兩面針一季度財報後遺症發作，金融投資成業績 “枷鎖”_風聞

在日化行業的激烈競爭中，老牌企業柳州兩面針股份有限公司（“兩面針”，證券代碼：600249）近日公佈的 2025 年第一季度報告，讓市場投資者大為震驚，直呼 “扎心”。這份財報猶如一面鏡子，清晰地映照出企業在複雜市場環境下的艱難處境。

從表面數據來看，兩面針在一季度實現了營業收入的增長，同比增長 15.49%，達到了 2.4 億元，看似呈現出穩中有升的態勢。然而，當我們深入剖析其淨利潤數據時，卻發現了令人觸目驚心的一面。公司淨利潤同比暴跌超千萬，從去年同期虧損的 127.45 萬元，急劇擴大至虧損 1416.95 萬元，如此巨大的跌幅，着實令人咋舌。

造成這一慘狀的幕後 “黑手”，正是兩面針的金融投資業務，尤其是炒股行為。兩面針的財報數據，就像是一幅充滿矛盾的畫卷，呈現出 “冰火兩重天” 的景象。在經營活動現金流方面，從去年同期的 - 1425.88 萬元成功轉正，達到了 1249.03 萬元，這似乎暗示着公司經營狀況有所改善。然而，歸屬於上市公司股東的淨利潤卻如自由落體般大幅下滑，虧損額擴大了十倍有餘。

進一步分析財報可知，非經常性損益項目成為了兩面針業績的 “黑洞”。公司持有的金融資產公允價值變動損益虧損高達 2645.91 萬元，再加上債務重組損失等其他非經常性項目，合計對淨利潤造成了 1911.06 萬元的拖累。這無疑表明，兩面針在金融投資領域的決策失誤，讓公司付出了慘痛的代價。

當然，我們也不能忽視金融投資曾為兩面針帶來的收益。在 2024 年，由於持有中信證券等股票，公司的交易性金融資產增長了 43.19%，達到了 2.91 億元，佔總資產的比例也高達 10.69%。但從當前的情況來看，這種收益與風險並存的金融投資模式，顯然已經對公司的業績穩定性構成了嚴重威脅。

在現金流改善的背後，同樣隱藏着一些值得關注的問題。雖然經營活動現金流淨額實現了從負到正的轉變，但這一改善的背後，或許暗藏隱憂。兩面針解釋稱 “材料採購款減少” 是主要原因，但從報表細節來看，應付賬款增加了 832.76 萬元，這意味着公司延緩了對供應商的付款，這種方式雖然在短期內對營收增長起到了一定的推動作用，但長期來看，可能會對公司的商業信譽造成損害。

從主要經營數據來看，2025 年第一季度兩面針家用牙膏營收 3555.56 萬元，同比增長 8.49%，旅遊牙膏營收 2989.72 萬元，同比增長 13.9%，兩者合計營收 6545.28 萬元，同比增長 10.89%，這在一定程度上增加了經營活動現金流淨額。然而，合同負債（預收款項）減少了 1243.47 萬元，這或許反映出下游市場需求的收縮，對公司未來的業績增長構成了潛在的威脅。

此外，兩面針的銷售費用和管理費用居高不下，研發投入雖然有所增加，但卻並未顯著轉化為產品競爭力。在 2025 年一季度，公司研發費用僅為 477.45 萬元，不足營收的 0.2%，如此低的創新投入，在競爭激烈的日化行業中，顯然難以支撐企業的長期發展。

在當前傳統日化行業深陷紅海競爭的背景下，兩面針的主業利潤率難以大幅提升，再加上資本市場波動對業績的負面影響，使得企業面臨着巨大的發展壓力。如果不能及時調整經營策略，處理好 “金融投資反客為主” 的問題，兩面針很可能會陷入 “投資失利侵蝕主業” 的惡性循環。

對於兩面針而言，或許可以借鑑雲南白藥的轉型經驗，以堅定的決心剝離非核心金融資產，將戰略重心重新迴歸到產品創新與渠道建設上來，這才是企業發展的根本所在。同時，公司還應重視專業風控團隊的建設，畢竟在金融投資領域，能夠成功複製雅戈爾 “產融結合” 模式的企業少之又少。

兩面針正站在一個關鍵的十字路口，如何抉擇，將決定着企業未來的命運。只有果斷做出改變，迴歸商業本質，才能在激烈的市場競爭中重新找回自己的立足之地，實現可持續的發展。