代表的美聯儲和中國政府。三方像爭鬥中的雄雞都不會退卻。

特朗普喊話鮑威爾，稱現在是"降息的絕佳時機"， “別再玩政治”，向鮑威爾施加壓力要求降息。特朗普的算盤是通過降息以降低美國政府的還債成本，抵消提高關税而造成的通脹壓力和經濟萎縮的風險，拉昇股市，提高消費信心。

然而在當前股市一片哀鴻的情況下，鮑威爾並沒有屈服特朗普的壓力，而是繼續保持觀望態度。魯比尼認為在美國的粘性通脹持續存在，關税政策可能導致通脹大規模回潮的情況下，鮑威爾不會貿然降息。

美聯儲的主要任務不是管理股市，而是關注就業、通脹、利率等一系列經濟指標。相比股市，美聯儲更關注國債的收益率。美國每天有超過一萬億美元的國債交易量，是美國股票日交易量的三倍多。

最近微信視頻號中流傳着一個據稱被特朗普轉發的段子，段子中的美國金融分析師説特朗普關税戰是天才般的操作，貿易戰引發的通脹和經濟衰退預期將導致大量資金從股市持續流入國債市場，這樣就可以逼迫美聯儲降低利率，從而達到減少美國債務利息的目的，為減税提供彈藥，同時關税的提高有利於推動製造業迴流美國。

這種説法有些道理，一般來説當購買國債的需求增加時會推動國債價格上升，由於國債券價格與收益率呈反向關係，當債券價格上漲時，收益率下降。國債收益率和利率有正相關的關係，收益率下降將導致利率下降。

然而，凡事有度，如果流向國債的資金達到飽和，投資者就需要更高的收益率來保證更高的回報。比如，假設未來的某個時段，美國經濟發生衰退，逼迫美國政府發錢刺激。此時美國市場上對國債的需求已經飽和，新發行的債券只得通過降價，提升收益率來銷售，收益率的提高必然推動利率上升。另一種情況是，美國經濟不良前景驅使投資者賣掉國債，提高現金和準備金儲備。這就是這幾天美國十年期國債收益率不斷上升的原因。

特朗普和鮑威爾的對峙將僵持一段時間，美國利率是下降，還是隨着國債收益率的不斷上升而上升現在不好説。

特朗普政府和中國政府在當前的對峙中雙方更是不會退卻。魯比尼認為中國政府相對特朗普有更多的槓桿，更有韌性。首先中國政府沒有選舉的後顧之憂，中國政府可以運用財政、貨幣、匯率和產業政策的提振內需，刺激經濟發展。

魯比尼認為特朗普也不會輕易眨眼退縮。特朗普和他的手下將吹噓特朗普政策的成功，例如美國財長貝森特強調油價的下降相對股市的震盪對美國下層人民意義更大，他還預測美國利率會下調，申請房貸的美國人會增多。 即便形勢很糟糕特朗普和他的團隊也會甩鍋中國，宣稱目前的動盪是為了美國的未來不得不吃的藥，並希望靠着打中國牌爭取美國鐵鏽帶的選民繼續支持他贏得中期選舉。但魯比尼認為特朗普的思路很大程度上是幻想。

魯比尼認為未來幾週會有一系列的談判，例如美國和越南，阿根廷和以色列的談判，但這些談判無關大局。美國可能與歐盟談判，但這個談判將是艱難的，弄不好會導致貿易戰升級。魯比尼認為關鍵的是中美談判，其他的談判不可能左右大局，但中美在當前談判停戰的可能性很低。

魯比尼認為特朗普全面實施對等關税的話將不可避免的導致美國和世界性的衰退，股市會跌跌不休，消費者和企業的信心直線下降。備受共和黨尊崇的美國知名經濟學家、提出"拉弗曲線"理論的阿瑟·拉弗近期警告，加徵25%的汽車關税可能會導致美國每輛汽車的製造成本增加4711美元。如果美國執意對墨西哥徵收關税，美國南部的共和黨大州德克薩斯經濟也將受到衝擊。共和黨大佬克魯茲公開講，特朗普的關税政策將傷害共和黨。特朗普在華爾街的最大支持者之一、知名對沖基金經理比爾·阿克曼在社交媒體批評特朗普的關税措施。特朗普政府內部也出現裂縫，馬斯克和納瓦羅在關税問題上公然在社交媒體上叫板。摩根大通將今年美國經濟衰退的可能性從 40% 提高到了 60%。

經濟的困局會逼迫鮑威爾做出反應。魯比尼認為美國國債收益率可能不斷的上升。因為收益率決定美國資金的實際使用成本，收益率上升將惡化美國一大批企業的資產負債表，過去經濟好時這些企業尚能夠對付債務，但關税政策還會對這些企業帶來利潤降低成本升高的問題。兩者相加可能引發2008年規模的經濟危機。在這種情況下，特朗普要麼因為經濟衰退導致中期選舉失敗，從而導致他的整個計劃泡湯。要麼他開始眨眼退縮，開始與對手展開談判。