李稻葵：人民幣國際化有啥好處？風險在哪？為啥不能搞彎道超車？_風聞

@李稻葵：

朋友們大家好，咱們今天聊一個話題，叫人民幣國際化機會來了嗎？這個話題非常大，我們分幾次來跟大家交流。

人民幣國際化跟我們的百姓有什麼關係？對我們企業和經濟而言，我們該如何去應對？如何該決策？如何該推進？

我的核心觀點先擱在這個地方，人民幣國際化是一個重要的我們的發展的戰略，但是這件事情千萬不能當成我們奧運會得金牌，要得第一。這不是一個榮譽問題，是一個非常務實的一個經濟問題，一定要積極謹慎、務實地去推進，一定要慢慢地來，千萬不能為了圖虛名而遭實禍。

那首先咱們聊一聊，什麼叫一個貨幣的國際化？

非常非常簡單的説，就是一個主權國家發行的貨幣在整個世界上的經濟活動中用它做中介，或者用它做一個儲備、儲蓄的一個程度，如果這個程度很高的話，就是這個貨幣變成了國際貨幣了，國際化了。

那麼這件事馬上就來了一個很大的一個誤區，很多人認為人民幣國際化或者是美元國際化的一個重要標誌就是國際貿易中是按哪個貨幣結算，這個只説對了一小部分。

知道嗎？全球最大的經濟交易，不是國際貿易最大，而是金融交易。

怎麼一個大法呢？每5個交易日全球的外匯交易的量，買賣外匯的量等於一年的國際貿易的這個量；每7天，7天可能都不到，全球金融的交易的量，也就是股票、債券、衍生產品、黃金、貴金屬、期權等等等等，等於全球的GDP，全球GDP大概就是110萬億美元。每天的這個交易量十幾萬億的美元。

所以你看看金融交易是不是最主要的交易啊？所以一個貨幣是不是國際貨幣，最主要不是説貿易，最主要的是在金融交易中，你是不是用這個國家的貨幣了？這個誤區一定要澄清啊。

美元之所以是國際貨幣，最大的一個因素是全球的大量的金融的交易，包括股票，包括債券都是用美元進行的，都是用美元結算的。

那馬上再問一個非常務實的問題，人民幣國際化它對我們老百姓有什麼好處呢？最簡單的一個好處是什麼呢？就是你交易方便了，你如果送孩子去出國，你不用考慮換成美元了，你就只拿人民幣付就完了，你也不用擔心國外的學校的學費是漲還是不漲，很多國際上的大學和中小學它的學費用人民幣計價了。

用行話説，你不承受任何的匯率的風險了，我們的企業更方便，我們進出口的企業根本就不要考慮我要買美元，還是要買歐元，還是要提前就要兑換呢？我的策略是什麼？睡不着覺，而且還倒時差，到了晚上盯盤，盯着國外的這個商品價格，還要考慮它的這個匯率的風險。不用考慮了，以後就是人民幣定價的黃金、人民幣定價的鐵礦石、人民幣定價的原油了，這就是人民幣國際化對企業的好處。

還有一個好處沒那麼明顯，是啥呢？就是借貸成本降低了。

如果人民幣是一個國際貨幣，那麼很多很多的國家的投資者，也包括很多國家央行都要來中國投資。我剛剛講了金融投資，這麼一搞的話，那麼我們的一個企業去發點債券，那麼很多人都會來買的，全世界的人都來買，你這麼一弄的話，你融資成本就降低了，你説跟這跟百姓沒關係，有關係，如果你自己要導一個房貸，你要買房子，你買房子利率取決於誰？取決於銀行給的，銀行的利率基礎就是它吸納存款的利率啊。

那如果人民幣是國際貨幣的，那很多的國外的投資者都會到中國的工商銀行、中國的招商銀行來存錢，那麼我們吸納儲蓄的成本是不是下降了？這是一個潛在的隱含的對我們的好處，對國家層面這個道理更是如此，就是國家借錢容更容易了。

以美元為例，它是通過美聯儲發貨幣，美聯儲發了貨幣之後交給美國財政部的，直接是美國財政部的收入，那麼美聯儲有相當一部分錢，它是通過現鈔的形式印發出去，那麼誰去拿這個現鈔呢？市場上就可能比如説哥倫比亞的毒梟，就拿着哥倫比亞的黃金跑到美國去換現金，他拿了現金幹嘛呢？就進行毒品交易。因為這很方便，現金他沒有記錄啊。

這些美元的現金是黃金給他換過來的，但是這個現金沉澱在哥倫比亞的毒梟的手裏，再也不回美國了。那從美國的角度來看，或者從美國財政部的角度來看，這是不是無本得利啊？他沒有任何成本，他獲得了收益。

另外一個好處更重要，就是當一個國家缺錢了，他要發國債，如果他的貨幣是國際貨幣，那麼國際上很多的投資者都會買這個國債。只要你這個國家不要太耍賴，只要這個國家比較規規矩矩的，那麼很多人都會買那個的國債，那買的人很多，你的國債發行的利率不就下降了嗎？你的融資成本不就下降了嗎？

其實要我説最大的貨幣國際化對主權國家的好處是什麼呢？它可以比較自如地應對重大的風險和金融的危機。

舉個例子， 2008 年美國發生了國際金融危機，華爾街是肇事者，華爾街是震中。

按理説你應該受懲罰，但是美國人怎麼辦的呢？他印鈔票，他印了很多的美元的鈔票，用這個鈔票直接去購買美國的破產的公司的股票，包括什麼呢？直接去買美國一個重要的保險。公司的股票叫AIG美國國際集團，它如果完全倒了，以後整個金融市場都會出現進一步的混亂，美國政府就直接出錢把它的股權給接過來了，這個公司不倒，業務繼續進行，繼續重組。

那這個是錢哪來的？美國財政部沒那個錢，是美聯儲直接在賬面上創造很多的鈔票，直接去購買美國的這個AIG的這個股票。

所以講完這個之後，朋友們你們應該清楚了，一個國家的貨幣國際化確實是有好處的，但是一定要強調，這個裏面有重大的風險，叫做美國病，經濟學裏有荷蘭病、英國病，咱們創造一個詞叫美國病。

荷蘭病就是當一個國家發現了石油，這個國家大量出口，一出口之後就獲得了很多外匯，之後自己的本幣就會升值，外匯就貶值，本國的製造業就很難出口了，把製造業就幹掉了，這叫荷蘭病。

英國病是啥呢？英國病就是一個國家如果搞了很多社會福利的話，那把一部分的人養懶了，那麼就業市場就效率降低了，經濟發展就啊沒有動力，很多人躺平了。

那什麼叫美國病呢？美國病就是説如果一個國家它的貨幣是國際貨幣的話，這個國家往往會失去了財政紀律性，它覺得財政赤字無所謂，一旦出現財政赤字，我自己發這個國際貨幣，我用國際貨幣來購買自己財政部發的債券，不就找平了嗎？

如果這個毛病不改的話，長此以往它的財政赤字越來越多，國債越來越多，總有一天它有繃不住的時候。同時美國病它也會導致這個國家濫發貨幣之後，整個國家消費過旺，它的通貨膨脹也上去，它的老百姓在一定程度上也會變懶了，這叫美國病。

最後我再講人民幣國際化不能夠冒進，如果你冒進的話至少有兩個成本。

第一個成本是説你是要了美國經濟的命了，實際上不能搞兩個國際貨幣，一般都是以一個為主。你人民幣成了國際貨幣了，那你美國的融資成本提高了，美國國債券沒人買了，美國財政赤字必須要下降。

這對美國是重大的挑戰，那我相信會引發眾多的矛盾，更不用説我們自己的很多的金融產品，包括我們的國債券也是美元計價的，如果美元突然崩盤了，對我們自己也有問題，所以這件事情一定要高度謹慎。

再有一個，如果我們人民幣成了國際貨幣了，那我們一定要警惕，我們千萬不能得了美國病，我們還必須強調自己的財政紀律，我們必須要強調金融市場的我們的監管，千萬不能躺在國際貨幣的牀上，我們天天地躺平，那經濟也會出問題的。

關於人民幣國際化，其實我自己長期關注， 2013年當時我就出這本書，是國家自然科學基金資助的一研究項目的成果，叫人民幣國際化的道路研究，就是專門講人民幣該如何國際化，人民幣國際化的利弊是如何的。

再往前， 2007年那時候我剛回國不久，我就寫了一本書，叫大國發展戰略。我説中國是大國，必須要有自己的發展戰略，其中的有一章專門提到人民幣國際化，我説要逐步地放開我們的跨境資本流動，同時要多發一點國債，用國債作為一個最可靠的金融產品來吸引國際投資者來買我們的金融產品。

現在這個觀點回頭來看還是對的，可能更加緊迫。

現在我們地方債比較多，發一點國債，把地方債置換出來，那麼國債很多也是由國際投資者來持有，用美元換成人民幣來買我們的國債，這個是有眾多的利好的元素在裏面的。