光伏A+H第一股，鈞達股份成功登陸港交所，開盤漲超4%，光伏電池出貨量全球第二_風聞

鈞達股份(02865.HK)今日成功在港交所主板上市，華泰國際、招銀國際及Deutsche Bank為聯席保薦人。

鈞達股份是領先的專業光伏電池製造商。公司持續專注於高效光伏電池的研發、生產和銷售。憑藉研發創新及關鍵技術，公司已在N型TOPCon電池及P型PERC電池等不同代主流光伏電池中保持競爭地位。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的出貨量計，在專業製造商中，公司的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%，排名第一，公司的光伏電池全球市場份額達至約17.9%，排名第二。於同年，按2024年出貨量計，在專業製造商和一體化製造商中，公司的N型TOPCon電池的市場佔有率約為7.5%；公司的光伏電池市場份額約為5.6%。

鈞達股份本次香港IPO引入基石投資者包括珠海高景(由高景太陽能股份有限公司(“高景太陽能”)全資擁有)及現代直投(由上饒市現代產業引導基金中心(有限合夥)(“上饒產業引導基金”)全資擁有)。今日開盤，鈞達股份漲4.51%，報23.15港元/股，市值67.73億港元。綜合 | 招股書  編輯 | Echo

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招股書顯示，鈞達股份是領先的專業光伏電池製造商。持續專注於高效光伏電池的研發、生產和銷售。憑藉研發創新及關鍵技術，公司已在N型TOPCon電池及P型PERC電池等不同代主流光伏電池中保持競爭地位。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的出貨量計，在專業製造商中，公司的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%，排名第一，該公司的光伏電池全球市場份額達至約17.9%，排名第二。於同年，按2024年出貨量計，在專業製造商和一體化製造商中，公司的N型TOPCon電池的市場佔有率約為7.5%；光伏電池市場份額約為5.6%。

鈞達股份是光伏供應鏈中的零部件供應商。光伏電池為光伏組件中最重要的零部件。該等組件可集成於光伏系統，光伏系統其後將用於發電廠、工廠、樓宇及住宅等各類場所，主要用於太陽能發電。

憑藉創新能力和強大的運營效率，公司為許多世界領先的客户(其中大部分客户位於中國)提供N型TOPCon和P型PERC電池。在往績記錄期，主要提供以下三款關鍵產品：

210-NN型TOPCon單晶電池。於2023年推出，該型號電池的雙面均為18主柵，厚度為130μm±13μm。其尺寸為210mm*210mm±0.5mm。其正面效率≥26.0%，雙面率≥80%。

182/183-NN型TOPCon單晶電池。於2022年推出，雙面均為16主柵，厚度為130μm±13μm，尺寸為182mm*182mm±0.5mm。其正面效率≥26.0%，雙面率≥80%。此外，於2024年推出了另一個版本，尺寸為182.2mm*183.75mm±0.5mm，且性能相近。

182-PP型PERC單晶電池。於2021年推出，其雙面均為10主柵，厚度為170μm±17μm。尺寸為182mm*182mm±0.5mm，其正面效率≥23.8%，雙面率≥70%。

在該等主要產品的基礎上，鈞達股份能夠通過定製(如調整光伏電池主柵數量及尺寸以及微調其他技術規格以更好地滿足客户需求)來迎合各種各樣的市場需求。於往績記錄期，該公司亦主要就P型PERC電池不時向特定客户提供製造服務而產生收入。利用客户提供的硅片根據客户需求有償製造光伏電池。

財務方面，於2022年、2023年及2024年，鈞達股份收入分別約為110.86億元、186.11億元、99.24億元人民幣；同期，年度溢利約為8.21億元、8.16億元、-5.91億元人民幣。

進入2025年後，鈞達股份第一季度收入同比下滑49.52%至18.75億元，歸母淨利潤為-1.06億元；若以環比口徑看，該季度公司的收入及利潤指標均較去年四季度有所優化，其中利潤指標減虧明顯。

值得注意的是，今年第一季度，鈞達股份的海外收入佔比快速提升，公司的全球化佈局正進入加速階段。

在2024年，鈞達股份加快了海外擴張腳步。鈞達股份在境外收入佔比由23年的4.7%快速上升至24年的23.9%，並於今年一季度進一步提高至58.1%。

在鈞達股份披露的一季報中，公司表示隨着光伏行業供需關係持續改善，高效電池環節作為光伏產業核心技術環節，在下一步技術提升及行業需求提升背景下，公司有望憑藉產品技術及成本優勢，率先實現盈利改善及提升。

今年一季度，鈞達股份積極瞄準海外市場需求，通過亞洲、歐洲、拉丁美洲、澳洲等新興市場客户的持續開拓及認證，成為海外多個國家、地區光伏電池的主要供應商。其中，公司在印度、土耳其等主要海外市場的佔有率已處於領先位置。

鈞達股份拓展海外市場還不僅僅只是產品出口，同時公司還計劃以產能出海的形式，增強全球市場電池產品供應能力。據瞭解，目前鈞達股份正計劃於阿曼投建5GW高效電池產能，該項目有望於今年底建成投產。

作為鈞達股份出海戰略中的重要目的地之一，阿曼是中東國家中開發可再生能源項目的先行者之一，其制定了到2050年實現淨零排放的預期目標。

以目前情況看，美國特朗普政府本月發起的關税戰，阿曼亦是受影響相對較低的國家之一。根據現有信息，美國對阿曼徵收10%的基礎關税，處於目標國家中最低水平之列。對此，有券商分析師認為，“對等關税”有望強化公司阿曼產能優勢。

根據公司的戰略，公司計劃將IPO所得款項約75.0%用於興建一個年化產能約為5GW(約等於截至2024年12月31日的年化產能44.1GW的11.3%)並預期將於2026年開始商業生產的海外光伏電池生產基地(“海外工廠”)。通過該海外工廠，公司尋求更好地服務公司的現有及潛在海外客户，進一步實施公司的海外擴張戰略。

約8.0%將用於研發先進技術，以保持公司在光伏電池及生產工藝方面的技術領先地位；約7.0%將用於建立及加強公司的海外銷售業務及分銷渠道。通過擴大公司的全球業務及鞏固公司在主要國際市場的業務，公司將能夠最大限度地發揮公司現有產能和海外工廠的潛力；以及所得款項約10.0%將用作營運資金及一般公司用途。公司僅將所得款項淨額存入在香港的持牌商業銀行及/或其他認可金融機構開立的短期計息賬户。