小電驢江湖風雲再起：雅迪“一哥”花落愛瑪科技？_風聞

競爭激烈的電動兩輪車江湖，格局再生變！

愛瑪科技憑19.88億淨利潤力壓“一哥”雅迪引發熱議，甚至被不少媒體視為其重回行業第一的標誌，但鑑於總營收仍稍遜雅迪一籌，“一哥”是否實質易主尚存爭議；

值得一提的是，過去一年中，愛瑪的主營業務板塊中，表現最亮眼的反而是電動三輪車業務，作為愛瑪的新抓手，電動三輪車能否帶領愛瑪乘風破浪？並最終成為無爭議的行業第一？

01，小電驢“一哥”，花落愛瑪？

4月15日晚間，愛瑪科技披露了2024年業績報告，報告期內，公司實現實現淨利潤19.88億元，同比增長5.68%，行業“一哥”雅迪同期的淨利潤卻大幅下滑51.8%至12.72億元，屈居亞軍，九號公司憑10.84億元的淨利潤位列第三，增速達81.29%；

如果單單隻看淨利潤指標，愛瑪科技（以下簡稱：愛瑪）確實成了多家媒體口中的行業第一，不過，單純從淨利潤角度來定論行業第一，有討巧之嫌，業界通用的評價標尺，仍落點總營收層面；

從雅迪控股披露的2024年財報來看，其公司營收為282.36億元人民幣，雖同比下滑了18.8%，但仍然是電動兩輪車行業無可爭議的第一，愛瑪同期的營收為216.06億元，同比增長2.71，九號公司同期營收142.0億元，同比大增39%；

從年度銷量上來看，雅迪2024年度電動車銷量1302.05萬台，儘管同比大幅下滑了21.18%，但是仍然領先了第二名愛瑪252.3萬輛，後者為1050萬輛，九號公司同期銷量259.89萬台，但考慮其在4000元、7000元以上高端市場的牢固消費心智（尤其其7K+高端市場，市佔率已高達51.7%），以及遙遙領先的單車利潤率，其潛力同樣不容忽視；

簡單梳理不難發現，儘管雅迪遭遇了近五年來的營收淨利雙重暴降的打擊，但無論是總營收規模和電動車的銷量指標上，它仍然是當前市場無可爭議的一哥，但這個“一哥”能否持續保持下去，確實也充滿了變數。

近5年愛瑪的營收整體穩健，2022~2024年表現平穩，意味着愛瑪具備了不俗的抗週期能力，這裏面有幾個前提：

據營商電動車統計數據顯示，2024年電動兩輪車行業實銷銷量4920萬台，同比下降10.55%，行業整體處於下行趨勢，新國際替換潮進入尾聲後，整個電動兩輪車市場呈現增量萎縮態勢，終端零售ASP亦處承壓之態，市場份額加速向頭部品牌集中；

據雅迪透露，2024年在東部重點城市發生的一起電動自行車起火事件，引發公眾對池安全的高度關注，導致了市場對兩輪電動車的需求降低，並且隨後監管部門引入了新國標，修訂了對充電設施、電池設計及生產等要求，為減緩了行業增長速度；

據中商產業研究院數據顯示，截至2023年底我國電動兩輪車市場保有量已高達4億輛，意味着平均每4人就有1輛電動車，進入存量競爭的電動兩輪車行業日益趨近“天花板”；

目前從營收規模和總銷量上來看，最有希望挑戰雅迪的，也就是愛瑪了

02，“誓回第一”背後，愛瑪找到了新抓手？

翻閲老黃曆，愛瑪也曾確有過“一哥”的輝煌時刻，在不斷的歲月長河中，愛瑪曾憑無爭議的銷量實力彰顯了其統治力：早在2010年其銷量就突破了220萬輛，超越彼時的行業龍頭新日成為銷量冠軍，2012年銷量達到306萬輛，2014年更憑突破400萬輛的成績刷新行業紀錄……

2016年後愛瑪銷量被雅迪反超，直到2024年，雅迪的銷量仍領先了愛瑪250萬輛，但如眾所見，雅迪營收淨利銷量三重大跌之際，愛碼卻是財務穩健，想擊敗“宿敵”奪回失去的“第一”，對愛瑪而言，確如離弦之箭！

2024年全年，愛瑪銷售電動自行車753.61萬輛，同比下滑0.88%，其中電動兩輪摩托車銷量為236.93萬輛，同比下滑11.81%，電動三輪車銷售54.99萬輛 ，同比大漲28.87%；

2024年，其電動三輪車營收19.52億元，同比增長36.07%，而電動自行車營收僅微增1.5%至130.37億元；電動兩輪摩托車則同比下降10.2%至52.14億元；

同期，電動三輪車產品毛利率為22.44%，遠高於全年的17.76%，為公司毛利率最高的產品，電動自行車與電動兩輪摩托車分別為17.58%、17.22%。

毫無疑問，無論從銷量增速、收入增速、利潤增速來看，唯有電動三輪車給愛瑪帶來了最大的增量驚喜，愛瑪能否把握住這一差異化優勢？將電動三輪車打造成年銷百萬量級的國民爆款？

技術層面來看，愛瑪目前有1148名研發人員，佔公司總人數的12.86%，學歷涵蓋博士研究生、碩士研究生和本科多層次，2024年研發費用為6.59億元，佔公司營收比例為3.05%，同比增長11.75%，主要是公司加大研發投入導致折舊攤銷費用增加。

愛瑪通過深化IPD（集成產品）休系來優化資源配置，提升產品競爭力和盈利能力，並且公司持續推進CBB（共享技術模塊）平台化開發策略，減少零部件品類數量 ，提高成本管控能力和產品的一致性與穩定性；

通過持續加碼研發，愛瑪科技在關鍵技術領域持續取得突破，自主研發的電機、電控與智能化技術賦能產品力的進一步提升，為愛瑪構築了一定的競爭壁壘。

實際動作來看，實際上，早在去年4月，愛瑪公告稱擬豪擲30億在豐縣建立產業園項目，項目總用地面積約1434畝，專門用於擴大電動三輪車產品的產能。

2025年，愛瑪加速豐縣電動三輪車生產基地投建，進一步提升該公司電動三輪車產品產能，進一步推動“休閒+貨運+篷車”全場景產品矩陣。

除了在國內大力建廠推進電動三輪車業務，愛瑪還積極開拓海外市場，目前愛瑪已在越南建成首個海外三輪工廠，並在印尼建立了百餘家線下門店，本地化工廠亦建成並投產，銷量增長可觀；

愛瑪還計劃通過休閒三輪+貨運三輪的組織拳打開歐美市場，24H1的財報數據顯示，愛瑪境外收入同比增速超過40%。

資料顯示，我國電動三輪車市場規模從2017年的257.24億元增至2022年的近400億元，同比增速達到了8.2%，但不可忽視的是，我國電動三輪車市場比較分散，市場數據顯示，共有500餘家電動三輪車廠家，其中產量超過十萬輛的企業有10餘家左右。

想在電動三輪車行業成為No.1，絕非易事！

挑戰與機遇並存，愛瑪能否憑電三輪贏來“第二春”？

拭目以待！

參考資料：

愛瑪科技、雅迪、九號公司財報

愛瑪科技2024年報解訊-新浪財經

利潤腰斬、銷量驟降、雅迪正在被市場‘洗牌’-經濟觀察報

兩輪車不好賣，愛瑪科技“押寶”電三輪-國際金融報