關税升級，豬肉漲價將是必然！_風聞

昨天阿美突然宣佈暫停“對等關税”90天，頗有種朝令夕改的意思，不過對中國加税還是在125%。

數據顯示，A股萬得反關税指數本週已經上漲近17%，4月來的短短幾天達到了22%的漲幅。ETF方面，相關度比較高的$畜牧養殖ETF(SH516670)$截至4月10日份額成功突破11億，單日成交額將近8000萬。

因此，市場最近對畜牧養殖板塊關注度頗高，關於2025年能否出現超級豬週期的討論也多了起來。

來源：Wind，截至2025.4.10

我們都知道，豬週期基本定律是：去化幅度決定豬價上行高度，復產進度決定豬價下行速度。

截至目前，對等關税由34%提高至84%，大豆、高粱、豬肉等加上之前的10%，中國已對美國這些產品累計徵收94%的關税。所以在以下兩條鏈路的傳導中，2025年在關税擾動下豬價上漲的概率已經確定非常大。

但是豬價能上漲多久呢？

這個就要看今年豬週期的復產難度會不會升高。

2018 年行業經歷非瘟之後，豬週期有所變形，上行時間非常短（僅四到五個月），反而二次探底時間很長，所以短期的高豬價導致行業盈利水平大幅收窄。主要是因為：

1. 非瘟帶來行業高盈利，產業內&產業外資本大量湧入，導致修建大量豬舍，所以在復產過程中閒置豬舍得以快速使用，節約了資本開支和建設週期；

2. 後備優質母豬供應源源不斷且生產效率邊際提升，節約了外購母豬費用且放大了產能釋放槓桿；

以上兩個原因導致復產進程大大加快，嚴重縮短了豬週期的景氣週期。

但是2025年情況有所改變——

1. 由於豬企在2021年步入虧損後放緩擴張進度，豬舍產能嚴重過剩，因此過去三年豬企並沒有新增大額資本開支去修建產能。也就是説，一旦2025年豬肉上行，豬企有意願擴張必須新建產能，沒有現成的可用，那是至少一年的週期，而且需要資金。

2. 非瘟期間國內種豬大量損失，三元母豬盛行，所以2020年-2021年間進口了大量種豬，使得優質二元種豬逐步替代低效三元種豬。2025年在關税擾動下，進口種豬供應量將逐步減少，那麼生產效率就會下滑。

更何況前兩年豬企虧損嚴重，行業 top20 豬企產能利用率已提升至 81%，基本上很難再提升了，所以這次豬肉一旦進入上行區間，復產進程很難加快，那麼景氣期就會有所延長，“超級豬週期”確實很大概率會再次出現。

或許，這也是近期資金持續關注畜牧養殖ETF（516670）的原因：一旦豬週期上行週期拉長，通過均衡涵蓋養殖龍頭的ETF先行佈局，無疑會較為完整地享受到行業上行的紅利。

來源：中證指數官網，截至2024.4.10

數據顯示，畜牧養殖ETF（516670）是場內跟蹤中證畜牧指數中費率最低的一檔，為0.2%/年，性價比極高。並且持倉中覆蓋生豬養殖產業鏈，生豬成份股權重合計佔比超60%，在佈局豬週期時可以做個不錯的先手。感興趣的朋友可以關注一下ETF最近的走勢和資金流入情況，選擇合適的時機提前埋伏好。

作者：三好金融民工