燒錢換增長？地平線的高光業績難掩盈利焦慮_風聞

近幾年，智能駕駛領域宛如修羅場，曾經風光無限的智駕獨角獸縱目科技停擺，圖森未來廣州總部人去樓空，眾多企業在這場“大逃殺”中折戟沉沙。

在這場殘酷的行業淘汰賽中，地平線機器人異軍突起，財報數據令人眼前一亮：2024 年營收 23.84 億元，同比飆升 53.6%，毛利增幅更是高達 68.3%，達到 18.41 億元，虧損幅度也大幅收窄。

地平線從芯片到算法，打造了全棧式解決方案，適配不同車企需求，量產落地能力更是讓同行望塵莫及。憑藉在技術和業務上的雙重優勢，其在智駕賽道上強勢突圍，實現了業績的爆發式增長，但看似風光的背後，危機四伏。

業績表現引人注目

經過多年耕耘，地平線進入“收穫期”，業績持續飄紅，引發行業內外的高度關注。

財報數據顯示，從2021年到202年，地平線營業收入分別達到了人民幣4.67億元、6.46億元以及15.52億元，複合年增長率高達82.7%；毛利率分別為 70.9%、69.3%、70.5%，而2024年的毛利率為77.3%，保持相對穩定。

進入2024 年後，地平線總收入更是突破 23 億元大關。

2024年，地平線智能駕駛解決方案業務總收入23.12億元。其中，產品解決方案業務收入6.64億元；授權及服務業務收入16.47億元，同比均有所增長。關鍵是，地平線商業化量產規模加速擴大，產品解決方案交付量刷新紀錄，全年約290萬套，全年定點超100款車型，累計定點超310款車型。

這不禁讓人疑惑：究竟是什麼鑄就了地平線的輝煌，讓它在殘酷的競爭中脱穎而出？

一方面，地平線將技術研發視為生命線，搭建了覆蓋芯片與算法的全棧式技術體系。這種全棧式技術優勢，不僅為產品量產落地築牢根基，還降低了研發成本，為業績增長注入了強勁動力。

在芯片領域，征程系列芯片算力不斷迭代升級，能夠滿足從基礎輔助駕駛到高階自動駕駛的多樣化需求，在車規級芯片市場極具競爭力；在算法層面，地平線研發的 MatrixCore 矩陣加速引擎，大幅提升了算法效率，讓智能駕駛系統的響應速度更快、決策更精準。

另一方面，地平線積極構建開放的生態系統，與車企、供應商緊密合作，這種開放合作的生態策略，讓地平線在激烈的市場競爭中左右逢源，為業績增長提供了有力支撐。

比如：在車企合作方面，地平線與吉利、長安等多家頭部車企達成深度合作，滿足不同車企的差異化需求，其產品在多個品牌車型上實現量產。此外，地平線還與供應商開展合作，優化供應鏈管理，降低採購成本，確保產品交付的穩定性。

值得一提的是，除了智駕以外，地平線的產品和方案還應用在攝像頭、機器人、智慧零售等多種場景。比如：地平線成立全資控股子公司“地瓜機器人”，主要研發消費級機器人的底層計算平台，目前已組建了一個約50人的具身智能實驗室，研發具身智能軟硬件。

總之，地平線憑藉過硬的技術實力和開放合作的生態在智駕市場佔據不錯的份額，機器人業務的想象空間亦是廣闊。

成本高企，增收不增利

地平線耀眼的營收數據背後，卻是連續多年的鉅額虧損。

據統計，從2021年至2023年，地平線機器人有限公司分別虧損人民幣20.64億元、87.2億元及67.39億元，三年內累計虧損總額超過了人民幣175億元之巨。即便 2024 年虧損幅度有所收窄，仍未能實現盈利。

地平線連年“增收不增利”，不僅讓投資者憂心忡忡，也為行業發展敲響了警鐘。

一來，高額的研發投入，已然成為地平線沉重的負擔。2024 年，地平線研發開支高達 31.56 億元，是營收的 1.3 倍。

地平線將技術研發視為企業發展的生命線，這本無可厚非。多年來，其持續投入大量資源，構建起覆蓋芯片與算法的全棧式技術體系，征程系列芯片算力迭代升級，MatrixCore 矩陣加速引擎大幅提升算法效率，也使其盈利之路變得愈發艱難。

毋庸置疑，在技術迭代加速與市場競爭白熱化的雙重壓力下，地平線需在中長期發展週期內持續保持高強度研發投入，這決定了其盈利窗口期或將延後至產業格局穩定階段。

二來，地平線營收高度依賴少數頭部車企，這種過度集中的客户結構，雖帶來短期穩定收益，卻暗藏巨大風險。據瞭解，2024年地平線前三大車企客户貢獻了近 56.83% 的收入，最大客户獨佔 31.5%。

地平線若不能及時優化客户結構，未來業績將持續面臨不確定性。一旦大客户因經營困境削減訂單，或終止合作，地平線營收將遭受重創。此外，為滿足大客户需求，地平線在資源分配上會有所傾斜，一定程度上束縛了業務拓展和創新的手腳，削弱了長遠競爭力。

也就是説，地平線要擺脱盈利困境，需在成本控制和業務拓展上雙管齊下。一方面，優化研發管理，提高研發效率，合理控制成本；另一方面，積極開拓新客户、新市場，降低對大客户的依賴，探索新的盈利增長點。

如此看來，地平線雖在技術和市場方面取得一定成績，但 “增收不增利” 的問題若得不到有效解決，即便手握領先技術，也可能在激烈的市場競爭中逐漸掉隊。

競爭驅“卷”，機遇與挑戰並存

DeepSeek橫空出世，無疑點燃了智駕市場熱情，無數企業蜂擁加碼相關技術。在這場混戰中，地平線機器人雖憑藉在算法、硬件和軟件等多方面的技術優勢嶄露頭角，然而，四面楚歌的競爭態勢，讓其市場地位顯得岌岌可危。

在國外市場，國內外芯片廠商製程上的差距，使得地平線在高端市場的競爭中處於劣勢，面臨着巨大的技術升級壓力。比如：英偉達、高通，憑藉深厚的技術積累和先進的製程工藝，未來 1 - 2 年內即將量產的芯片普遍採用 4nm/5nm 製程，相比之下，地平線、黑芝麻、芯擎科技等國內廠商仍停留在 7nm 階段。

在國內市場，越來越多的車企選擇自研芯片和智駕系統，這一趨勢的蔓延，進一步壓縮了地平線等智駕公司的生存空間。目前，比亞迪、特斯拉等頭部車企通過自主研發，實現了智駕技術的垂直整合，不僅降低了對第三方供應商的依賴，還能夠根據自身產品特點進行定製化開發。

此外，智駕公司的競爭點主要在於技術實力與市場規模。車企在選擇智駕供應商時，不再僅僅關注技術實力，還會考慮供應鏈穩定性、成本控制、定製化服務等多方面因素，這對地平線提出了更高要求。 

面對如此激烈的競爭，地平線若想突出重圍，必須加快技術創新步伐，提升芯片製程工藝，優化產品性能，降低成本；同時，積極拓展客户羣體，加強與不同車企的合作，提高市場覆蓋率；此外，還需深化與上下游企業的合作，構建完善的產業生態，增強自身的抗風險能力。

在這場智駕市場的激烈角逐中，地平線雖面臨重重挑戰，但也迎來了難得的發展機遇。只有破局突圍，才能在未來的市場競爭中佔據一席之地。