一場被動減持背後，藏着百融雲創對AI的長期註腳_風聞

提到AI應用商，百融雲創（百融雲-W，6608.HK）絕對是個繞不開的標杆。這家垂類AI龍頭目前的客户版圖已經覆蓋超過7000家商業機構，涵蓋絕大多數金融機構，以及阿里、百度、字節、美團、小米、京東等明星企業。

作為AI行業應用的頭部力量，百融雲創在業內卻是出了名的低調務實。但最近，這家港股上市公司卻在市場中刷了一波存在。起因是有投資者關注到港交所披露的權益變動，顯示百融雲創CEO張韶峯在4月3日減持了186.79萬股百融雲-W股份。

一般而言，上市公司大股東的減持行為被視為一個負面信號，可能會讓市場對於公司的業績表現和經營狀況心生疑慮。於是，證券平台開始湧現出質疑之聲。

那麼，這場減持的真相究竟是什麼？經過筆者多方求證發現，該減持實際上是CEO股權激勵到期歸屬時因自動扣税導致被動賣出。在港股市場，當股權激勵（如期權行權、限制性股票解禁）歸屬時，激勵對象需按歸屬日公允市值與行權價的差額繳納薪俸税，這時便會形成被動賣出。這其實是一種較為常見的現象，尤其是針對高管的激勵計劃。港股市場一直不乏相關的案例，且多是聚集在互聯網、科技公司。

這也是被動減持和主動減持的主要區別，被動減持通常是因為税務或合規要求必須賣出，而主動減持則是出於個人財務規劃，也即存在真·套現離場。

事實上，自百融雲創上市以來，在多個股價高點階段，CEO始終未曾減持。如今公司股價處於相對低位，以理性預期來看，更加沒有主動減持的動機。並且，如果稍微考察一下百融雲創近幾年在AI領域的動作就能有個大致預判，那就是公司近幾年加足馬力打造Agentic行業生態，當前正處於關鍵擴圍期，這反而是在釋放CEO將會長期持有的積極信號。

百融雲創可謂是業內最早佈局Agentic的科技企業之一。在同行尚處於智能體概念驗證階段時，該公司已將智能體在實際業務場景中展開應用。比如醫藥領域，智能體通過將用户的自然語言問題映射為對應的工作流，可以協助患者完成健康諮詢，進行初步分診，完成診斷檔案的梳理歸類。再例如，在金融領域，通過智能體可以快速輸出包含資產配置優化建議、市場趨勢預測的結構化報告，甚至還可以助力金融機構提升私域客户運營效率，提升資產轉化成果。

率先讓智能體在場景中煥發生產力，除了超前卡位佈局外，最關鍵的是百融雲創找準了“大模型+智能體+應用”的正循環PMF（Product - Market Fit）。

這源於百融雲創在業內備受認可的兩大核心優勢：AI技術成熟度及對垂直行業的深度理解。該公司管理層曾表示，受限於語義“幻覺”、專業知識缺失等問題，僅部署通用大模型並不足以支撐企業級智能應用，必須構建具備“感知—推理—執行”能力的智能體系統，從而驅動AI技術以可控、可靠的方式落地於場景。

但即便如此，僅有大模型和智能體本身依舊無法完成產業價值閉環。二者之間需要一個連接橋樑——智能體構建平台，而這才是Agentic這一賽道的核心競爭力。因為智能體構建平台是實現從通用AI向行業AI轉化的底層基礎，更是打破場景次元壁，打通智能體從模型到實際業務執行的“最後一公里”。

正如微軟近期發佈的報告中談到的，“只有那些真正做到將AI和智能體相結合的公司，才能釋放出巨大的價值潛力。”

由百融雲創打造的企業級智能體構建平台——Cybotstar已經嵌入到商業機構的營銷管理、客户運營、客户服務、員工培訓、風險管理、辦公管理等多個複雜任務場景中，驅動智能體發揮出接收任務並進行精細拆解的最強“大腦”和精準執行的可靠“手腳”。

所以，在AI產業從模型大練兵到智能體生態定型演進的關鍵階段，一家已經走向成熟應用的科技公司CEO會選擇逆勢減持嗎？答案不言自明。

“展望2025年，百融雲創將加大投入，加強對垂直行業深挖，構建世界級的AI語音基礎設施，開發和推廣更強地AI產品來實現業務增長和技術創新。我們對這個計劃充滿期待，也相信我們能夠實現這些目標。我們相信，這些付出會帶來長期的價值回報。”在百融雲創2024年業績發佈會上，張韶峯如此説道。