業績繼續下滑,淨虧19億!TCL中環,遭遇“至暗時刻”_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-53分钟前
老牌光伏巨頭TCL中環,正迎來其自創立以來最艱難的時刻。
近期,TCL中環披露了2024年財報和2025年一季報,如果要用一個詞概括這兩份財報,那就是“非常糟糕”。
從年報來看,2024年TCL中環實現營收282.4億,同比下滑51.95%;淨利潤虧損98.18億,同比驟降387.42%。早在今年1月初,TCL中環其實就已經披露了業績預告,但當時預計虧損金額為82億到89億,如今實際的虧損金額要明顯大於預期。
再來看季報,去年四季度,TCL中環實現營收、淨利潤為58.36億和-37.57億,增速分別為-44.38%和-35.54%;而來到今年一季度,TCL中環業績繼續下滑,分別實現營收和淨利潤61.01億和-19.06億,增速則分別為-38.56%和-116.67%。
由於業績連續鉅虧,TCL的利潤率數據也直接跌到了“谷底”,其2024年四季度的毛利率和淨利率分別跌至-12.44%和-74.16%。
無論是從持續擴大的虧損金額來看,還是從“慘不忍睹”的利潤率數據來看,TCL中環如今的處境已經是非常困難了。
就如李東生在去年9月央視《對話》節目中的感慨那樣:“今年中環的業績表現,是TCL進入光伏產業以來最差的一年,營收下降超過50%。即使在上一輪週期,中環也沒有出現過半年度虧損”。可見其也意識到TCL中環的境況有多糟糕。
不過,回看過去,作為擁有多年曆史的老牌大廠,在還未被TCL集團控股之前,還名為“中環股份”的TCL中環已經成功穿越了三輪光伏週期,為何如今背靠背TCL卻會陷入鉅虧的局面?在經歷了2024年的至暗時刻後,TCL中環又會何時“出坑”?
一步錯,步步錯
TCL中環之所以會陷入如今的困境,主要還是其自身的原因。
過去,TCL中環的經營策略主要以穩為主。但自從被TCL收購後,TCL中環的經營策略變得越發激進,在TCL中環的財報致辭中,李東生一度將“硅片全球市佔率NO.1,綜合實力全球NO.1”作為TCL中環的戰略目標,這成了TCL中環走向衰落的導火索。
為了追求市佔率目標,TCL中環選擇“逆週期”擴大產能。
2023年,TCL中環宣佈總投資106億元,擬在廣州投建25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業4.0智慧工廠項目。從可以反映產能的固定資產和在建工程來看,今年一季度TCL中環的固定資產和在建工程分別為537.9億和146.7億,合計為684.6億;而在2019年時,這兩項數據分別為204.9億和51.21億,合計為256.11億,6年時間兩項數據合計翻了一倍有餘。
不過,雖然手握着大量產能,但彼時因為行業產能嚴重過剩的原因,硅片的價格開始暴跌,而產能也成了負累。據PV InfoLink的數據,2024年硅料的均價從65元/公斤下降至39元/公斤,跌幅40%;單晶硅片(210mm)從3.2元/公斤下降至1.4元/公斤,跌幅高達56.25%;TopCon電池片(182mm)從0.47元/W下降至0.28元/W,跌幅為40.42%;TopCon組件從1.0元/W下降至0.68元/W,跌幅為32%。
然而,為了實現“市佔率第一”的目標,TCL中環不惜堅持“滿產滿銷”策略,硅片開工率高達80%~90%,遠超行業平均的50%~60%。
現在回頭看,“滿產滿銷”策略是TCL中環業績鉅虧的主要原因。據財報顯示,2024年TCL中環“光伏硅片”的營收為166.5億,營收佔比為58.58%,然而該項產品的毛利率為-20.53%,妥妥的“賣一片賠一片,賣得越多賠得越多”,最終“光伏硅片”的主營利潤為-34.18億。
另外,由於市場上需求不足,“滿產滿銷”策略讓TCL中環的存貨激增。2024年3季度TCL中環的存貨達到年度內最高,其金額達到89.65億;截至2024年年底,TCL中環的存貨跌價準備為23.52億元,佔存貨賬面餘額的27.10%,佔資產減值的53.04%。
歸根結底,TCL中環如今虧損連連的局面,就是其定下了市佔率第一的目標導致的。
然而,更加玩味的是,雖然堅持“滿產滿銷”策略,但TCL中環的市佔率並沒有進一步提升,據TCL中環年報,2024年TCL中環的光伏硅片出貨約125.8GW,同比增長10.5%,硅片整體市佔率18.9%,仍是行業第一,但較2023年23.4%的硅片市佔率有所下滑。
苦日子遠未結束
雖然熬過了非常困難的2024年,但2025年TCL中環仍難言樂觀。
目前硅片仍處於供給過剩的局面中,短期內硅片價格仍將維持在低位,TCL中環的核心業務仍難有起色。
具體數據方面。根據中國有色金屬工業協會硅業分會統計的數據,2024年12月26日,N型G10L單晶硅片(182*183.75mm/130μm/256mm)的成交均價為1.05元/片,到了2025年1月9日,N型G10L單晶硅片的價格已漲至1.18元/片。然而,來到了2025年5月8日,N型G10L單晶硅片的價格又出現了下跌趨勢,N型G10L單晶硅片成交均價為1.01元/片,周環比跌幅達9.82%。
而根據TCL中環一季度的業績來看,其仍沒有扭轉虧損的局面。今年一季度,TCL中環分別實現營收和淨利潤61.01億和-19.06億,增速則分別為-38.56%和-116.67%。對比過去幾個季度,TCL中環的虧損幅度其實有所降低,但面對不穩定的大環境,未來虧損會否擴大仍充滿未知數。
再從其自身業務來看,組件業務遲遲無法“起量”,也成為限制TCL中環進一步發展的桎梏。
目前,光伏頭部企業普遍都是走一體化路線,隆基、晶澳、晶科、天合都是一體化組件企業,而通威也在進軍組件環節,來掌握終端的銷量。然而,TCL中環過去一直走的卻是專業化路線,面對光伏頭部企業大幅減少對外部硅片採購的態度轉變,TCL中環顯然面臨着巨大的壓力。
當然,TCL中環也並非沒有意識到這一趨勢。據媒體報道,早在2020年TCL科技入主中環之初,李東生就對做強組件表現出濃厚的興趣,而這背後其實正是TCL中環由專業化路線向一體化路線轉變的開始。為了切入一體化路線,TCL中環一邊在國內不斷增持環晟光伏股權,到2024年終將這家合資組件企業變成了全資子公司;一邊在國外不斷加大收購Maxeon股權直至控股,為組件業務和海外市場做準備。
然而,想要通過外延式併購順利轉型一體化卻並不容易。以收購Maxeon為例,根據媒體統計的數據顯示,TCL中環對Maxeon的累計投資已達到8.9億美元,摺合人民幣61.57億元。但連年虧損的Maxeon,2023-2024上半年就給TCL中環帶來了近18億元的投資損失。另外,幾年過去TCL中環的組件板塊僅擁有22GW疊瓦組件產能,環晟光伏連組件TOP10榜單都未擠進去。
整體而言,目前TCL中環面臨着硅片業務虧損和組件業務進展不順的雙重壓力。在當下競爭激烈的環境下,可以預見TCL中環的苦日子遠沒有結束。