美股是小問題，美債是大問題，美元是終極問題_風聞

結論就是文章標題：美股是小問題，美債是大問題，美元是終極問題。

北京時間4月10日-4月11日夜間，美股又崩了。其實，美國有一個不錯的經濟數據公佈：美國3月季調後CPI月率為-0.1%，意外錄得負值，創2020年5月以來最低水平，遠低於0.1%的市場預期。

當然你也可以説，正是因為通脹好於預期，美聯儲降息的概率大減，導致投資者不看好美國股市。

當前美國金融市場很脆弱是不爭的事實。

截至北京時間4月11日早晨，美股收盤，標普500指數下跌3.46%、納斯達克指數下跌4.31%、道瓊斯指數下跌2.5%。前天剛從ICU裏走出來的美股沒能延續漲勢。

但是，在當前的金融環境裏，美股可能已經不是最重要的部分了，美國真正的麻煩是美債。

01

“關税戰”的真正目標是誰？

由於特朗普的“關税戰”經歷了“全球普加”到“其他國家暫緩執行、唯對中國加徵”的變化，有些人認為他一開始的目標就是中國。

白馬認為，恰恰相反。理由有二：其一，中美的貿易交鋒從2019年就已經開始了，收效甚微；其二，特朗普對中國的態度已經有所預期，不可能從全球第二大經濟體上“榨出太多油水”。

特朗普對此應該是有預期的。當然，中國如此快速地出台針鋒相對的政策有可能是他沒料到的。

至少可以説，特朗普這一次“關税戰”的目標不僅僅是中國。那麼是誰呢？“誰有錢就掙誰的”，放眼全球，除了中國外也就歐洲、日韓等發達經濟體還有“油水”了。

02

特朗普在急什麼？

從博弈的角度看，各個擊破當然是最好的，當前特朗普在暫緩執行後要求各國與其談判，可以説仍然是在踐行“各個擊破”。但是為什麼不一開始就抓住重點單獨談，而是要與全世界為敵呢？

**説到底是美國沒錢了。**當前美國國債餘額已經36萬億美元了，一年的國債利息支出就超過1萬億美元。而美國目前一年的財政收入才不到5萬億美元，光國債利息支出一項就要花掉超過五分之一。

再不干預，美國財政就有破產的危機。

最新看到的數據是，美國今年共有近9.2萬億美債到期，6月就有6萬億，這就不光是支付利息的問題了，本金也要償還。

9.2萬億美元！剛剛提到，美國一年財政收入才不到5萬億美元。當家才知柴米貴，特朗普上哪弄那麼多錢去？

通常來講，美國現在處理債務問題就是借新還舊。但是，和任何一個債台高築的企業一樣，越是缺錢就越借不到錢，最後只能通過高息吸引債主了。

這就回到了今天的主題：美債麻煩。

最近發生了什麼呢？美債收益率飆升。

這裏補充一個知識點，美債是可以交易的。美國財政部發行的債券好比是新房，債權人借錢給美國財政部，然後換到的美債好比是二手房。房主在買到新房後，既可以租出去收租金，也可以直接賣掉。

正如二手房市場會影響新房市場一樣，美國債券市場一樣會影響美債的發行。

因為國債票面利率在發行時就已經規定好了，所以當國債價格漲的時候收益率就會下降，價格跌的時候收益率就會提升。可以理解為，在租金穩定不變的情況下，二手房價格漲的時候租售比會下降，價格跌的時候租售比會上升。

和房子不一樣的是，美國財政部是要給債權人付息的。就好比房地產商賣新房的時候規定好了，你把房子買走，每個月要固定給你一筆返利，那麼他肯定希望返利越低越好；但是房地產商必須以二手房市場的回報率水平去支付，否則就沒人來買新房了。

偏偏這時候，二手房市場的回報率越來越高，房地產商賣新房也不得不支付給投資者越來越高的返利，導致快支付不起了。

最近美國國債收益率飆升就是類似的情況。本身想通過加徵關税搞點錢，結果全球金融市場動盪，投資者開始拋售手中的美國國債，國債收益率飆升，導致美國不得不高息發債，進一步讓美國的國債利息負擔加重。

再這麼下去，美國會被逼到財政破產的地步。因此，特朗普不得不叫停“關税戰”。

03

美元還行不行？

延伸到最後一個問題：美元。

特朗普徵收關税的邏輯是：美國長期的貿易逆差吃虧了。事實真的如此嗎？

自佈雷頓森林體系瓦解之後，美元是沒有“錨”的，或者説美元的“錨”就是美國自己定的國債利率。

美元又仍然是全球通用貨幣。在全球化時代，無論是消費還是投資都離不開美元。各國都需要美元，美國又不會免費送美元給大家用，怎麼辦呢？只能老老實實生產出商品給美國，換回美元——這是最直接有效的方式。

你也許會説，美元是通用貨幣，出口商品到任何國家都可能換回美元。但是水龍頭在美國，美國不採購，第三國手中的美元早晚消耗殆盡。

在這套體系下，美國用隨意可以印的美元換到了各國實打實的資源、商品。誰吃虧了呢？

現在，特朗普主動動搖了這套貨幣體系；最近美元指數也在不斷下跌。

設想一下，當美國不再向全世界採購時，其他國家手中將沒有美元。那麼，全球貿易還會用美元嗎？美國還能舒舒服服地印錢換來商品嗎？美國的霸權還能維繫嗎？

黃金在歷史高點之後又是高點，這就是投資者美元信心動搖的表現。

最近有人説，別把特朗普想得太傻，他有他的“大棋”。至少目前來看，他的“大棋”非但沒能解決問題，反而會把美國推向更黑暗的深淵。

那怎麼辦？白馬不是美國人，不想替他們操心。但是有一點可以確定，美國的問題是深層次的體制問題，不來一場徹底的重構（革命？）無法解決。

坐穩了，準備好迎接新時代吧。

文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。