大模型狂飆，百度正在重構估值_風聞

文源 | 源Sight

作者 | 王言

在人類的歷史長河中，一項新技術革命往往會遵循先鋪路，然後落地的軌跡，當下最為炙手可熱的領域——AI大模型自然也要遵守這一規律。

一個讓所有AI公司都必須直面的現實問題是，AI究竟如何嵌入到現實生活中？又能帶來怎樣的回報？如今，百度正在給出答案。

4月25日，Create2025百度AI開發者大會在武漢舉辦。百度創始人李彥宏發表了題為《模型的世界 應用的天下》的演講。在60分鐘的演講中，李彥宏發佈了兩大模型，以及高説服力數字人、通用超級智能體心響APP、內容操作系統滄舟OS等多款熱門AI應用，並宣佈將幫助開發者全面擁抱MCP。

隨着AI技術革命進入兑現期，資本市場正在重新定價中國科技公司的未來。而在一個又一個AI應用持續落地，AI長期戰略的成效不斷顯現的情況下，百度的整體價值和想象空間，也正迎來自己的“重估時刻”。

01

“AI平權”仍在繼續

在 DeepSeek 爆火之後，怎麼確保下一個創新發生在中國，是大廠們當前的必答題。很明顯，繼DeepSeek後，百度正在引領新一波AI勢能。

在上一個階段，越來越多大模型從閉源轉向開源，百度面對技術帶來的行業變革，也迅速調整，比如將文心大模型開源，同時變更文小言的商業模式為免費。

而現在，壓低成本，提升效率，實現模型突圍，成為百度大模型業務的主旋律。在此次Create開發者大會上，百度連發兩大模型：文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，具備多模態、強推理、低成本三大特性。

總體看，文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，價格優勢顯著。文心大模型4.5Turbo，每百萬token的輸入價格僅為0.8元，輸出價格3.2元，相比文心4.5，價格下降80%，僅為DeepSeek-V3的40%；文心大模型X1 Turbo，輸入價格為每百萬token1元，輸出價格4元，相比文心X1，性能提升的同時價格再降50%，僅為DeepSeek-R1的25%。

在李彥宏看來，當前開發者做AI應用的一大阻礙，就是大模型成本高、用不起。成本降低後，開發者和創業者們才可以放心大膽地做開發，企業才能夠低成本地部署大模型，最終推動各行各業應用的爆發。

價格之外，這兩大模型也有着明顯的性能優勢。據瞭解，文心大模型4.5 Turbo和X1 Turbo都進一步增強了多模態能力。在多個基準測試集中，文心4.5 Turbo多模態能力與GPT 4.1持平、優於GPT 4o。

文心大模型X1 Turbo是基於4.5 Turbo的深度思考模型，性能提升的同時，具備更先進的思維鏈，問答、創作、邏輯推理、工具調用和多模態能力進一步增強，整體效果領先DeepSeek R1、V3最新版。

百度通過“性能更強”“價格更低”的模式實現AI平權，意圖明顯，即通過極致的性價比迅速實現業務落地，吸引開發者和用户，技術普惠與商業變現的雙重路線愈發清晰。

02

迎來AI應用爆發期

技術儲備越來越豐富，百度也迎來應用爆發期。在此次大會上，百度發佈多款AI應用，對外描繪了自己“智能體+工具鏈”的佈局。

首先是被李彥宏將描述為“2025年最令人激動的突破性應用之一”的高説服力數字人。他介紹，高説服力數字人，具有聲形超擬真、內容更專業、互動更靈活的特點，在電商直播、遊戲、消費等領域，有着巨大的應用空間。

高説服力數字人，具備聲形超擬真、內容專業、互動靈活的優勢，在電商直播、遊戲等領域應用潛力巨大。

相較於傳統數字人，其表現力更勝真人。依託多模態大模型，該數字人可即時匹配台詞調整表情、語氣與動作，表現自然流暢。同時，數字人直播間還具備“AI大腦”，它能依據直播間熱度與轉化情況，靈活調度助播、場控等角色，整合鏡頭、素材等資源，以“一人成軍”的模式高效推動營銷轉化。

由百度文庫、百度網盤聯合推出的滄舟OS，則是全球首個內容領域操作系統。該操作系統包括了兩大核心：一是Chatfile plus，對不同模態、不同形態、不同格式的內容，做解析和向量化處理，然後再進行混合生成。二是建立了“三庫”和“三器”：三庫，就是公域知識庫、私域知識庫、記憶庫；三器，是編輯器、閲讀器、播放器，它們可以根據用户的需求被大模型組合調用。

在智能體應用方面，百度推出的“心響”App真正意義上具備了複雜任務拆解與執行能力。

心響是可以一站式解決用户複雜問題的“通用超級智能體”。以租房維權為例，心響會理清事件關鍵問題，尋找專家律師AI分身，從不同的角度提供專業建議，最後生成可下載的法律分析報告，並給出詳細維權步驟。

此外，在去年11月發佈的無代碼編程工具“秒噠”，也正在掀起新一波的技術平權。今年3月，秒噠向全社會開放，任何人都可以通過秒噠，一句話生成應用。它擁有無代碼編程、多智能體協作、多工具調用三大特性，可以讓每個人都具備程序員的能力。

03

是時候重估百度了

過去幾年，中國科技企業經歷了較長時間的股價下行。如果以2024年底的股價計算，不少科技股股價較高點下跌超過50%。在此情況下，市場對中國科技企業價值的認知陷入低谷。

今年來，一眾中國國運級創新開始湧現——春節期間，DeepSeek成為一匹AI創新黑馬，熱度延續至今；春晚舞台上，宇樹機器人從容列隊，搖動手絹，讓人驚歎……

2025年開年，“中國科技資產重估”成為資本市場上最熱的關鍵詞，市場開始重新審視中後者的發展潛力，進而推動了相關中國資產價值的重估。其中，科技板塊持續領漲A股、港股，在國際資本市場中走出了獨立行情。

開年以來，這一系列信號和判斷直接反映在各路資金紛紛搶籌港股科技龍頭的行動上——阿里巴巴等個股在經歷了長期的估值低迷後，表現強勢，帶動恒生科技指數一騎絕塵；百度也隨着大模型業務的落地，勢能漸起，迎來價值重估機會。

大摩、瑞銀、高盛、德意志銀行、貝萊德等一眾國際大型投資機構理性審視了中國資產估值修復的現實邏輯，出現“集體轉向”做多中國資產的現象。

仔細看，市場重估百度價值的邏輯，主要基於其在AI大模型與產業應用端的落地與突破。

自2025年2月起，蘿蔔快跑已在中國實現100%全無人駕駛運營，並在迪拜、阿布扎比、新加坡等地快速擴張。市場看好百度在自動駕駛領域實現快速商業化佈局。

年初，“木頭姐”Cathie Wood發佈了年度展望報告《Big Ideas 2025》，強調中美正在引領無人駕駛出租車的發展潮流。隨後，“木頭姐”在相關節目中表示，10年前預期能夠實現自動駕駛的公司，目前只有三家成功落地運營，分別是美國的Waymo和特斯拉以及中國的百度。

據悉，“木頭姐”通過旗下Ark公司的ARKQ ETF，在今年4月7日和8日兩個交易日連續增持百度股票，共計加倉45008股。今年3月24日，Ark公司的ARKQ和ARKW 兩隻ETF，也曾買入百度股票129451股，總價值約為1224萬美元。

而文心大模型帶來的平權效應，讓市場看到百度推理大模型存在着迅速商業化的潛質。此外，百度智能雲行業地位上升，收入的高速增長，也是推動百度估值上調的核心力量。交銀報告稱，Deepseek技術的突破，利好雲服務廠商底層IaaS以及MaaS的需求，預計百度2025年智能雲收入增速將實現20%增長。

長期穩定的經營基本盤，也早已為百度實現各項業務的突破夯實了基礎。

2021年，百度經營利潤105億，僅僅3年後，這一數據經營利潤增至213億，翻了1倍。2020-2024年，經營活動現金流淨額保持在200億以上。

也是因此，從任何一個哪個角度看，百度都是績優藍籌股，10倍的市盈率偏低。25日午間，Create的主會演講落幕，百度股價漲超5%。

如今，百度迎來技術和應用的爆發期，商業變現的潛力被不斷拔高，其市場價值、想象空間也將迎來自己的“重估時刻”，站上新的歷史節點。

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