華熙生物淨利跌七成，高管團隊卻漲薪超1800萬_風聞

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作者 | 文若楠

編輯 | 温斯婷

改革元年，華熙生物（688363.SH）正在經歷轉型陣痛期。

根據4月10日發佈的2024年年報，報告期內，華熙生物錄得營業收入53.71億元，同比下降11.61%；錄得歸母淨利潤為1.74億元，同比下降70.59%；錄得扣非淨利潤為1.073億元，同比下降78.13%；2024年基本每股收益為0.36元，上年為1.23元，同比下滑70.73%。

這是華熙生物自上市之後交出的最差“成績單”。對比往年數據，無論是歸母淨利潤還是扣非淨利潤，均創下華熙生物上市以來最低水平。

針對2024年的業績變化，華熙生物方面對時代財經回應稱，“報告期內，公司業績短期承壓，主要受管理變革成本、長期戰略投入、前瞻性研發費用增加以及創新性業務投入、消費品業務調整等多重因素影響，該經營結果是公司長期持續增長後戰略性的主動調整，是高速增長向高質量增長轉型升級的必經之路，是結構性的、暫時性和階段性的。”

從時間線來看，2023年，華熙生物業績開始下滑，2024年公司啓動變革。據華熙生物方面對時代財經解釋，2024年，公司正式進入變革元年，啓動了包括業務流程重塑、組織與人才變革、指標與績效體系變革、推動企業數智化等多個變革項目，並着力推進變革項目的落地。

只是，內憂外患下，市場關心的是，這一場“刮骨療毒”式的變革能否奏效，業績上的陣痛期要持續多久，最終又能否扭轉業績頹勢，在逆境中實現翻盤。

“管理變革和戰略升級雖然帶來了短期的業績壓力，但從長期來看，這些舉措將為公司帶來更大的發展空間。”華熙生物方面告訴時代財經。

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功能性護膚品業務營收持續下滑，事業部已更名

華熙生物成立於2000年，2019年登陸A股。早年間，華熙生物以玻尿酸原料業務發家，創始人趙燕一度被譽為“玻尿酸女王”，後隨着業務體系的發展，公司逐漸拓展了功能性護膚品、醫療終端業務等，且功能性護膚品逐步取代了原料業務，成為支撐營收的主力板塊，助力華熙生物邁入業績巔峯。

只是，這種助力並未持續太久。在2024年年報中，華熙生物在解釋業績下滑原因時，再次提到了功能性護膚品業務業績同比下降所產生的負面影響。

財報數據顯示，2024年，功能性護膚品業務錄得收入25.69億元，同比下降31.62%，佔華熙生物主營業務收入的47.92%。這是功能性護膚品業務連續第二年出現較大幅度下滑。

根據歷年財報數據，2020年，功能性護膚品業務以13.46億元力壓原料業務的7.03億元，成為華熙生物收入最多的板塊，並持續錄得高速增長，2022年攀至高峯，達到46.07億元。

毛利率方面，2019-2024年，華熙生物功能性護膚品業務的毛利率最高時達到81.89%，這是在2020年，此後毛利率逐年下滑，2024年為72.80%。

作為支撐業績的重要板塊，功能性護膚品業務到底為何發生極速變化，在2024年年報中，華熙生物對此解釋稱，消費品相關業務受市場競爭加劇、產業週期波動和戰略調整等多種因素影響。

時代財經關注到，2024年6月前後，華熙生物旗下子品牌誇迪的前主理人枝繁繁（程菲）在抖音、小紅書上發佈視頻稱遭遇職場霸凌和網暴，已經以“名譽權侵權”起訴華熙生物。此事持續發酵數日，華熙生物在同年6月26日晚發表聲明表示，相關人士炒作個人IP，並且已完全掌握相關個人侵犯知識產權、違反競業禁止約定、違規違法套取經濟利益的全部事實，必將維護投資者權益與市場正常秩序。

根據年報，誇迪是華熙生物功能性護膚品業務中的重要品牌。財報數據顯示，2022年巔峯時期，誇迪品牌貢獻了13.68億元。

2023年，華熙生物提出主動對功能性護膚品旗下各大品牌進行階段性調整，時代財經關注到，亦是從這一年開始，華熙生物不再披露功能性護膚品業務具體品牌的營收數據。

在2024年年報中，華熙生物將功能性護膚品業務正式更名為皮膚科學創新轉化業務，並提到已將“個人健康消費品事業線”更名為“皮膚科學創新轉化事業線”。

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對於上述調整，華熙生物方面告訴時代財經，“（這）意味着華熙生物將業務重心更加精準地聚焦於皮膚科學領域，致力於將前沿的生物科技研究成果轉化為切實有效的護膚產品。公司總經理趙燕深入業務一線，對部分品牌重新梳理品牌定位和科研基礎，明確品牌發展方向。”

據華熙生物方面透露，具體的調整包括品牌升級產品體系，深化以大單品為核心的品類體系；持續發展和迭代團隊能力，培養符合公司價值觀和科技信仰的創業型團隊等。

從收入端來看，除了功能性護膚品，截至2024年年報披露時，華熙生物還設有原料產品、醫療終端產品以及其他業務，其他業務佔營收比例較小。

功能性護膚品是唯一出現下滑的板塊，這與2023年年報中的變化趨勢一致。財報數據顯示，2024年，原料產品、醫療終端產品分別錄得收入12.36億元、14.40億元，同比增長9.47%、32.03%，分別佔公司主營業務收入的23.06%、26.85%，期間毛利率分別為65.57%、84.37%，同比增長0.86%、2.27%。

根據年報，原料業務主要依託玻尿酸以及其他新成分原料的銷售。在業績構成中，華熙生物將其分為國內和國外市場收入。年報顯示，2024年，國內和國際市場原料銷售收入均有增長，其中國際市場原料實現收入6.08億元，同比增長17.65%，佔公司原料業務銷售收入的49.19%，其中美洲、歐洲、東南亞等地銷售收入實現持續增長，同比增長均超過20%。

醫療終端產品方面，華熙生物在年報中提到，2024年，公司醫美業務的變革效果顯著凸顯，報告期內，皮膚類醫療產品實現收入10.73億元，同比增長43.57%。其中公司差異化優勢品類微交聯潤致娃娃針收入同比增長超過100%，潤致填充劑收入同比增長超過30%。

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存貨規模逾12億元，高管薪酬“逆勢”上漲

淨利潤下滑幅度超過70%，背後的原因是什麼，仍然是市場對華熙生物關注的焦點所在。

在2024年年報中，華熙生物明確提到了一些影響淨利潤數據的具體原因。在投入上，公司加大對長期性、戰略性、前置性的投入，包括推進供應鏈改造，提升生產效率和智能化水平，落地包括海口、天津、東營、湘潭等產能佈局，相關費用增加超過1億元；戰略性創新業務投入超過1億元；另外，2024年華熙生物的研發投入為4.66億元，同比增長4.46%，研發投入佔營收約8.68%。

除了上述投入外，在影響損益的其他方面則包括：2024年，華熙生物對應收賬款、存貨、商譽等資產進行了減值測試，對存在減值跡象的相關資產計提了大額減值準備約1.89億元；因管理變革的組織架構升級、薪酬體系變革、諮詢公司費用和股權激勵費用等超過7000萬元，影響了短期損益；計入當期損益的政府補助則從2023年的1.26億元減至2024年的0.66億元。

華熙生物存貨的可變現淨值受到下游市場情況變動的影響，截至2024年年末，華熙生物存貨的賬面價值為12.48億元，未來，如果公司下游客户需求、市場競爭格局發生變化，或者公司不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理，可能導致存貨無法銷售，公司或將面臨存貨減值的風險。

時代財經關注到，2024年，華熙生物的透明質酸原料（不含衍生品）、醫療終端產品-針劑類產品以及皮膚科學創新轉化業務-次拋原液均出現產大於銷情況，這三類產品的庫存量分別為349.76（噸）、287.97（萬支）、24513.58（萬支），分別同比增長8.53%、34.18%、2.08%。

對此，華熙生物方面告訴時代財經，“管理變革針對產銷協同正在做優化，並且已經初步產生成效，公司的庫存水平逐步在下降。”

而在上述提及的超7000萬元變革相關費用，時代財經關注到，2024年董監高及核心技術人員總薪酬從2543.43萬元增至4355.02萬元，個別高管漲薪超500萬元。

就薪酬變動事宜，華熙生物方面僅回應時代財經稱，公司致力於打造合理的薪酬體系，這有助於提升團隊的穩定性和積極性，推動公司長期戰略目標的實現，公司在不斷優化管理架構和激勵機制，旨在推動長期發展，激發人員潛能，最終實現股東價值最大化。

2024年年報顯示，2024年，華熙生物在職員工的數量合計4444人，2023年這一數字為4655人，同比減少211人。在今年3月華熙生物發佈的趙燕內部講話全文中，趙燕明確提到要從嚴建設團隊、治理組織，重返創業型組織，所有貪腐人員無論職務高低，限時交代問題、提交辭呈。

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這場變革仍在繼續，華熙生物會如何發展，仍然牽動着市場的心。

回望過去數年發展，玻尿酸支撐華熙生物書寫了高增長神話，趙燕亦一度被譽為玻尿酸女王，然而時代在向前，無論玻尿酸領域還是如膠原蛋白新成分賽道，均在不斷崛起新的競爭者，能否通過改革實現自救，仍然是個問號。

在上述講話全文中，趙燕提到，目前華熙生物依然沒有走出危機，這種危機並不是因為業績的下滑，危機在於現有組織的熵增遠遠超過了這個時代允許的速度，已經到了必須出重手整頓的時候；鑑於企業管理之前的寬鬆風氣，內部滋生了非常多的問題。

2024年第四季度，華熙生物遭公司第二大股東國壽成達（上海）健康產業股權投資中心（有限合夥）（下稱“國壽成達”）減持。根據公告，國壽成達擬在2024年10月31日至2025年1月28日期間，減持華熙生物不超過2.5%股份。截至2025年1月28日，本次減持時間區間已屆滿，國壽成達在期間共減持549.68萬股，佔華熙生物總股本1.14%，套現3.41億元。

對此，華熙生物方面對時代財經解釋道，“自華熙生物上市以來，國壽成達未減持股份，持股期限接近6年。國壽成達此次減持是基於其自身資金需求及市場情況的綜合考慮。”

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