伯希和遞表、三巨頭爭霸：2700億户外市場誰主沉浮？_風聞

2025年初夏已至，中國户外運動用品行業也已升温。

文|馬蓮紅

剛剛過去的四月，資本市場與產業層面熱鬧不斷：中國三大户外上市企業——探路者、三夫户外、牧高笛陸續交出2024年財報，彼此之間拉開了新一輪的競爭節奏。

而港股市場也迎來一個潛在“新王”——伯希和向港交所遞交招股書，若上市成功，將一舉躍居中國營收規模最大的上市户外品牌。

這是2700億級別中國户外用品市場加速洗牌的註腳，一場關於“中國户外龍頭”歸屬的長期戰，正在悄然成形。

2024年上市户外巨頭財報：

探路者領跑，三夫與牧高笛穩中調優

從公開數據來看，探路者無疑是今年最亮眼的“成績優等生”。

2024年全年，探路者營收達到15.92億元，其中核心户外業務營收達到13.69億元，同比增長8.91%。淨利潤方面，歸母淨利潤則增長近五成，達到1.066億元，創下近年新高。

分析背後原因，這一年探路者通過推出“HIMEX喜馬拉雅探索系列”“POLAREX極地探索系列”等中高端產品線，強化了專業形象。在營銷上，通過雙代言人策略和社交平台內容投放，品牌在年輕用户中的影響力快速上升。同時，其全年支持了17場專業賽事合作，加固品牌“專業户外”心智。

研發投入也頗為亮眼——全年研發費用超8100萬元，佔營收比重達5.13%。這種持續的技術投入成為支撐產品升級和品牌溢價的基石。

三夫户外的財務表現則呈現“穩中求變”的特點。三夫户外2024年實現營收8億元，同比下降5.5%；但2025年一季度實現營業收入1.9億元，同比增長14.5%，淨利潤同比大幅扭轉，實現1267萬元。

收入下降主要由於部分代理品牌結束合作、攀山鼠轉為合營公司、以及Q4X品牌有暖冬影響，特別是“松鼠樂園”項目計提約1.6億元的資產減值所致。扣除這一部分，三夫主業並未出現明顯滑坡，反而在運營效率和毛利率方面有所提升。

在主業方面，三夫正加速從“渠道商”向“品牌商”轉型。旗下瑞士高端户外品牌X-BIONIC在2024年營收達到2.9億元，同比增長34.91%，首次放開加盟後成為增長主力；同時還獨家代理了HOUDINI、CRISPI、DANNER等多個國際小眾專業品牌，並與攀山鼠成立合資公司。

2025年一季度，X-BIONIC、HOUDINI、CRISPI三大品牌均實現兩位數乃至三位數的增長，X-BIONIC更是貢獻超過7600萬元收入。品牌矩陣逐漸成型，零售渠道、線上線下融合等能力持續強化，給了三夫新的增長彈性。

牧高笛方面，2024年實現營收13.04億元，同比下降10.42%；淨利潤為8376萬元，同比下降21.57%。

在自有品牌業務方面，2024年實現7.74億元收入，佔比達59.4%。雖然短期內受到行業庫存調整與消費環境影響，但中長期品牌化轉型方向明確，特別是在户外服裝板塊持續投入、打造自有服裝產品線，釋放了進軍更高毛利市場的潛力。

股市之外，户外賽道隱形巨頭初現

如果説股市三強代表了當下中國户外產業的“表面實力”，那麼一批未上市但極具規模的玩家，則代表了行業競爭的“暗流湧動”。

4月29日，伯希和向港交所遞表。數據顯示，伯希和營收三年增長三倍，從2021年的4.62億元躍升至2023年的17.33億元，遠超三家上市户外企業，成為目前營收規模最大的中國户外品牌。

與探路者、牧高笛偏重專業市場不同，伯希和打法更偏“户外生活方式大眾市場”：價格帶適中、產品風格更兼容日常穿搭、渠道以線上為主。根據招股書，伯希和線上收入佔比超過七成，抖音、拼多多等新興平台迅速放量；同時，品牌也嘗試通過IP聯名、跨界合作等手段激活品牌記憶點。

另一邊，在伯希和的資料中，按照零售額計算，伯希和的排名並不靠前，僅排在第7位，市佔率不足2%。

按照這份表格與相關資料來看，排在前十位的分別是駱駝户外、北面、始祖鳥、迪卡儂、迪桑特、可隆、伯希和、凱樂石、哥倫比亞、探路者。

根據最新的《中國户外運動產業發展報告》顯示，2024年中國户外用品行業市場規模已經達到2150億元，預計到2026年將進一步增長至2700億元。

但觀察市場結構會發現，中國户外品牌雖多，卻尚未形成如安踏、李寧在大眾運動市場那樣的超級龍頭。目前營收破10億的品牌屈指可數，也遠未能建立全國性壟斷性的品牌壁壘。

與此同時，傳統運動品牌對户外賽道的佈局也正在加速。耐克、阿迪達斯、安踏、李寧等品牌紛紛上線越野、徒步、登山鞋系列，lululemon、優衣庫等品牌則以“城市户外”概念切入輕户外人羣，搶奪“泛户外”穿着場景。

可以説，從功能性專業場景，到泛生活化場景，中國户外市場正被不同品牌、不同理念分層切割，尚未有品牌完成全價格帶、全渠道、全人羣的閉環整合。這也意味着，未來中國户外行業競爭，不再是單一戰場的對決，而是多個品牌以不同路徑、不同打法“百花齊放”的過程。

結語：户外混戰時代，能否跑出“國產龍頭”？

可以預見的是，2025年將成為中國户外運動市場進一步分化的關鍵之年。一方面，資本市場的活躍將推動更多品牌進入IPO通道，“資本+市場”雙輪驅動；另一方面，品牌之間的差距也將進一步被拉開。

未來行業的勝負手，大概率不再是規模優先，而是“科技+品牌”的雙重壁壘構建。誰能真正沉下心來做研發，提升產品差異性、專業性，誰能用心講好品牌故事、打造可持續的品牌資產，誰才能成為未來户外用品行業的龍頭。

注：本文所用圖片來自pixabay、三夫、探路者、伯希和公開資料****