騰訊，開始新一輪“謹慎擴張”_風聞

一季度營收創下三年多以來的最快增速。

作者｜連冉

編輯｜鄭玄

5 月 14 日，騰訊發佈 2025 年第一季度財報。一季度，騰訊實現營收 1800.2 億元同比增長 13%，毛利 1004.9 億元同比增長 20%，經營利潤（Non-IFRS）693 億元同比增長 18%；微信及 WeChat 合併月活躍賬户數增至 14.02 億。

毛利與利潤增速雙雙跑贏營收，已是連續第十個季度，反映出騰訊在提質增效方面的長期定力和短期成效。

不僅如此，騰訊在 AI 基礎設施和應用生態上的投入也顯著提速：一季度資本開支同比激增 91% 至 274.8 億元，研發投入達 189.1 億元，同比增長 21%。AI 正成為撬動公司全業務系統進化的核心槓桿。

管理層在財報電話會上大篇幅談及「Agent AI」，明確釋放出公司在下一代 AI 形態上的戰略意圖：不僅要構建通用型智能助手，更要打造深度融合微信生態的「特有型 Agent」，將社交關係、小程序體系與 AI 連接，形成騰訊獨有的產品體驗。

01

AI 佈局走向深水區，Agent 戰略初露端倪

騰訊的 AI 戰略進入深水區，從模型訓練和通用問答的底層能力構建，逐步向產品與生態的深度融合邁進。

儘管財報未披露 AI 業務的具體營收數據，但管理層在電話會上大篇幅談及 Agent AI（代理式人工智能），釋放出明確信號：騰訊正在推進一套更具長期想象力的 AI 路徑。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在電話會上指出，目前 AI Agent 大致可以分為兩類：一類是通用型 Agent，另一類則是深度綁定微信生態的「特有型 Agent」。

元寶已入駐微信｜圖片來源：騰訊財報

通用型 Agent 已開始在「元寶」「ima」等 AI 原生產品中落地，並正從簡單問答逐步演進為具備複雜任務執行能力的助手——它們能夠與其他程序或外部 API 打通，幫助用户完成實際操作。這一模式與行業內其他公司的 Agent 形態基本類似。

「特有型 Agent」則依託微信的社交關係鏈、小程序體系和內容生態。馬化騰談到，「在微信生態系統中，我們有機會創建一個非常獨特的 Agent AI。它可以連接微信生態系統以及數百萬個小程序。這些小程序涵蓋了各種信息以及跨多個應用領域的交易和操作能力。因此，與更通用的 Agent AI 相比，這將是非常獨特的，屬於騰訊的一種差異化產品。」

目前，AI 應用的發展重心目前仍集中在聊天交互，但未來形態正在悄然發生變化。騰訊總裁劉熾平表示，隨着更多功能的上線，用户界面和交互方式將不再侷限於傳統的簡單對話框。

「當我們嘗試幫助用户完成更復雜的任務時，單純的聊天界面已經難以滿足需求，用户需要更長時間的深度參與，這就要求我們針對不同功能設計專屬的使用場景和體驗。」他強調。

目前，騰訊的元寶 AI 正處於擴展用户規模和提升用户活躍度的關鍵期。過去已證明，元寶能夠留住用户，帶給他們足夠優質的體驗，促使用户反覆回訪。下一步，將通過增加更多實用功能，激活現有用户的使用頻次，同時吸引新用户加入。

更重要的是，騰訊將依託獨特的社交、內容、小程序生態，嘗試打造與傳統 AI 聊天機器人截然不同的綜合體驗。與此同時，騰訊持續強化「混元」雙模型架構，不斷提升底層 AI 能力，為未來的多樣化應用場景提供技術支撐。

這意味着，騰訊未來的 AI 不僅是「聊天工具」，而是一個多場景、多功能的智能助手，能夠在社交、創作、工作等多領域實現無縫連接和高效支持。

與此同時，在底層資源層面，騰訊在芯片和算力方面也展現出更強的戰略主動性。劉熾平透露，公司已提前儲備大量高性能芯片，優先用於廣告、內容推薦等具備短期 ROI 的應用場景，同時訓練大模型仍是第二優先級。

劉熾平提到在過去幾個月裏，「我們擺脱了美國科技公司所謂的「擴展定律」，不再依賴不斷擴展訓練集羣。現在我們發現，即使使用較小的集羣，也能取得非常好的訓練效果。訓練後的優化潛力巨大，不一定需要非常大的集羣。這讓我們有信心，現有的高端芯片庫存足以支持我們未來幾代模型的訓練。」

在推理階段，騰訊也在通過軟件優化、自研小模型、使用合規國產芯片等方式降低成本、擴展能力，這意味着騰訊的 AI 戰略正在從「能力準備」向「規模化部署」過渡。

整體來看，騰訊的 AI 戰略正在從「能力準備期」過渡到「部署執行期」，從通用 AI 走向更貼近實際需求的生態型 AI。

02

「雙軌並行」，AI 已開始在財務數據中「顯形」

在 C 端市場，AI 已全面滲透騰訊用户場景，呈現出「雙軌並行」的態勢。

原生 AI 產品元寶藉助混元+DeepSeek 雙引擎驅動，用户規模顯著增長；同時，騰訊的核心產品也紛紛藉助 AI 技術升級，微信、QQ、騰訊文檔、QQ 瀏覽器、騰訊會議、理財通等產品已通過 AI 能力深度整合，智能化體驗持續升級。

在微信生態內，AI 應用正加速落地。搜索場景不再侷限於關鍵詞匹配，而是向「理解用户意圖+生成深度內容」的複合型搜索體驗演進；公眾號與小程序引入 AI 助力，提高內容創作與服務開發效率；視頻號算法不斷優化，分發更精準、用户粘性更強，同時始終紮根在微信「熟人社交」土壤之上。

而在產業端，騰訊也正將 AI 能力系統化輸出。騰訊將混元模型與自研算力、知識引擎打包為 API 和 SDK 向外輸出，覆蓋從零售、汽車到醫療等多個行業。典型案例如一汽豐田通過 AI 客服提升解決率至 84%，大參林構建醫藥行業首個 AI 知識庫，已經體現出大模型在企業端的實際應用價值。

從底層能力來看，騰訊 AI 也在持續進化。今年推出的深度思考模型 T1 和快思考基座模型 Turbo S，在多項國際基準測試中取得優異成績。同時，騰訊混元在生成式 AI 領域持續創新，圖片、視頻及 3D 生成模型迭代升級，最新版本 3D 模型在幾何表現與建模精度上提升超過 10 倍。

而 AI 技術也為騰訊自身帶來了實實在在的業績回報。在廣告業務中，騰訊基於 AI 優化的投放系統，讓廣告主與用户之間的匹配更精準，多個垂類行業（如電商、本地生活、互聯網服務）投放意願明顯上升，推動一季度網絡廣告收入同比增長 26% 至 265 億元。

圖片來源：騰訊財報

馬化騰在財報中強調，「一季度，AI 能力已經對效果廣告與長青遊戲等業務產生了實質性的貢獻。我們正在加大對元寶與微信內 AI 功能的投入，相信高質量收入所形成的經營槓桿，有助於消化這些 AI 相關投入產生的額外成本，保持財務穩健。我們預期，這些戰略性的 AI 投入將為用户與社會創造價值，併為我們產生長期、可觀的增量回報。」

03

遊戲穩步推進，探索長期護城河

在大盤穩定、AI 佈局深化的同時，騰訊也沒有放鬆對遊戲這一長期業務線的打磨。

騰訊遊戲業務在 2025 年一季度延續強勁勢頭，收入 595 億元，同比增長 24%，成為營收增長的重要支柱。

其中，本土市場收入 429 億元，同比增長 24%，國際市場收入同比增長 23% 至 166 億元，連續三季度創歷史新高。得益於「長青戰略」深化和國際化佈局提速，騰訊在全球遊戲市場展現出強勁競爭力。

騰訊的「長青戰略」在一季度再顯威力。《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線：槍戰王者》等旗艦產品不僅穩住基本盤，還創下流水新高。以《王者榮耀》為例，春節期間推出的新版本內容引發熱潮，Sensor Tower 數據顯示，1 月收入同比增長 94%，創近 42 個月最高紀錄。《和平精英》則通過引入 DeepSeek 大模型，推出 AI 助手與隊友功能，為玩家提供個性化指導和對局陪伴，QuestMobile 統計顯示其 3 月用户時長同比增長 16%。

圖片來源：《三角洲行動》官網

新遊《三角洲行動》成為一季度黑馬，平均日活躍賬户數位列本土市場第六，是近三年國內遊戲中 DAU 最高的新作。

FPS 品類的崛起是背後推手，劉熾平在財報電話會上指出，中國玩家對 FPS 遊戲的偏好已從過去的 10%-20% 市場佔比躍升至與全球接軌的 40%-50%。新模式「提取射擊」在《三角洲行動》和《和平精英》中大獲成功，吸引了大量年輕玩家，顯著擴大了市場邊界。

端遊《無畏契約》同樣火爆，一季度網吧熱度排行射擊品類第一，4 月在線人數峯值突破 200 萬，6 月還將推出手遊版《無畏契約：源能行動》，進一步拓寬用户羣體。

國際市場方面，《PUBG MOBILE》《荒野亂鬥》《部落衝突：皇室戰爭》表現搶眼，驅動收入增長提速。166 億元的國際收入已接近本土市場四成，顯示出騰訊全球化佈局的深遠成效。儲備新作如《異人之下》《沙丘：覺醒》蓄勢待發，預示着國際市場的更大潛力。

生成式 AI 也在逐步介入遊戲內容創作。騰訊正在嘗試用 AI 提升內容型遊戲的製作效率，探索中長期下的用户生成內容（UGC）潛力。

劉熾平坦言，AI 在競技遊戲的應用尚處早期，但潛力巨大，未來可能實現動態內容生成，讓遊戲體驗隨玩家選擇而變。這種前瞻性嘗試，正為騰訊的長青戰略注入新的生命力。

04

新一輪「謹慎擴張」開始

一季度，騰訊資本開支達 274.8 億元，同比增長 91%，佔營收 15%；一般及行政開支同比增長 36% 至 336 億元，此增長主要由於一筆 40 億元的海外收購，以及為支持 AI 相關業務而增加的研發開支。

此外，騰訊在一季度加大了對元寶的推廣，在部分營銷投入增長被新遊戲發佈的廣告開支減少所抵消的情況下，整體銷售及市場開支增長 4% 至 79 億元，佔收入的百分比從去年同期的 5% 下降至 4%。

回顧去年，騰訊全年資本開支達到了歷史最高的 767 億元。今年 3 月的財報電話會上，騰訊總裁劉熾平宣佈將在 2025 年進一步增加資本支出，研發方面將繼續投資於自研模型，並加速各業務集團 AI 應用的開發，同時也將加大市場營銷投入，推動「元寶」的用户認知與使用轉化。

圖片來源：視覺中國

資本開支上升的另一面，是 AI 人才戰略的持續升級。數據顯示，截至一季度末，騰訊員工總數同比增長 4627 人，總人數達到 109,414 人，其中大部分增量來自技術崗位的擴張。

值得注意的是，在財報發佈的前一天，微軟 WizardLM 項目創建者徐燦在 X 平台上發文表示已經和團隊離開微軟，加入了騰訊混元（Hunyuan）大模型團隊，「我們將繼續我們的使命，推動大模型技術的發展，構建更強大的 AI 模型。」

這一消息在科技圈引發了廣泛關注——WizardLM 項目自成立以來，一直致力於高級大模型的研發，在自然語言處理（NLP）領域表現尤為亮眼。徐燦及其團隊在微軟期間，參與了多個 AI 項目，積累了豐富的實戰經驗和技術儲備，這次轉投騰訊，或許將為混元大模型注入新的活力。

而在更廣闊的人才佈局上，騰訊也在同步提速。此前在 4 月 17 日，騰訊宣佈啓動史上最大就業計劃，三年內將新增 2.8 萬個實習崗位並加大轉化錄用，其中僅 2025 年，就將迎來 1 萬名校招實習生，其中約 60% 為技術崗位。

騰訊方面表示，隨着大模型快速推進，騰訊加大了人工智能、大數據、雲計算、遊戲引擎、數字內容等技術類崗位的招聘力度，技術類崗位更是「擴招」力度空前。

*頭圖來源：騰訊

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