永輝超市，邁入轉型深水區_風聞

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出品 | 潮起網「加盟指南」

2025年的中國零售業，似乎正處於一場靜默的變革中。

作為曾經的“農改超”標杆，永輝超市在經歷四年累計虧損超94億元、門店數量腰斬的陣痛後，試圖通過資本重組、模式顛覆與供應鏈重塑實現絕地求生。

從名創優品63億元“入主”，到胖東來模式全國鋪開；從關閉232家尾部門店，到“調改”店單月銷售額激增14倍……永輝的每一步都牽動着行業神經。

很明顯，永輝超市在聚焦“轉型”，想要以擁抱變化來適應近年來零售行業的紛繁與變化。但永輝超市的這一轉型遠非坦途——京東清倉式撤退、食品安全問題頻發、負債率攀升至88.73%的種種，無不昭示着這場變革已駛入深水區。

資本博弈下的永輝超市

事實上，永輝超市的變局在去年已經埋下徵兆，因為其資本棋局迎來了劇變。

2024年，名創優品以62.7億元收購永輝29.4%股權，成為公司第一大股東，標誌着這家傳統商超從“京東系”轉向“名創系”的資本重構。

在此背景下，名創優品創始人葉國富提出的“433”改革規劃（四化、三力、三大變革），更是試圖將輕資產運營的IP基因注入永輝的重資產生鮮體系。

儘管“傍上”了名創優品這棵在零售市場正當紅的大樹，但不可否認的是，這場聯姻的協同效應存疑：名創優品2024年賬面現金僅62.8億元，收購耗盡其現金儲備，後續擴張需依賴60%借款融資，公司財務風險陡增。

而聚焦在永輝超市自身的發展來説，資本更迭的背後，還有京東與永輝超市十年合作的潰敗。

自2015年京東斥資42.3億元入股以來，雙方在生鮮電商、數字化領域的嘗試始終未能突破盈利瓶頸。

過去的2024年，永輝超市淨虧損14億元，京東最終選擇清倉退出，浮虧超18億元。

京東的“撤退”不僅折射出互聯網資本對實體零售“輸血式改造”的失敗，也引發市場對永輝戰略前景的擔憂。京東減持後，永輝股價持續低迷，市淨率高達8.1倍，市盈率卻為-32.15倍。

可以看到，資本市場對於永輝超市的耐心正逐漸耗盡，在短期內將不利於其擴張與壯大。

胖東來式“調改”的雙面效應

在“新主”落定後，永輝超市轉型的核心動作，是對胖東來模式的全面復刻。客觀來看，品牌的轉型調整取得了一定程度上的成效。

數據統計顯示，截至2025年5月，永輝超市全國調改門店達124家，單店改造成本約800萬元，部分門店銷售額增長超10倍。

其中，永輝超市鄭州信萬廣場店日均銷售額從18萬元飆升至187萬元，蘭州調改店通過引入胖東來DL系列商品、增設便民服務區，客流量同比增長200%。

據悉，永輝超市的調改主要聚焦三大維度：商品結構上淘汰60%-70%低效SKU，進口商品佔比提升至20%；服務端推行員工日薪制、縮短工時至8小時；場景化改造中增設烘焙工坊、活鮮加工區，打造“零售+餐飲”融合體驗。

然而，這種“外科手術式”改造顯現出的其實是雙刃劍效應。

一方面，一線城市調改店成效顯著。永輝超市北京喜隆多店3個月營收1.2億元，上海金山萬達店開業首日銷售額破170萬元。

另一方面，低線城市面臨消費力瓶頸，比如永輝超市福州奧體店調改後復購率不足50%，部分門店日均銷售額增速從14倍回落至6倍。

這中間，更深層的矛盾在於成本結構。

胖東來模式依賴區域化高薪團隊（許昌員工月薪8000元），而永輝全國調改店員工薪資僅提升30%（如鄭州門店從2800元增至4500元），人力成本激增導致公司2024年毛利率下滑至20.84%，單季度淨利更是暴跌79.96%。

如此表現，讓市場期待永輝的胖東來模式“調改”成果的同時，不免產生擔憂。

供應鏈重塑與ESG短板

永輝超市轉型深水區的核心命題，在於供應鏈體系的重構與ESG能力的補課。

供應鏈端，公司推動“去KA化”戰略，減少對大品牌依賴，自建中央廚房和農產品直採體系。據報道，永輝2025年投產的烘焙中央廚房，通過標準化生產將添加劑降至國標以下，榴蓮千層蛋糕等爆款單品帶動調改店烘焙區銷售額增長300%。

但胖東來區域性供應鏈優勢難以全國複製——考慮到其生鮮損耗率僅0.3%，而永輝超市仍高達2.5%，規模化與精細化的矛盾凸顯。

ESG層面的短板更成隱憂。

MSCI評級顯示，永輝超市在食品碳足跡、脱碳目標等領域處於行業落後水平，2024年社會責任報告重複引用四川物流節電案例，缺乏系統性減碳規劃。

另外，食品安全問題頻發則加劇了消費者對於品牌的信任危機。

2025年，永輝超市浙江、湖北等地門店多次檢出恩諾沙星超標、農藥殘留不合格，重慶門店“反向抹零”事件還暴露出企業內控漏洞。這些短板與山姆、盒馬等對手形成鮮明對比。後者通過區塊鏈溯源、碳中和門店建設，已建立起不錯的ESG競爭壁壘。

整體看，永輝的轉型，本質上是中國傳統零售業困境的集中投射。

名創優品的資本輸血、胖東來的模式移植、供應鏈的自我革命，雖構成其突圍的“三重引擎”。但深水區的考驗已接踵而至：旗下200家調改店的規模化複製需要年均15億元投入，而公司貨幣資金僅49.95億元；山姆、奧樂齊等對手正以每年超50家新店的速度擠壓市場；京東撤退引發的信心危機需時間修復。

葉國富“三年孵化100個億元級單品”的豪言，或許為永輝超市的未來發展揭示了破局方向。當零售業的競爭從渠道效率轉向商品力對決，永輝若能依託名創優品1400家全球供應商資源，打造出下一個“DL燕麥片”級爆款，或可重塑競爭壁壘。

這場轉型已無退路，正如其在福州奧體旗艦店立下的標語：“要麼涅槃重生，要麼悄聲消亡”。