讀懂白酒發展節奏，重新認識洋河股份_風聞

斑馬消費 楊偉

白酒的週期性，豐富而複雜。不僅受產業、產品及庫存等多重因素影響，每家企業、每個品牌，也有各自不同的發展節奏。

五糧液如何成長為白酒老大，又為何被茅台反超？洋河的藍色經典，因何而經典？最近幾年，為什麼是山西汾酒、古井貢酒和老白乾酒成為白酒上市公司的增長主力？

這一切，都逃不開行業大週期和企業小週期的影響。

所以，在白酒這個巨頭林立、名牌輩出的市場中，認識一家企業，不僅要看短期的業績與增長，更要穿透核心與底盤。

隨着這一輪白酒調整期進入尾聲，市場正加速向“白酒消費時代”轉型。在即將到來的新的市場形態下，誰將更快找準發展節奏？

讀懂白酒的發展節奏

2024年，白酒行業繼續處於深度調整期，上市公司們也出現了明顯的業績分化。

山西汾酒、古井貢酒、老白乾酒，成為一線白酒公司中的增長先鋒。然而，很多人可能並不清楚，當下的這些“增長王”，幾年前，也各自面臨着業務瓶頸。

在上世紀80年代之前的“清香時代”，汾酒曾是中國白酒銷量王。此後，其憑藉清香老大的身份，一直位於白酒第一梯隊，但規模上長期被洋河與瀘州老窖壓制，並不特別出彩。

古井貢酒，“徽酒四朵金花”之首，但此前多年盈利能力不及口子窖，業績險被當時的“徽酒老二”反超。

老白乾酒，偏居華北區域市場，業績和盈利能力在行業內並不突出。收購豐聯酒業旗下多個品牌，早期也未見太大起色。

直到最近幾年，它們才各自找到了發展節奏。

山西汾酒用青花系列和玻汾，迎合了次高端及大眾白酒市場需求；在戰略股東華潤的加持下，再度開啓全國化，打通了任督二脈。

古井貢酒年份原漿系列高端化進展順利，並藉助收購黃鶴樓等品牌，在環安徽市場取得突破。

老白乾酒在白酒調整期，走出了一條地方白酒品牌防守本地市場提升盈利能力的差異化路徑。

事實上，不僅是它們，茅台、五糧液、洋河等頭部白酒企業，都有着各自不同的發展節奏。

上世紀90年代，白酒“濃香時代”開啓，五糧液成長為行業老大。後來，茅台藉助醬香酒的稀缺性和高端化優勢實現反超。

貴州茅台從中國酒王到世界酒王，也是一個持續尋找新動力、不斷超越自我的過程。早期，強化茅台酒，提升規模和業績；後來，打造系列酒，培育第二曲線；近幾年，推進直營化，進一步提升盈利能力。

在白酒行業中，與貴州茅台的“長青”特質最相似的，是洋河股份。

20年前，洋河雖然有名酒底藴加持，但規模和業績並不突出。藍色經典的成功運作，推動洋河晉升白酒板塊第一陣營，並保持連續二十多年的穩定高速增長，成為中國白酒產業發展史上最大的黑馬。

當白酒行業進入新時代，洋河股份也從高速增長期，逐步過渡至穩定發展期。從去年開始，為順應白酒新週期的變化，公司主動調整策略，帶來了業績短期波動，但其作為頭部白酒企業的長期價值不會變。

洋河提前打出組合拳

關注白酒行業的人，應該已經注意到，白酒風格整體轉向的趨勢越來越明顯。

以濃烈著稱的濃香白酒代表五糧液、劍南春，不約而同選擇了綿柔化。就連有些醬酒品牌，也正在試圖將部分產品改造得更加適口。

頭部白酒企業集體風格轉向，是為適應白酒核心消費者的年輕化。在這種變化中，“中國綿柔型白酒開創者”洋河的價值進一步凸顯。

進入存量時代，白酒市場的核心驅動力，正從以品牌力為核心的層層銷售，轉向真正的白酒消費。白酒風格的綿柔化，只是產業新週期下的典型變化之一。

近些年，白酒消費倡導理性，“少喝點，喝好點”。口感柔順、品質優秀的白酒產品，將更能贏得消費者的認可；質量高、大品牌，定價合理、產品均衡的白酒品牌，更有市場。

白酒行業經過這一輪深度調整，馬太效應會進一步增強。市場逐步向優勢產區、優勢企業和優勢品牌集中。

先一步刺破泡沫，推動市場迴歸良性循環的酒企，將更早迎來白酒市場的消費復甦。

為了搶佔白酒消費時代的新增長紅利，洋河股份謀劃多年，打出了一套組合拳。

戰略上，聚焦“大國綿柔”主題，強化“中國綿柔型白酒開創者”的品牌優勢與市場認知。

產品上，順應白酒市場“高端+大眾”的“啞鈴形結構”趨勢，強化超高端、高端、次高端、大眾全方位覆蓋的產品矩陣。

今年3月，有着“年銷一億瓶、年飲三億人”成就的洋河海之藍，迎來第七代煥新升級。

在經典的“海天夢”之外，洋河向上推出夢之藍手工班系列。這個首獲中國酒業協會授權、由第三方認證機構方圓集團權威認證的年份老酒系列，進一步拉昇了洋河夢之藍的品牌高度。

面向大眾白酒市場，除了經典的洋河大麴、雙溝大麴，洋河還推出了主打性價比的洋河高線光瓶酒，以及年輕化、時尚型的低度酒微分子等。

市場層面，採取“深耕大本營、深度全國化”的策略，重點聚焦江蘇和環江蘇市場。

渠道上，公司根據白酒消費時代的特點，強化BC聯動策略，品牌直接下場帶動渠道和終端服務消費者，提升開瓶率，推動良性發展。

場景上，重視酒店和團購渠道，進一步挖掘夢之藍水晶版的增長潛力。

可以説，為迎接白酒週期轉換之後的消費復甦，洋河股份已經做好了充分的準備。

白酒產業是長週期屬性的“時間產業”。在漫長的產業發展週期中，洋河用幾十年，已在產品、品牌和渠道等多維度，築就護城河。

洋河股份在江蘇、貴州、西藏、湖北等地擁有20餘平方公里的釀酒產業園，名優窖池7萬口，其中老窖池2000多口，被吉尼斯世界紀錄認證為“最大規模的白酒窖池羣”。

公司原酒年產能16萬噸，儲酒能力100萬噸，目前老酒存量高達70萬噸。這些產能和基酒儲備，為接下來的品質提升和進一步高端化，奠定了堅實基礎。

白酒行業中唯一擁有洋河、雙溝兩大中國名酒，兩個中華老字號，六枚中國馳名商標的企業，只有洋河股份。

洋河的護城河，同樣體現在對渠道的培育上。2024年底，旗下經銷商8866家，較上年同期增長77家，省內外分別增長39家、38家。

在白酒行業的深度調整期，這些最懂白酒市場的人，仍然緊緊圍繞在洋河身邊，或許能説明一切。