AI玩具銷售低迷，現金僅夠償還一年到期負債，湯姆貓連續兩年鉅額虧損_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在AI帶動下，以“穀子經濟”為代表的新興消費爆火，泡泡瑪特等受益企業無論是業績還是資本市場表現都極其亮眼，但這其中並不包括昔日資本市場明星企業湯姆貓。

4月29日，湯姆貓公佈了2024年報，繼2023年鉅額虧損8.65億元后，2024年其再度虧損8.59億元。

公司持續大額虧損與前些年大規模對外併購有很大關係，此前因業務需要，湯姆貓接連對外併購，造成的結果便是商譽高懸。

近幾年，由於被併購資產業績低迷，湯姆貓商譽持續減值。值得注意的是，截至2024年底，湯姆貓商譽仍高達17.85億元。

此外，由於業績持續低迷，湯姆貓現金流捉襟見肘，在手貨幣資金僅夠償還一年內到期負債。在業績持續低迷影響下，志在轉型AI的湯姆貓又該如何擺脱困境？

1、商譽接連暴雷，連續兩年虧損超8.5億元

在年報披露截至前兩天，湯姆貓2024年年報才姍姍來遲。數據顯示，2024年湯姆貓實現營業收入11.43億元，同比減少15.18%，歸母淨利潤虧損8.59億元，與2023年8.65億元虧損相差無幾。

據悉，湯姆貓是一家以廣告為主、遊戲為輔的文化傳媒企業，廣告收入佔公司收入比例達70%以上。依託較為龐大的用户，湯姆貓通過在移動應用產品中的內置廣告和應用內購獲取收入。

2024年，湯姆貓新增下載用户數及日均活躍用户數較2023年均出現下滑。在此影響下，2024年湯姆貓廣告收入為8.47億元，較2023年的10.35億元下滑18.18%。在廣告業務收入下滑影響下，湯姆貓收入出現下滑。

而湯姆貓的鉅額虧損則與其前幾年瘋狂對外併購有關。2015年，湯姆貓在創業板完成上市。藉助資本市場融資之便，湯姆貓瘋狂對外併購。

2016年，上市僅一年的湯姆貓以29億元的對價併購遊戲廠商杭州哲信，湯姆貓因此產生了23億元商譽。

（圖 / 杭州哲信官方微信公眾號）

2019年，渡過業績承諾期的杭州哲信上演“業績變臉”，當年虧損金額高達3億元。為此，湯姆貓將併購杭州哲信產生的23億元商譽全數計提，導致2019年湯姆貓虧損28億元。

該筆虧損雖然讓湯姆貓損失慘重，但杭州哲信大股東王健卻掙得盆滿缽滿。

在被併購之前，王健持有杭州哲信約47%股權，此次併購讓他總計獲得了約4億元的現金及價值約9.8億元的金科文化（湯姆貓前身）股票，此後王健又用現金購買了湯姆貓股份。交易完成後，王健持有湯姆貓18%股權，並擔任公司董事長。

2019年，王健持有股份解禁後便開始減持。截至2025年3月31日，王健持有湯姆貓股權比例下降7.78%，這也意味着過去幾年王健減持湯姆貓股份數多達10%以上，粗略計算減持金額超20億元。

值得注意的是，王健還因為違規減持及內幕交易被立案調查，在立案調查期間，王健仍在減持，因此被深交所通報批評。

除收購杭州哲信導致計提商譽外，湯姆貓斥巨資收購的爆款IP“會説話的湯姆貓”同樣表現不佳。2017年，湯姆貓耗資10億美元將Outfit7收入麾下，該企業擁有爆款IP“會説話的湯姆貓”。此後幾年湯姆貓輕裝上陣，依靠爆款IP“會説話的湯姆貓”公司實現了連續數年的盈利。

（圖 / 金科湯姆貓官方）

但情況很快發生轉變。2023年及2024年，由於Outfit7業績承諾未達標，湯姆貓分別對Outfit7計提了7.9億元、8.55億元商譽減值。在此影響下，2023年及2024年湯姆貓虧損金額均在8億元以上。值得注意的是，在接連大額計提後，2024年底湯姆貓賬面上仍存在17.85億元商譽。

鑑於“會説話的湯姆貓”帶來的廣告收入逐年下滑，湯姆貓收購Outfit7難言成功。

對此，「界面新聞·子彈財經」試圖向湯姆貓瞭解，公司剩餘的17.85億元商譽具體是哪幾個公司形成？未來公司又該如何把控商譽減值風險？截至發稿，未獲得湯姆貓回應。

2、現金僅夠償還一年到期債務，公司向銀行申請15億元授信

由於連年對外併購，湯姆貓所需資金巨大，為了解決併購所需配套資金，湯姆貓多次向資本市場定向增發。

除通過資本市場融資外，由於行業特點，湯姆貓經營性現金流較為理想。2016年至2024年，湯姆貓經營性現金流淨流入超45億元。

由於持續對外併購，湯姆貓投資性現金流連年鉅額流出。同期，湯姆貓投資性現金流淨流出超40億元。

此外，由於需要償還債務、支付股利、支付其他與籌資活動相關的現金，同期湯姆貓籌資活動現金流流出約18億元。

在經營性現金流不足以覆蓋對外投資併購的情形下，湯姆貓貨幣資金逐年減少。2018年湯姆貓貨幣資金還多達24.66億元，截至2025年3月31日，湯姆貓貨幣資金僅剩3.28億元。

同期，公司一年內到期的非流動負債金額便多達3.23億元，意味着湯姆貓在手貨幣資金僅夠償還一年內到期非流動負債。

除一年內到期非流動負債，同期湯姆貓還存在9.69億元短期借款及2.19億元長期借款，湯姆貓有息負債累計約15億元。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

如此龐大的有息負債也給湯姆貓帶來較為沉重的負擔。2024年湯姆貓僅利息費用便多達1.17億元，以公司有息債務總額計算，其平均借貸利率在7.8%左右，這對於一家上市企業而言不可謂不高。

除自身有息負債餘額龐大外，湯姆貓還給子公司提供了大額的債務擔保。截至2025年5月6日，湯姆貓及控股子公司的擔保額度總金額（含對上市公司體系內的擔保金額，不包括上市公司接受擔保）為17.13億元，佔公司最近一期經審計淨資產的68.69%。

由於償債壓力較大，4月29日，湯姆貓公告計劃向浙商銀行、民生銀行、浦發銀行等金融機構申請綜合授信，總額不超過人民幣15億元。

對此，「界面新聞·子彈財經」試圖向湯姆貓瞭解，截至目前，公司向金融機構申請授信是否獲得金融機構批准？若金融機構不批覆，依靠公司自身的貨幣資金及經營所得資金能否應對一年內到期債務？此外，公司平均借貸成本較高是否與公司經營業績較差有關？截至發稿，未獲得湯姆貓回應。

3、陪伴機器人銷量低迷，AI轉型受阻

在廣告等主營業務收入下滑的背景下，湯姆貓也在積極轉型，其轉型的方向便是利用旗下IP“會説話的湯姆貓”打造周邊產品及向AI方向發力。

2018年，湯姆貓利用旗下IP“會説話的湯姆貓”在合肥、紹興打造主題樂園，此後湯姆貓又在浙江金華、湖州、諸暨、台州、江蘇揚州、鹽城、廣東珠海等地建設親子樂園。

（圖 / 金科湯姆貓官方）

除此之外，湯姆貓還基於IP“會説話的湯姆貓”推出了3000多款產品，涵蓋湯姆貓家族IP的潮玩、毛絨公仔、潮流鞋服、家清洗護等多類周邊。

（圖 / 金科湯姆貓官方）

僅從效果來看，湯姆貓依靠IP“會説話的湯姆貓”推出的親子樂園及周邊產品表現並不出色。數據顯示，2024年湯姆貓新商業服務實現營業收入1.16億元，同比減少12.09%。

與廣告、遊戲等業務輕資產運營不同，無論是親子樂園還是“會説話的湯姆貓”的周邊產品，由於需要租賃場地、購買原材料等，因此主營成本相對較高。2024年，湯姆貓新商業服務營業成本便多達8664.71萬元，相較於1.16億元的收入而言，該營業成本不可謂不高。

對此，「界面新聞·子彈財經」試圖向湯姆貓瞭解，2024年公司又在多地開設親子樂園，在此背景下，公司新商業服務收入不增反降的原因何在？若扣除營業外支出，公司新商業服務業務淨利潤是多少？截至發稿，未獲得湯姆貓回應。

除此之外，湯姆貓還在發力AI+玩具。2024年12月，湯姆貓推出定價1499元的AI情感陪伴機器人。

（圖 / 金科湯姆貓官方）

該玩具通過公司自研的技術中間層與定製的情感陪伴垂直模型，同時調用豆包、DeepSeek等模型的部分能力，最終實現當用户通過語音提問時，AI情感陪伴機器人不僅能用語音回答，還會通過表情、動作強化交互的真實感。

但上線以後，該款玩具銷量並不理想，截至目前該款產品在天貓及京東累計銷量僅為1100餘台。以價格計算，該款玩具為湯姆貓帶來的收入僅100多萬元。

此前湯姆貓相關負責人曾對媒體表示，產品目前只在線上渠道售賣，銷量確實較少，後面會考慮拓展線下渠道。

在淘寶上，該款產品也褒貶不一，有用户認為該玩具是一款非常好的AI玩具，也有消費者認為該款玩具反應非常慢，問啥啥不知道。

對此，「界面新聞·子彈財經」試圖向湯姆貓瞭解，有部分消費者認為公司AI情感機器人“會説話的湯姆貓”存在知識庫較老、反應慢等問題，針對以上問題公司有何評價？目前該款玩具帶來的收入相對有限，未來又該如何擴大產品銷售收入？除此之外，公司是否還會推出其他類型的AI玩具？截至發稿，未獲得湯姆貓回應。

對於湯姆貓而言，前幾年耗費巨資併購的資產由於業績欠佳造成的商譽減值，給公司造成巨大虧損。

在主營業務廣告收入下滑的背景下，湯姆貓也在積極謀求轉型，但從效果來看，無論是新商業服務還是AI玩具，實際效果並不理想。在業績持續低迷的背景下，藉助AI東風的湯姆貓能否逆襲，「界面新聞·子彈財經」將持續保持關注。

*文中題圖來自：金科湯姆貓官方。