馬雲“無寶不落”？螞蟻控股收購耀才證券，股價大漲1倍_風聞

香港股壇近期矚目收購事件，當數螞蟻控股入股耀才證券金融（1428），由於螞蟻名頭響亮，坊間認為馬雲無寶不落，耀才復牌後股價大幅炒升，現價較螞蟻入股價及全面收購價3.28港元高出近一倍。不過，阿里巴巴（9988）其實在港股持有重大股權股票超過10只，在內地A股持股公司更近50間，純粹以“阿里系”作炒作理由要三思，而且耀才近年增長放慢，現價市盈率逾20倍，較眾多證券股低單位數市盈率高水甚多。要選“阿里系”實力股，反而可留意阿里健康（241），上年業績現進步，前景看俏。

阿里系股中，實力強橫最佳選股當然是阿里巴巴本身，不過撇開阿里巴巴，系內股份中以阿里健康最值得留意。阿里健康主要從事醫藥自營業務、醫藥電商平台業務以及醫療健康及數碼化服務業務。先看阿里健康業績，近兩年盈利及營業額增長佳，2023年3月底止年度已扭虧為盈，大賺5.35億元（人民幣，下同），2024年度盈純利升至8.83億元，升幅達65%。及至2024年9月底止中期，純利進一步增至7.69億元，增72.5%，每股盈利4.79分，不派中期息。期內總收入142.74億元，增10.2%，主要由於醫藥自營業務及醫療健康及醫藥電商平台業務穩健增長。

阿里健康負債極低

集團受惠深耕精細化運營和數碼化升級，帶來經營效率優化及定價能力提升，中期毛利35.34億元，上升23.2%，毛利率由22.1%升至24.8%。上半財年，天貓健康平台商品交易總額穩定增長，在線商品數增長超過20%至7800萬個庫存單位，服務商家數增長超過25%至4萬間以上。醫藥電商平台業務收入增長67.5%至17.11億元。

阿里健康負債極低，財政健康，雖然股東權益回報率及總資產回報率僅約6.07%及4.48%，但按年改善幅度甚巨，2025年數字應會再大重大改善，值得期待。阿里健康上週五收報5.15港元，升2%。

至於耀才方面，主要面向本地散户股民，客户户口總數達58.71萬個，市場看好螞蟻入股，未來可以配合在金融業大展拳腳，因為螞蟻旗下有“支付寶”、“螞蟻財富”、“Alipay+”等數碼金融業務，將耀才納入旗下，或有利於與阿里旗下現有金融資源和業務互補，推動傳統金融轉型。東吳證券便估計，螞蟻收購耀才是藉收購深化金融科技佈局的關鍵一步，在國際化擴張上，通過控股香港券商，完善全球金融服務網絡。

純炒作“阿里系”宜三思

螞蟻入股後，耀才前景料起變化，短期未必會大幅改善盈利，阿里過往入股其他公司，主要是在業務合作上着眼，往往在短期股價炒作後歸於平淡，而且亦有損手例子，如早前以約132億港元出售的高鑫零售（6808），阿里便虧損了132億港元。因此純以“阿里系”來炒作要小心，不宜高追，只宜趁股價回落候低吸。

耀才本身近年盈利增長一般，早前發佈2025年度初步財務數據，預期截至2025年3月底止年度，未經審核綜合税後純利約6.13億元，增長約10%。客户户口總數達58.71萬個。耀才上週五收報7.08港元，升3.4%。

美銀將阿里健康目標價由4.6港元上調至5.2港元，維持“買入”評級。