美股亂成一鍋粥，這家公司怎麼還要去美國上市？_風聞

當地時間2025年4月17日上午9點半，年僅30歲的張俊傑作為霸王茶姬的創始人，站上了納斯達克敲鐘的舞台。

去納斯達克上市，放在前些年不是什麼太值得稀奇的事，但現在不一樣了。

自從特朗普在關税問題上大發其瘋，2025年的3月到4月，幾乎已經成了中美關係有史以來最敏感的時間點，別説已經有一段時間沒什麼新的公司去美國上市了，就連已經在美國上市的公司，都在絞盡腦汁想回港股“二次上市”來對沖風險。

我在各大國際投行和律所的朋友，最近紛紛收到客户關於去香港“二次上市”的諮詢，後來乾脆開了幾場客户電話會，專門分析哪些企業更適合“二次上市”，還針對性做了港股市場的流動性承接能力分析。

現製茶飲行業的競爭的確到了重要的階段，半年時間裏證券化率急劇上升就是明證。但蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨們全都選擇了港股，怎麼就霸王茶姬還要在這個節骨眼上，跑到納斯達克敲鐘了呢？

霸王茶姬到底想幹嘛？

富貴險中求：估值、流量與時間窗口

霸王茶姬的選擇存在風險，但不是毫無道理。

首先從資本市場的情況來看，美股並不算一個糟糕的選擇，反而港股對現製茶飲行業的認可度不算太理想。古茗、茶百道、奈雪的茶在港股上市首日都破發了，美股餐飲股的平均PE是35-40倍（星巴克32倍），而港股能給到的估值水平則只有18-25倍（奈雪的茶22倍）。

相比之下，霸王茶姬以28美元發行價登陸美股，33.75美元跳空高開，開盤較發行價就漲幅達20.54%，盤中一度觸及41.8美元的最高價，最終報收於32.44美元，漲幅15.86%，市值穩穩站在 60 億美元的高位，市場給出的PE超過40倍，估值水平給得明顯高於港股的同行們。    

而且美股的日均成交額一直都是港股數倍，從流動性來説顯然是更便於早期投資人退出的選擇。而霸王茶姬背後的重要股東中，也的確有XVC這樣的美元基金，必然是推動其美股上市的重要力量。

但除此之外，霸王茶姬選擇納斯達克，顯然還有更大的野望——在中美打起來的時間點上，中國產品和中國文化自帶天大流量，這反而會成為中國品牌衝擊美國市場的機會窗口。

簡言之，哥們心癢難耐，特朗普的血饅頭不吃白不吃。

當然，上市絕不是一朝一夕的決策，霸王茶姬早在2023年7月就已經開始搭建美國團隊了，把業務擴展到美國是早就定下來的戰略目標。但特朗普挑起的貿易大戰，對中國品牌進入美國市場，還真不是隻有壞處。

簡單來説，關税大鬧劇和中美為兩級的貿易戰，把“中國”倆字，徹底推成了美國市場上的頂流。中國的產品和品牌平時花錢都買不來的推廣效果，在這個時間點上跟不要錢一樣砸了過來，這是千載難逢的流量紅利。

和科技產品不一樣，現製茶飲的供應鏈，通常要求一定的時效性，本來就必須配合一定的本地化，所以和普通消費品的邏輯不一樣，受到關税問題的影響相對有限一些。而作為消費品，在普通用户裏的知名度卻極其重要。這就放大了流量紅利帶來的機會窗口。

社交媒體上的“中國熱”就是個典型例子，中國產品在美國的流量巔峯不過如此，中國文化和從小紅書一路反向蔓延回TikTok的“對賬”風潮，還有入境免籤240小時政策掀起的中國遊熱潮，更是讓美國人對中國的好奇達到了巔峯。

我甚至有留學生朋友從國內回學校時，拿了一堆霸王茶姬、王媽烤兔、袁記雲餃的外賣袋當伴手禮，誰看了誰説離譜，結果她的外國同學紛紛表示太好看了再來一點。不敢想他們要是能在身邊就買到霸王茶姬會怎樣……

對於霸王茶姬這種自帶中國傳統文化屬性的品牌來説，這種流量紅利，顯然不是壞事。而赴美上市，是以資本推動品牌在美國本土市場站穩腳跟的重要一環，決策固然有風險，但霸王別姬算得上早有準備。

在霸王茶姬最初的規劃裏，美國的第一家店，本應在2024年就開出來，但直到2025年4月，這家店依然沒有落地。雖然進度不如預期，但在美國開店的戰略規劃顯然沒有動搖。目前最新的消息，是首批門店會在年內落地，選址洛杉磯和距離洛杉磯只有一小時車程的爾灣市。

集體出征：中國茶飲的“大航海時代”

在茶飲出海的浪潮中，霸王茶姬第一個，也不是最成功的。

截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城海外門店數量已達 4800 家，僅在印度尼西亞的門店數量就超過 2600 家，在越南也超過 1300 家 。

蜜雪冰城的供應鏈就是走本地化策略的典型。它們優先與東南亞當地的果園直接合作，根據不同季節採購當季新鮮水果，既保證了水果的品質，又能以更優惠的價格獲得穩定的供應。同時還會根據當地供應鏈情況推特色新品，比如在印尼的“榴蓮椰奶冰”就是專門開發的產品，推出就成了爆款，日均銷量穩定超過2000杯。

喜茶則選擇了高端化路線，海外門店不走高速擴張的規模化路線，而是走旗艦店式的品牌化路線。不求海外門店貢獻多少業績，但一定要把品牌的調性和知名度打出去。加上高端品牌聯名，頗有點東方茶飲奢牌的意思。

2018 年在新加坡開出海外首家門店以來，喜茶已在新加坡、英國、加拿大、澳大利亞、馬來西亞、美國、韓國 7 個海外國家以及中國港澳地區，共開出超 70 家門店 ，選址往往位於當地的核心商圈或地標性建築。其中一個非常典型的代表門店，就是倫敦西區代表性商業街區的喜茶倫敦 SOHO 店。選址位處唐人街繁華商圈，也是倫敦西區餐飲、娛樂和文化藝術中心，人流量大，消費層次高。

為了配合這種品牌形象的推廣建設，喜茶在海外的品控很嚴，同時還在各種找時尚品牌聯名限定產品，紐約時裝週期間，就和華裔設計師 Sandy Liang 推出限定聯名新品「Pink Daydream 粉色白日夢」，一度成為很多時尚圈人士的出街必備單品。

奈雪的茶同樣在海外積極佈局，全球 80 多個城市開出 700 多家門店，在英國等地推出的低糖烏龍茶系列獲得了不錯的成功。幾乎所有的茶飲公司，都在國內的卷生卷死之後，將目光投向了海外。霸王茶姬不是第一個，也肯定不是最後一個。但霸王茶姬們，無疑正在開啓一箇中國茶飲的“大航海時代”。

而這些公司的底氣，則在於隨着在中國十幾年的發展，現製茶飲公司已經從過去參差不齊的行業水平，進化到了別人難以想象的標準化程度。

你能想象嗎？中國人做現製茶飲，已經用上AI了。

在很多喜茶的店裏，將貼有二維碼的杯子貼近機器掃描，下方的出料口就會根據顧客所點產品的要求，將所需的茶、糖、果汁、牛奶等原料打入杯中，加上水果與冰塊，一杯喜茶就可以在10秒鐘內搞定。    

蜜雪冰城旗下有一家神秘的“雪王愛智慧科技公司”，註冊地在鄭州，經營範圍寫着新興能源技術研發、人工智能理論與算法軟件開發、人工智能公共數據平台、人工智能基礎軟件開發、智能控制系統集成、智能機器人研發和銷售……甚至除了這家公司，蜜雪冰城旗下還有至少三家專門做智慧供應鏈的公司，全都和AI有關。

奈雪的茶研發自動奶茶機可以追溯到2021年，當時專門招聘了一堆機械電氣相關的工程師，針對複雜的製作流程，專門做功能規劃、硬件設計、軟件開發，上線後號稱“最快10秒完成一杯茶飲，產能提升40%”。

霸王茶姬當然也做了全自動的全智能茶飲機，機器可以和線上點單系統無縫對接，只需點擊自動化製茶機按鈕就可一鍵生成對應飲品，全程僅需8秒鐘，還能夠自動質檢，每出料一杯都會對實際用料進行記錄追溯，號稱差異率在千分之二。

除了製茶，各家都在全鏈條的自動設備，智能秤、智能出茶機、自動去皮機、自動去核機、自動錘檸檬機、自動切丁機、智能蒸煮機……從門店原料製備、原料管理，到調飲製茶，出品質檢，幾乎樣樣都能搞定。據説喜茶的自動去皮機1分鐘就能搞定一筐葡萄，以前人工至少要15分鐘。

中國茶文化的“反攻時代”

危機的深層含義，是危險中藴藏着機遇。今天中國品牌，尤其是中國消費品牌，恰恰就出於這種危機之中。

美國市場無疑依然存在其戰略價值，而沸反盈天的中美貿易戰討論中，民間掀起的對中國產品的流量紅利，也同樣是不可多得的時間窗口。    

1999 年，星巴克在北京國貿開設了第一家門店，就此拉開了在中國市場長達 26 年的深耕序幕。彼時的中國，咖啡文化尚處於萌芽階段，人們對於這種源自西方的飲品認知甚少。星巴克將咖啡文化植入到了一代消費者的心中。

而206年之後的今天，中國茶飲中國開始反攻美國，重新向世界輸出“新茶飲文化”。

這個過程中，固然要面對諸多供應鏈和咖啡文化到茶文化的文化認同挑戰，但這是一段以十年為單位的新的征程，這一代中國茶飲品牌，無疑要肩負着這個時代使命走下去。

當納斯達克的鐘聲為霸王茶姬響起時，在場的美國分析師或許還沒完全意識到這意味着什麼。這不是又一個尋求資本庇護的中概股故事，而是一場醖釀已久的東方飲食文化遠征。就像1999年星巴克把咖啡文化帶到中國時，沒人能預料到它會在26年後培育出年消費超2000億的龐大市場一樣——今天霸王茶姬們的出海，正在書寫同樣的歷史，只是這次，輪到中國茶飲成為改變世界味蕾的主角。

我期待洛杉磯的年輕人開始習慣在霸王茶姬門店用"伯牙絕弦"替代星巴克的時候，這是中國消費品牌走向全球化，乘風破浪的時間窗口。而快樂或許是最終的載體——過去是美國的電影和咖啡讓不同膚色的人，在其中找到同樣的認同，同樣的快樂。未來，我希望是中國的漢服，中國的茶飲，中國的遊戲，讓不同膚色的人們找到同樣的愉悦，對美的享受，這才是最硬核的文化輸出。

星巴克教會了中國年輕人喝咖啡，而霸王茶姬們要做的，是讓世界愛上中國茶。

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