賣“奧特曼卡”年入超100億，卡遊要被小學生們買上市了_風聞

據港交所近日披露，集換式卡牌龍頭卡遊有限公司向港交所主板提交上市申請書，摩根士丹利、中金公司、摩根大通為聯席保薦人。

綜合 | 招股書  編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

據招股書，卡遊是中國領先的泛娛樂產品公司之一，致力於提供高質量、富有趣味性和互動性的產品。

根據灼識諮詢，按2024年商品交易總額計，卡遊在中國的行業排名如下：泛娛樂產品行業及泛娛樂玩具行業中排名第一，市場份額分別為13.3%和21.5%；泛娛樂玩具行業集換式卡牌領域中排名第一，市場份額為71.1%；及泛娛樂文具行業中排名第一，市場份額為24.3%。

泛娛樂產品是基於IP開發的實體產品，如玩具、文具及其他消費品等。玩具，尤其是集換式卡牌，是卡遊的核心產品。

集換式卡牌指具有特定主題的實體卡，可供消費者收藏、交換或暢玩。根據灼識諮詢，卡遊是中國集換式卡牌業務的先行者。

公司在鞏固集換式卡牌領域市場地位的同時，亦着力於豐富公司的玩具產品組合，推出人偶、徽章、立牌、集換式卡牌收藏冊及貼紙等其他產品類別。公司還將產品矩陣進一步拓展至文具，推出筆和本冊等產品。

招股書顯示，卡遊受益於基於三大核心競爭力的一體化商業模式：產品體驗、趣味互動運營和生產能力。憑藉該等核心競爭力為公司商業模式的主要利益相關方提供了極具吸引力的價值主張。公司的業務模式覆蓋全產業價值鏈核心環節，並使公司能在推廣泛娛樂文化和提升行業標準方面發揮重要作用。

卡遊在玩法設計方面不斷創新，持續為消費者帶來驚喜、新奇和有趣的體驗，以維持公司產品的市場歡迎度。特別是，公司自2020年開始運營英雄對決活動。於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，公司在中國逾100個城市成功舉辦逾5,100場活動。

截至2024年12月31日，卡遊構建了一個由70個IP組成的多元化IP矩陣，包括69個授權IP及一個自有IP，其中有奧特曼、小馬寶莉、葉羅麗、卡遊三國、斗羅大陸動畫、蛋仔派對、火影忍者、咒術回戰、名偵探柯南及哈利波特等知名IP。

於2022年、2023年及2024年，按收入貢獻計，卡遊於往績記錄期間各年度來自五大IP主題產品的收入分別為人民幣40.64億元、人民幣23.94億元及人民幣86.53億元，分別佔同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。

截至最後實際可行日期，卡遊有三個在營生產基地、一個準備投產的生產基地及兩個在建生產基地。公司的生產基地位於浙江省及廣東省的戰略位置，擁有豐富的消費品供應鏈資源，可有效支持公司的全國銷售網絡。

公司戰略性地擴展在線線下多渠道佈局，構建了覆蓋全國的銷售網絡，包括經銷渠道，主要包括經銷商、KA合作伙伴及卡遊中心；及直營渠道。

就經銷渠道而言，公司專注於與經銷商維持穩定關係，以確保公司在區域市場的廣泛地域覆蓋及深度滲透，截至2024年12月31日，公司擁有217個經銷商，覆蓋中國31個省；通過加盟商經營的卡遊中心實現銷售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司擁有351個卡遊中心。

就直營渠道而言，公司主要經營線下卡遊旗艦店以直接與消費者進行互動並提升公司的品牌知名度，公司亦設有線下自動販賣機以提供便利的購買體驗。此外，公司還通過電商平台的在線自營店及其他在線銷售渠道擴大公司的在線佈局，從而緊抓新零售機會。

截至2024年12月31日，公司擁有覆蓋中國19個省的32家線下卡遊旗艦店以及13家在線自營店。

財務數據方面，公司的收入由2022年的人民幣41.31億元減少35.6%至2023年的人民幣26.62億元，主要是由於集換式卡牌銷售額下降，與其銷量下跌相對應。公司的收入於2024年大幅增加至人民幣100.57億元，主要是由於集換式卡牌的銷售額增加，與其銷量增加相對應。

公司於2022年錄得淨虧損人民幣2.96億元，2023年的淨利潤為人民幣4.50億元及2024年的淨虧損為人民幣12.42億元。公司於截至2023年及2024年9月30日止九個月分別錄得淨利潤人民幣2.60億元及人民幣2.89億元。

公司的經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）由2022年的人民幣16.20億元減少至2023年的人民幣9.34億元，後大幅增加至2024年的人民幣44.66億元。

行業方面，按商品交易總額計，中國泛娛樂產品行業的規模在2024年達到人民幣1,741億元，2019年至2024年的複合年增長率為13.6%，並預期在2029年達到人民幣3,358億元，2024年至2029年的複合年增長率為14.0%。

按商品交易總額計，2024年中國泛娛樂產品行業的五大公司佔總市場份額的30.5%。內容上能引起共鳴而且擁有精湛工藝的優質產品可提供愉快的消費者體驗，在吸引消費者方面亦有更好的機會。

於2022年，卡遊獲得來自紅杉中國及騰訊的IPO前投資。

本次卡遊香港IPO募資金額約45%預計將用於公司對於生產設施的擴建和升級；約15%預計將用於豐富IP矩陣，加強IP運營；約10%預計將用於產品設計及開發更多產品類別及系列，豐富公司的產品組合；約8%預計將用於優化公司的倉儲及物流能力；約7%預計將用於業務運營數字化；約5%預計將用於公司的品牌推廣；及約10%或預計將用於運營資金及一般公司用途。