天工股份業績大起大落：2024營收雙位數下滑，穩定性或存疑_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

近期，江蘇天工科技股份有限公司（以下簡稱，“天工股份”）擬公開發行股票並在北京證券交易所上市獲得中國證監會同意註冊，完成上市審核階段中最後也是最關鍵的一步。

值得一提的是，天工股份曾完成兩次上會。其中第一次上會遭到上市委的暫緩審議。於2024年11月1日召開的第20次上市委審議會議中，公司第二次上會獲得通過。​

近兩年業績忽高忽低，穩定性或存疑

天眼查顯示，天工股份成立於2010年，公司主要從事鈦及鈦合金材料的研發、生產與銷售，將原材料海綿鈦與其他金屬元素通過配比、熔鍊、鍛造及各種精加工工序，製作成能最大程度發揮鈦及鈦合金材料技術性能的產品。

天工股份的主營業務產品主要包括板材、管材和線材。其中，板材收入由2022年的1.31億元提升至2024年的1.48億元，佔收入比例由36.26%下滑至19.53%；管材收入由2022年的8390.46萬元下滑至2024年的2431.14萬元，佔收入比例由23.14%下滑至3.2%。

另一邊，線材收入由2022年的1.47億元提升至2024年的5.86億元，佔收入比例由40.6%提升至77.2%。2024年，線材收入減少主要系公司向常州索羅曼銷售的用於下游終端客户A公司的線材銷量有所減少。

進一步詳細分析，從2022年-2024年（以下簡稱，報告期內），板材銷售數量分別為1644.21噸、581.39噸和2698.34噸，銷售收入分別為1.31億元、4246.27萬元和1.48億元；管材銷售數量分別為927.81噸、365.58噸和394.24噸，銷售收入分別為8390.46萬元、2801.87萬元和2431.14萬元。

2022年、2023年，板材銷售數量同比-30.49%、-64.64%，銷售收入同比-17.69%、-67.7%。2023年，管材銷售數量同比-60.6%，銷售收入同比-66.61%；2024年，管材銷售收入同比-13.23%。

報告期內，線材的銷售數量分別為951.06噸、4598.82噸和3303.35噸，銷售收入分別為1.47億元、8.8億元和5.86億元，銷售均價分別為15.47萬元/噸、19.14萬元/噸、17.75萬元/噸。

2024年，線材銷量同比下滑28.17%，銷售收入同比下滑33.39%。對於線材銷量下降的原因，主要系受到ESG因素的考量，客户從競爭對手處採購的數量增加。

業務結構的調整，也讓天工股份的毛利率有所提高。報告期內，公司主營業務毛利率分別為26.63%、27.23%和31.87%。

業績面，報告期內，天工股份實現營收分別為3.83億元、10.35億元和8.01億元，淨利潤分別為7030.69萬元、1.75億元和1.74億元，扣非後歸母淨利潤分別為6401.26萬元、1.69億元和1.7億元。

2023年，天工股份收入同比增長170.05%，歸母淨利潤同比增長142.57%。不過對於三位數的增幅，天工股份在招股書中表示，“收入業績爆發式增長具備偶然性”。

於2023年度，天工股份向消費電子領域客户常州索羅曼的銷售金額為8.64億元，佔當期營業收入比重為83.45%，受益於2023年鈦金屬作為創新元素在消費電子領域的首次大規模應用（如用於部分手機類型的邊框等），該年度公司2023年收入業績呈爆發式增長。

天工股份指出：截至目前，公司主要業務收入仍來源於消費電子領域鈦材業務，若未來消費電子行業相關廠商使用鈦材需求發生變化或未能將鈦材在產品系列中進一步普及推廣應用，2023年收入業績爆發式增長的趨勢不確定具備可持續性。

2024年，天工股份營收同比下降22.59%，歸屬於母公司股東的淨利潤同比微增1.57%，主營業務毛利率同比提升4.64個百分點。

天工股份表示，收入變動的原因主要系消費電子領域A公司手機用線材銷量減少所致；毛利率與歸屬於母公司股東的淨利潤同比小幅提升主要涉及以下因素：（1）原材料端受益於海綿鈦市場價格下行，單位材料成本降低；（2）生產端通過短流程工藝創新及生產工藝持續優化實現加工成本降低，疊加期間費用隨收入規模同步減少。

報告期內，天工股份的期間費用合計金額分別為2721.68萬元、5717.54萬元和5091.42萬元，佔營業收入的比例分別為7.10%、5.52%和6.35%。​

嚴重依賴常州索羅曼，被重點關注

回顧天工股份的上市歷程，2023年12月，公司的北交所IPO獲受理，保薦機構為申萬宏源證券。2024年1月、3月，北交所分別下發第一輪、第二輪審核問詢函。在回覆完兩輪審核問詢函後，同年8月，北交所上市委召開2024年第15次審議會議對天工股份的上市事項進行了審議。

不過，天工股份的第一次上會遭到了上市委的暫緩審議。根據審議會議結果，上市委對部分問題提出了進一步落實意見。監管層要求1，結合2023年收入業績爆發增長情況，就其業績增長具備偶然性，在顯著位置作重大事項提示。2，説明成立天工索羅曼的必要性及未認定常州索羅曼為關聯方的合理性。論證發行人技術優勢。3，保薦機構出具2024年至2026年的盈利預測報告。

根據招股書顯示，受益於鈦及鈦合金材料在消費電子行業的應用，常州索羅曼從天工股份採購的消費電子用線材數量自2022年第四季度起大幅增加並保持在較高水平。2022年，天工股份向常州索羅曼銷售金額為1.07億元，佔營業收入比重27.88%，其成為公司第一大客户。

2023年，公司與常州索羅曼合作規模進一步擴大，實現銷售收入8.64億元，佔比83.45%。2024年，公司向常州索羅曼及其關聯企業銷售金額為5.75億元，佔比71.72%，比例有所下降，但對其仍然存在一定程度的依賴。

不僅如此，2021年3月，天工股份與常州索羅曼合資設立天工索羅曼（常州索羅曼持有天工索羅曼70%股份，天工股份持股30%），主要配合、輔助常州索羅曼及公司共同開發消費電子用鈦材。

2022年10月，天工股份與常州索羅曼對天工索羅曼進行增資，增資後天工股份持股比例增加至55%，形成對天工索羅曼的控制權，天工索羅曼開始從事銀亮材加工業務（即線材的剝皮加工）。

在上市委審議會議意見函的專項説明中，天工股份表示，天工索羅曼設立之初主要配合、輔助常州索羅曼及公司共同開發消費電子用鈦材。天工索羅曼不是發行人的重要子公司，作為子公司股東常州索羅曼無需認定為發行人的關聯方。2023年天工索羅曼營業收入5915.72萬元，淨利潤1190.69萬元；2024年1-6月，天工索羅曼營業收入1712.07萬元，淨利潤212.12萬元，天工索羅曼不具有財務重要性，不存在其他控制或構成重大影響情況。

深度科技研究院院長張孝榮向《港灣商業觀察》表示，公司過度依賴單一客户，一旦該客户出現經營問題或合作關係發生變化，公司的收入和利潤將受到嚴重影響，持續經營能力難以保證（比如果鏈企業被砍單，公司運營立即陷入危機）。同時，關聯交易可能使公司與關聯方之間存在利益輸送、財務數據不真實等問題，影響公司的獨立性和財務透明度，甚至可能損害投資人利益。

除了依賴大客户風險，天工股份的關聯採購等問題也是外界關心的話題。

**報告期內，天工股份與關聯方存在採購、銷售、租賃等關聯交易情形，公司從關聯公司經常性關聯採購金額分別為2147.89萬元、1.67億元及8903.1萬元，**佔當期營業成本比例分別為7.54%、21.70%和15.96%；公司向關聯公司銷售貨物金額分別為11.90萬元、0.00萬元和0.00萬元，佔當期營業收入比例分別為0.03%、0.00%和0.00%。

在第二輪審核問詢函中，天工股份回答了是否存在關聯方向發行人輸送利益的情形的問題。天工股份表示，公司在與關聯方委託加工定價方面主要參考相關產品市場報價情況，綜合考慮純鈦、常規鈦合金和消費電子用鈦材加工的難易程度、人工成本等因素與受託加工企業進行協商定價，定價具有公允性。關聯方不存在向發行人輸送利益的情形。​

應收賬款走高，高管收口頭警示

隨着營收規模的持續增長，天工股份的應收賬款水平也在相應提高。

報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為6894.39萬元、2.71億元和1.60億元，佔流動資產的比重分別為10.2%、28.93%和16.31%；各期公司的應收賬款週轉率分別為8.24次、6.1次和3.72次，呈持續下降趨勢。

同時，因與常州索羅曼深度合作，截至報告期各期末，應收常州索羅曼金額分別為6223.8萬元、2.82億元和1.32億元，佔應收賬款期末餘額比例分別為81.11%、97.63%和76.27%。

高企應收賬款也影響到天工股份的現金流表現。報告期各期，天工股份經營活動產生的現金流量淨額分別為7223.36萬元、384.76萬元和3.02億元。2023年公司現金流量淨流入大幅減少。

內控方面，2023年6月9日，針對股份代持事項未及時履行信息披露義務的違規行為，全國股轉公司對天工股份、朱小坤（實際控制人兼時任董事長）、蔣榮軍（時任董事兼總經理）、楊昭（時任董事）、徐少奇（時任董事兼董事會秘書）、陳杰（時任副總經理）採取口頭警示措施。

2023年11月27日，針對股份代持事項及實際控制人追溯確認事項，江蘇證監局對公司採取出具警示函的行政監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案；對朱小坤（實際控制人兼時任董事長）、朱澤峯（實際控制人兼現任董事長）、蔣榮軍（時任董事兼總經理）、徐少奇（時任董事兼董事會秘書）、楊昭（時任董事）、陳杰（時任副總經理）、梁巍浩（現任董事會秘書）採取出具監管談話的行政監管措施。

此次IPO，天工股份計劃募資3.6億元，全部用於年產3000噸高端鈦及鈦合金棒、絲材生產線建設項目。

根據招股書顯示，報告期各期末，天工股份的產能利用率分別為71.84%、87.27%和87.8%，各期產能均未明顯飽和，在此情況下，天工股份大舉擴產的產能又能否消化呢？公司募投擴產是否具有合理性呢？《港灣商業觀察》將持續關注。（港灣財經出品）