林園：我倒很高興看到關税戰，這讓一切迴歸正常_風聞

作者 雨霏

編輯 莊澤

受美國挑起的“關税戰”影響，A股和全球市場持續動盪。4月8日，國家隊出手護盤。4月9日，面對美國對中國的關税提升至104%，中方對美所有進口商品加徵關税税率提高至84%來實施反制。

4月9日下午，林園投資董事長林園做客灣財首席官欄目，就近期“關税戰”對資本市場的影響進行解讀。林園認為，關税戰對A股走向沒有什麼實質影響，反而會催化向好方向。他倒是很高興看到現在的狀況，因為這讓一切迴歸正常。他認為，按這種情況發展下去，美國一定會降息，長期利率降到10年前水平，這更加凸顯了本就低估的A股投資價值。

下為大道財經整理的實錄：（有編輯和刪減）

問：關於最熱的“關税戰”對市場的影響。4月9日，美國對中國的關税提升至104%，但A股保持平穩。市場是否已經調整到位了？後續美國的單邊政策是否會影響市場情緒？

林園：市場情緒現在還沒有完全調整到位，波動還有一些。那麼，我國現在也採取了護盤的行為，對股市的走穩和向上突破起到了一定的作用，但市場有自己的規律。對這種很多年不見的這種情況，自然有它的規律，但是我相信市場已經在尋底階段。這個位置已經反映了前期的一些情況，所以也不需要太過緊張。 

市場漲漲跌跌很正常，就像每天天都是晴的，突然下了雨，把人嚇一跳！A股主要是外圍市場下跌帶動，但A股市場和他們有本質的區別，外圍市場過去十年甚至更長的時間都是在持續上漲，漲多了就要跌。

我們是過去十年都沒漲，還下跌呢！資產價格不一樣，我們是偏低，不能説外圍市場偏高，人家資產價格可以説是正常的，但我們資產的價格明顯偏低。股市的漲跌和資產價格有直接的關係。

問：A股市場具備哪些內在的優勢和韌性，其可以抵禦住這樣的一個外部衝擊並且逐步恢復穩定呢？

林園： 外部衝擊是有的。

首先，人民幣是不可自由兑換貨幣。但從人民幣的購買力上看現在肯定是明顯低估了，中國的商品具有很強競爭力，這種情況就導致了貿易的不平衡，中國對其他國家基本上都是順差，很難找到逆差。這就是體現貨幣購買力不對等。第二個是生產的東西多了，導致貿易不平衡。

關税戰對股市的影響有，但比例不是太大。因為中國主要的人羣是農民，是普通的老百姓。只要這部分人的生活幸福，中國經濟增速高一點低一點整體影響不大。

問：未來近三個月的時間，A股會呈現出一個怎樣的表現？有沒有一些因素是可能帶來目前市場行情的一個轉機呢？ 

林園：現在就是轉機。現在能夠給市場帶來普遍收入的，比如大消費板塊，就是盈利的主角，這個板塊經過過去三年以上甚至五年的下跌，已經跌出價值了。國外的一些新經濟公司下跌後流出的炒作資金，會往這個方向上去，最後會迴歸到企業經營的本質上來。 

我們相信現在就是風格轉換的時候。A股我當然看漲，就是剛才説的“便宜”，現在就是牛市的起點。 

問：那中長期來看呢？美國這種關税政策，它到底是不是會改變我們A股市場原有的運行趨勢呢？

林園： 改變不了，甚至會催化A股市場向好的這種趨勢。

為什麼會引起這些麻煩事，就是因為生產太多了。我個人的觀點，如果不考慮別的問題，你不讓賣我就不賣了。本來也在淘汰這個產能，少生產一點，少賣一點，也別那麼辛苦了。中國有14億人口的巨大市場，足夠上市公司賺錢。內循環就夠了，沒必要讓大家都不高興。現在我們很多東西賣都賣不完。

短期來説把股市拉起來，長期來説靠咱們自己的內需。中國人過好日子，沒有問題的。

問：提振消費是有效應對關税的影響，那對於這個觀點，您是怎麼看的？哪些消費板塊會更有投資機會呢？ 

林園：基本的消費都有機會，他們經過三五年的下跌，已經進入具有投資價值的買入區域。這些公司與具有想象力的企業有本質的區別，他們都是長期經營的企業。不管是股息率、淨資產收益率等每一個指標，都表明這是過去幾十年最好的投資機會，因為他們有財務數據支持。 

只是資本市場的錢一段時間可能有個取向。但到目前為止，股民還是虧損的， 所以説需要一個轟轟烈烈的牛市！中國經濟韌性十足，中國又不需要去借錢，股市搞起來啥都好了，老百姓口袋裏有錢了，啥問題都解決了。

現在最關鍵的問題是人口問題。其實美國挑起的關税戰對我們沒有什麼影響。

只要每年出生人口比死亡人口多，內需經濟就會增長。所以股市搞起來，股民有錢了，就會考慮去生孩子。人口問題是重中之重。

正如我説，如何提升消費？把股市搞起來，是好的解決辦法之一。雖然監管層沒有提平準基金，但媒體都在説這個事兒。我相信監管層也希望股市起來，讓大家不要賣。我也希望都不要賣。政府已經採取了強有力的措施，就是要穩定股市。這個很重要，不管你聽不聽，我們肯定聽。就是穩定股市才能提升消費，這是目前最快的辦法也是最好的辦法。 

跟美國的貿易摩擦，按照現在情況發展，美國一定要降息的，在不遠的將來美國美元的長期利率會降到十年前的水平。那麼A股的投資價值就更能體現了，因為A股的很多公司派息率都有7%。

所以，今天發生的事情，我倒是很高興，因為此，一切將回歸正常。

問： 想請給普通投資者提一些當下的配置建議。

林園：我們現在非常關注人口問題，未來25年老年人口增加。如果你下決心投資未來15年、25年的話，唯一的投資賽道就是養老。

現在的養老、醫藥相25年以後，市場規模幾乎就是零。現在説三四十年代出生的人口大概是三千多萬，這些人關注的就是健康。如果到25年後，中國的老年人口會有三億八千萬，是現在的十倍。這個市場是沒有過剩的，在持續增長。

我們還緊盯新生兒出生，如果數量能夠反轉，這也是很大的賽道，只要人口增加，中國經濟就一片向好。如果我們人口能保持一個平穩，幾十年以後還在十億上下，中國的經濟沒有問題，因為還有通脹、人們生活水平的提高等因素，對我們投資的上市公司盈利都有正向作用。如果中國經濟能穩定在十億以上的人，現在就是閉着眼睛買。如果跌破十億隻有幾億人口了，那麼我們就買養老賽道。

總的來説中國經濟韌性十足，今天引發市場動盪的東西我覺得不做也罷，省得每天跟別人吵來吵去。 

對普通投資者來説，就是保持平常心。以前全世界都賺美國人的錢，這也是事實，人家現在關起門來不讓你賺了，能有什麼辦法！所有的人都應該平常心。中國現在東西很豐富，買都買不完，也餓不死人的。市場中的股票無論虧了賺了，股數也沒變少，只要不賣也沒什麼損失，總有一天牛市要來。

我們判斷目前是一個世紀性的機會，幾十年不遇的大機會，改變命運就在當下。