國補和降價，救不了“背刺”老用户的石頭科技_風聞

文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

掃地機器人“一哥”，又遭遇煩心事。

近來，不少用户在小紅書上吐槽，購買石頭科技的掃地機器人後，不到半年時間，同款產品便出現了價格腰斬的情況。

“去年八月買的石頭p10s pro花了3700，今天一看最新款只要2800，還退200塊錢的紅包只要2600。”

“如果想買石頭，不要那麼急，永遠有更低價。這不，我才半年不到就能給我降到腰斬，截圖還不是雙11的最低價，雙11最低價1700多。找客服維權也沒有用，只給我三個塵袋兩個濾網一對拖布和一袋清潔液。”

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截圖來源於小紅書

同時，也有購買了石頭科技產品的消費者向源媒匯證實：“確實是遭遇了價格背刺，去年買了一台三千多的掃拖地機器人，今年已經降到了一千多，價格腰斬。”他還表示，石頭一出新品，舊款產品就猛降價，幅度比手機降得還狠。

針對“產品降價”一事，源媒匯向石頭科技方面發去問詢郵件，截至發稿未獲回覆。

其實，在2024年年報中，石頭科技對於“產品降價”曾發出預警，稱隨着智能掃地機器人相關技術的進步以及市場競爭的加劇，市場同類產品存在降價的風險。如果公司不能持續保持研發優勢、降低生產成本，推出具有高性價比的新產品、新功能，公司產品可能存在降價的風險，導致公司毛利率下降。未來，公司會加大研發投入，保持研發優勢，不斷推出符合用户需求的新產品、新功能。

換言之，石頭科技對於產品降價或許早有預期。而應對降價風險的方式，便是不斷推出新品。

一邊在產品價格上“背刺”消費者，另一邊公司股份遭遇管理層、大股東頻繁減持，業績上則陷入“增收不增利”的尷尬境地。此外，公司銷售費用連年上漲，毛利率卻出現走低。

這些，都令市場質疑，眼下的石頭科技還有多少想象力？

01

新品加速價格內卷

事實上，在價格上“背刺”老用户，並非只發生在石頭科技一家身上。小紅書上，同樣有用户吐槽另一家頭部掃地機器人企業雲鯨智能，也存在降價情況。

之所以這樣，一方面有國補和各大平台補貼的因素，以及市場倒逼下企業被迫做出的價格內卷；另一方面則與企業推崇的“新品”策略有直接關係。

據源媒匯不完全統計，2024年，石頭科技便持續推出了掃地機器人、洗地機與洗烘一體機等多款新品，覆蓋各個價位段。這也符合石頭科技近來一直強調的“拓寬價位段和豐富產品矩陣，滿足不同消費者需求”的產品策略。

譬如，2025年年初，石頭科技便推出了搭載行業首創5軸摺疊仿生機械手的掃地機器人G30 Space探索版，在清潔技術上實現了從二維地面清潔到三維空間整理的跨越，能智能識別並分類整理地面散落物品，解決清潔難題。

聽起來十分誘人，可實際使用效果如何？在實際用户體驗中，機械臂的操作精準度、耐用性以及智能交互的流暢性等問題，也還有待市場驗證。這些技術創新到底是為了真正滿足用户需求，還是僅僅為了製造營銷“噱頭”，吸引資本市場的目光？

在石頭科技推出上述產品同期，追覓科技也發佈了類似功能產品，同樣打出“全球首創仿生多關節機械手產品”——X50 Ultra掃地機器人。可見，石頭科技新品的領先性和稀缺度也值得商榷。

為了搶佔當年、當季市場，“推新品”幾乎已成為行業慣例。很多企業“為了推新而推新”，新品生命週期也從早期的短則一年、長則兩三年，演變為眼下的長則一年、短則一季。

頻繁出新，也令行業陷入同質化的發展怪圈。許多品牌的產品在功能和性能上差異不大，使得企業難以通過技術和產品差異化來獲取競爭優勢，只能通過價格戰等手段爭奪市場份額，進一步加劇了行業競爭的激烈程度。這對石頭科技的發展也形成了制約。

更要命的是，為了推廣新品，公司還需為鉅額的銷售費用買單。

財報數據顯示，2023年至2024年，石頭科技的銷售費用從17.13億元漲至29.67億元；主營業務毛利率則從55.32%降至50.36%；同期的存貨金額也跟隨上漲。

多重壓力下，石頭科技陷入業績困境。

02

一季度淨利潤下降逾30%

“喜憂參半”，是石頭科技過去一個季度的真實寫照。

近日石頭科技發佈的2025年一季報顯示，公司實現營收34.28億元、歸母淨利潤2.67億元，同比增幅分別為86.22%、-32.92%。其中，經營活動現金流量淨額為-0.42億元，同比下滑118.09%。

截圖來源於石頭科技2025年一季度報

對於營收增長，石頭科技稱主要得益於兩個方面：第一、產品矩陣和價格矩陣得到進一步豐富，尤其是在主流價格段重點突破；第二、新品類產品在海內外市場取得了優異的市場表現。

分地區來看，在國內市場，受益於家電行業“以舊換新”補貼政策的消費刺激，收入增速顯著；在海外市場，公司持續深化精細化運營，市場競爭力持續增強。

對於淨利潤下滑，石頭科技歸結為海內外市場拓展和提升技術研發能力，導致相關銷售費用、研發費用投入增加；同時，為提升在市場導入期的新品類的市場佔有率，銷售費用有所提升。

財報數據顯示，2025年第一季度，石頭科技銷售費用為9.51億元，較上年同期的3.53億元翻了近3倍。為了推廣新品、拓展市場，石頭科技加大營銷投入的做法，雖然在短期內提升了產品知名度和市場份額，但也壓縮了利潤空間。

除了利潤被壓縮，銷售成本的增加還可能導致產品價格上升，削弱產品的市場競爭力。在如今價格敏感型的消費市場中，價格的微小變動都可能引發市場份額的波動，如果不能有效控制成本、提高運營效率，石頭科技可能會陷入“增收不增利，增利則失市場”的兩難境地。

為了解決增量難題，石頭科技開始多元化產品策略的嘗試，並推出了洗地機、洗衣機等產品。但公司也表示，掃地機業務仍然是重要的收入來源。可見，對單一品類的依賴較為明顯。

在市場方面，雖然國內外市場均有增長，可一旦某個主要市場出現波動，比如海外市場貿易政策變化、國內消費市場需求萎縮，對公司營收的衝擊不可小覷。這種單一產品和市場依賴，無疑讓石頭科技面臨風險。

此外，石頭科技的增長可持續性也存疑。掃地機器人業務作為公司的核心，雖然保持穩定，但市場飽和度漸顯，增長空間逐步收窄。

IDC數據顯示，2024年，全球智能掃地機器人市場出貨量為2060.3萬台，同比雖然增長11.2%，但漲幅大不如前。

而洗衣機等新品類雖然在2025年一季度表現亮眼，成為石頭科技營收增長的重要引擎，但市場競爭激烈，能否保持這一增長態勢充滿不確定性。

當市場熱度消退，新品帶來的新鮮感不再，後續增長動力從何而來？這是石頭科技亟待解決的問題。

03

大股東“出逃”

比起業績憂慮，石頭科技正在遭遇大股東們的“拋棄”。

wind數據顯示，2021年3月至今，石頭科技共發生152次重要股東買賣事件。其中，減持與增持次數分別為81次和71次，期間累計減持股份1734.92萬股、減持參考市值超過42億元，而絕大部分增持動作為股權激勵與分紅送轉。

在減持名單中，早期大股東Shunwei Ventures III (Hong Kong) Limited（“順為資本”）與天津金米投資合夥企業（有限合夥）（下稱“金米投資”）發生多次減持。如今前者已跌出石頭科技前十大股東隊列，金米投資的持股比例也由6.87%降至2.93%。

比起小米系，石頭科技創始人及高管們的減持顯然更“急迫”。

在上述Wind數據中，來源於公司高管減持次數比例為67.6%，而石頭科技員工持股平台持股比例由5.09%減少至1.28%。其中，創始人、董事長昌敬減持次數為14次，減持時間集中在2023年9月。

對於昌敬的減持，外界有聲音認為，其套現資金或用於造車。昌敬方面否認了這一説法。不過源媒匯注意到，昌敬的減持時間和極石汽車業務動態存在高度吻合。

天眼查顯示，在極石汽車主體公司上海洛軻智能科技有限公司，昌敬擔任董事長職務。

大股東與公司高管的套現行為，在一定程度上反映了公司內部對未來發展的不同預期，也讓投資者對公司的長期價值產生疑慮。

這種“負面情緒”直接反映在二級市場，導致股價波動。Wind數據顯示，2024年5月14日至2025年5月14日，石頭科技股價漲跌幅為-33.14%。

截圖來源於wind

高管、大股東們“出逃”，加之“增收不增利”的業績表現，石頭科技留給市場的想象空間，正在大打折扣。

04

難解供應鏈之困

儘管掃地機器人市場仍有一定增長空間，但在增速逐漸放緩的背景下，行業也暴露出了諸多問題。

例如技術創新瓶頸。雖然頭部企業不斷投入研發，產品功能有所迭代，但多為沿邊清掃、毛髮纏繞等細節方面的微創新，如 LDS 激光導航和全能基站拓展已成為行業標準化配置，鮮有“變革性”的技術或功能出現，行業從“顛覆性創新”卷向了“微創新”。

此外，像前文提及的產品同質化以及銷售費用高漲等問題，也同樣明顯。加上掃地機器人作為改善型消費，並非剛需，在“理性消費”浪潮下，高價產品限制了價格下探空間，不利於市場滲透，難以俘獲更多消費者，擴大市場規模。

為打破困局尋求增量，企業一邊將目光瞄準海外市場，另一邊則主動開拓新品類。這在供應鏈層面，又令企業面臨着一系列問題。

以石頭科技的洗地機、洗烘一體機等新品類為例，雖然一定程度上帶動了銷量增長，但跨入新領域，石頭科技的渠道、供應鏈經驗相對不足。新品類的供應鏈涉及到原材料採購、零部件生產、產品組裝以及銷售渠道等多個環節，缺乏經驗可能導致在各個環節的銜接上出現問題。

同時，與美的、海爾等頭部企業百萬量級的規模相比，石頭科技新品類年銷規模相對較小。這也意味着，公司的新品類在供應鏈上暫時難以發揮規模效應，導致供應鏈議價能力薄弱，從而增加採購成本，壓縮利潤空間。

從生態閉環上來看，競爭對手海爾已構建起從洗衣機、乾衣機、洗烘一體機到清潔機器人掃地機、洗地機的全場景矩陣；美的以 COLMO 和東芝搶佔高端市場，形成了較為完整的生態閉環。

依靠單品突破的石頭科技，生態劣勢在渠道端暴露明顯。生態閉環的缺失，也使其在供應鏈整合方面相對薄弱，難以充分發揮各產品之間的協同作用，限制了供應鏈的完整性和競爭力。

在此情形下，石頭科技想要打破當前的困境，絕非易事。

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