剛剛，綠茶IPO敲鐘了_風聞

投資界-天天IPO獲悉，今日（5月16日），餐飲品牌綠茶集團有限公司在港交所掛牌上市。IPO發行價為7.19港元/股，開盤後一度跌近7%，市值約47億港元。

綠茶於大家並不陌生，可謂是網紅餐廳鼻祖。背後掌舵者是一對浙江夫婦——王勤松和路長梅。兩人相識於杭州，2008年創辦綠茶餐廳。憑藉麪包誘惑和綠茶烤雞等招牌菜，火爆到讓顧客心甘情願排隊2小時。如今，夫妻倆共同斬獲了人生的第一個IPO。

至此，港股又多了一家餐飲公司。前有滬上阿姨、蜜雪冰城、古茗成功登陸港股，後有老鄉雞、遇見小面排隊衝刺。目之所及，中國消費公司赴港上市潮，浩浩蕩蕩。

浙江夫妻，開出近500家餐廳

剛剛IPO敲鐘

綠茶起源於一對白手起家的夫妻。

“放了10年鵝，跳了10年舞，經了10年商。”路長梅曾這樣描述自身經歷。1980年，她出生於東北吉林的普通農家，15歲到大連投奔親戚，在文工團裏當學徒開始學跳舞。2000年，路長梅隨文工團到杭州參加演出，自此留在了這座城市，並結識了丈夫王勤松，他來自浙江紹興。

2004年，路長梅意識到靠跳舞成不了下一個楊麗萍，開始轉行創業。隨即，夫妻倆在西湖邊開了一家青年旅社，招待全世界的揹包客。因地處茶園，起名為綠茶。

出人意料的是，綠茶的餐飲大受歡迎，烤雞、火焰蝦幾個招牌菜供不應求，專門來吃飯的客人甚至超過住宿。夫妻二人總結出幾點經驗：融合菜調和眾口、價格親民、用餐環境好。

嗅到了商機，王勤松夫妻倆索性開起餐廳。2008年，第一家綠茶餐廳在杭州西湖正式開業。

當時的餐飲市場兩極分化，高檔餐廳價格不菲，低價大排檔環境一般。秉承了浙派商人薄利多銷的經商理念，在王勤松看來，性價比是永遠不會落伍的商業本質。

以杭幫菜為根基，融合了粵菜、淮揚菜，綠茶餐廳主打“新中式融合餐飲”，人均消費僅50元—80元，有5元的拍黃瓜引流，也有久經食客喜愛的綠茶烤雞。而更具辨識度的是江南小橋流水的裝修風格，氛圍感滿滿。王勤松一語道破其用意：“用人均50的花銷享受500萬裝修的餐廳”。

一開業，綠茶就坐穩了杭州餐飲界的“初代網紅”的名號，綠茶烤雞、麪包誘惑成為爆款菜品。巔峯時期，日均翻枱率高達14次，排隊兩小時也是常事。

時勢造英雄，綠茶集團也吃到了國內購物中心大規模增長和人口的紅利。當年杭州宣佈要建設100個城市綜合體，一批新式杭幫菜被請進購物中心，享受裝修補貼、減免租金等優惠。以外婆家、綠茶、新白鹿為代表的“杭城三劍客”由此誕生。

在杭州站穩腳跟後，王勤鬆開始帶領綠茶進軍一線城市。2010年後，綠茶餐廳幾乎以一年一城的攻勢落地北京、上海、深圳。此後陸續進入江蘇、重慶、湖北、四川等地。

2017年，綠茶獲得私募股權巨頭合眾集團7063萬美元的戰略投資。值得注意的是，這是此前唯一的機構投資者。按照投前估值計算，彼時綠茶估值約合15億元。

很快，綠茶集團迅速擴張，次年門店數量突破100家。招股書顯示，2024年新開設120家餐廳，在全國超過130個城市共有489家綠茶餐廳。

此次IPO，綠茶引入8家基石投資者——無錫紫鮮、安吉兩山、Action Chain、正大食品、華置貿易、無錫合翔、無錫綠聯、無錫琴雨，合計鎖定8733萬美元認購金額。其中，Action Chain為銀泰集團創始人兼董事長沈國軍旗下公司。

值得注意的是，此次綠茶IPO公開發售部分融資認購倍數高達282倍，凍結資金達341.51億港元，創下2025年港股消費類IPO的最高紀錄。

實際上，早在2021年3月，綠茶集團就開始謀求赴港上市，多次遞表均無果而返。終於在第五次遞表後，王勤松、路長梅夫妻倆帶領綠茶餐廳，敲響了港交所的鐘聲。

一年賣出38億

初代網紅還能打嗎？

翻開招股書，綠茶集團將自身定位於休閒中式餐廳品牌。2024年，按餐廳數量計位列中國休閒中式餐飲品牌第三位，按收入計排名第四。

根據招股書，綠茶集團在全國20餘個省市自治區擁有489家餐廳，均採取直營模式，每家門店提供50至80種菜品，客單價在60元左右。

業績上來看，2022年至2024年，綠茶集團的營業收入分別為人民幣23.75億、35.89億和38.38億元，相應的淨利潤分別為人民幣0.17億、2.96億和3.50億元，顯示出一定的盈利能力。公司將業績增長歸因為餐廳數量增加。

綠茶餐廳早年間的成功，高翻枱率功不可沒。王勤松接受採訪時曾説過，“對於別的餐廳來説，可能客人坐滿就賺錢，但對於我們來説，滿客之後翻枱才開始賺錢，一天翻枱率4次是保本。”

然而曾引以為傲的核心指標，卻有了一定的下滑。2022年至2024年，綠茶翻枱率分別為2.81次/天、3.30次/天、3.00次/天，遠遠不敵2018年的3.48次/天。

其他餐飲關鍵指標數據也不容樂觀。綠茶日均客流量從2018年的809人鋭減至2023年的516人，累計降幅達36.2%，2024年進一步下滑至477人。2022-2024年的單店日均銷售額分別為2.32萬、2.72萬和2.17萬元，去年幾乎降至多年來最低點，同比鋭減20.22%

細究下來，如今餐飲賽道風向變幻莫測，高度細分。Bistro、地攤火鍋等新業態層出不窮，融合菜已不再新鮮。相比十多年前單純追求性價比，消費者對“顏值經濟”“氛圍感”的需求更多了。

反觀綠茶還是那個綠茶，初代網紅開始變得有點“老了”，往日大排長龍的風光不再，幾乎再無其他出圈爆款菜品，裝修也沒有新變化。連顧客都在吐槽“十年前吃麪包誘惑，十年後還在吃麪包誘惑”。

招股書中，綠茶集團並沒有給出解決辦法，而是描繪新的雄心——直指千店。根據規劃，公司目標在2027年將總門店數推至近1200家，其中約有一半計劃開在三線及以下城市門店。

實際上，綠茶早已開始走下沉路線：2021年至2024年，公司新增的178家門店中，超70%位於二三線及以下城市。很容易理解，低線城市的租金與人力成本優勢，可以支撐其利潤空間。

除此之外，綠茶還推出了子品牌“望江樓”，創新菜品菜式，在香港開出了4家店，計劃在海外澳大利亞等地開店。

對綠茶而言，上市只是個起點。能否延續“初代網紅”神話，還需拭目以待。

2025，這裏排隊IPO

目之所及，中國消費公司正在迎來一股洶湧上市潮。

新茶飲首當其衝。最新一幕出現在上週，滬上阿姨以113.12港元發行價登陸港交所，首日開盤即大漲68%，總市值一度突破200億港元。這是繼古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬後，今年第四家新茶飲上市公司。

2013年，從世界500強企業辭職的單衞鈞、周蓉蓉夫婦在上海人民廣場租下一間25平方米的小店，起名為滬上阿姨，主打血糯米奶茶，開業當天一炮而紅。10年浮沉，這對上海夫妻靠着奶茶店站上敲鐘舞台。

表現亮眼的還有雪王——蜜雪冰城。不僅打破新茶飲“上市即破發”魔咒，上市首日市值超千億港元。

不止於此，今年1月中式餐飲“扛把子”老鄉雞向港交所遞交招股説明書。此前，老鄉雞兩次向A股發起上市衝擊，但均以失敗告終。4月，遇見小面、鳴鳴很忙、三隻松鼠、溜溜果園等也向港交所提交了招股書，等待闖關IPO。

為何集體衝向港股？

匯生國際資本總裁黃立衝指出，許多消費類企業引入VC/PE投資，上市退出是必然選擇。而港股上市週期相對更短、流程更透明，對消費類企業的估值體系更為成熟，頭部品牌更易獲得市場認可和資金支持。

普華永道預測，2025年香港IPO募資額預計將達到1300億-1600億港元，全球排名有望重回前三之列，零售、消費品及服務行業備受資本市場關注。

尤其開年以來，港股消費板塊強勢領漲，中證香港300消費指數一度站上2974點高位，區間累計上漲超33%，遠超恒生指數同期漲幅。其中，老鋪黃金、泡泡瑪特、蜜雪冰城成為頂流三姐；“辣條王者”衞龍美味今年市值已翻了3倍。

招商證券研究報告指出，市場波動加劇時，具有防禦屬性資產的特徵是估值低、預期低。從全球資產視角來看，符合這一特徵的就是A股和港股的消費股，極具韌性。

歸根到底，一代人有一代人的消費潮流，一個時代有一個時代的“茅台”。