中鼎智能衝擊港股IPO，分拆自諾力股份，毛利率逐年下滑_風聞

近期，港股又迎來一家A拆H遞表。

格隆匯獲悉，中鼎智能（無錫）科技股份有限公司（簡稱“中鼎智能”）向港交所遞交了招股書，由國泰君安國際擔任獨家保薦人。

中鼎智能是A股上市公司諾力股份(603611.SH)的子公司，今年以來，有不少A拆H的案例，例如紫金礦業分拆紫金國際、濰柴動力分拆濰柴雷沃、歌爾股份分拆歌爾微電子等。

中鼎智能是一家智能場內物流和倉儲自動化解決方案提供商，近幾年營收有所增長，不過合同負債在逐年下降，毛利率也有所下滑。此外，中鼎智能在遞表前曾向控股股東派發股息2350萬元。

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由諾力股份分拆上市，兒子和大6歲的後媽同在母公司任職

中鼎智能的總部位於江蘇省無錫市惠山區洛社鎮，公司成立於2009年，最初由張耀明和張技創辦，二人分別持有90%和10%的股份。

出於業務的發展考慮，諾力股份在2016年收購了中鼎智能90%的股權，後於2022年收購了餘下10%的股權，至此中鼎股份成為諾力股份的全資子公司。

截至2025年5月6日，諾力股份持有中鼎智能99.6%的權益並有權行使投票權。

目前，諾力股份合計約35.54%的股權由丁晟及其父親丁毅和丁毅的配偶毛英持有，他們共同構成一致行動人士。基於以上所述，諾力股份、丁晟、丁毅及毛英被視為中鼎智能的一組控股股東。

丁晟（曾用名：丁韞潞）出生於1982年8月，2009年7月獲得英國阿斯頓大學理學學士學位，主修商業管理結合綜合行業、專業培訓。

丁晟自2017年2月21日起成為中鼎智能的董事並擔任董事長，並於2025年4月30日重新獲委任為執行董事，主要負責董事會的領導與治理，以及集團整體戰略規劃。

此外，丁晟還在諾力股份擔任副董事長、副總經理、非獨立董事，主要負責提供策略性建議，並參與重大事項的決策，例如企業及業務策略。

招股書稱，丁晟在2016年促成諾力股份收購中鼎智能，同時引導公司的發展方向，推動公司取得快速發展。在他的領導下，中鼎智能實現了大幅增長，2016年新增銷售訂單額超過7200萬元，2021年突破30億元。

據諾力股份的招股書，丁晟的父親丁毅出生於1952年11月，中國國籍，擁有美國永久居留權，高中學歷，浙江大學成長型企業總裁高級研修班結業。他目前在諾力股份擔任董事長、法定代表人、非獨立董事、代理董事會秘書。

丁毅的配偶毛英出生於1976年12月，擁有美國永久居留權。她曾經在諾力機械廠、諾力有限任職，2003年3月至今一直在諾力股份工作，目前任諾力股份總經理、非獨立董事。

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毛利率和在合同負債均逐年下降，遞表前向控股股東派息

中鼎智能是一家智能場內物流和倉儲自動化解決方案提供商。

公司的核心產品為智能場內物流解決方案，通過集成智能場內物流管理軟件與堆垛機、穿梭車、輸送線、分揀機及機器人等場內物流設備，在廣大行業垂直領域的倉庫、工廠及生產線內協調貨品的搬運和存放。

智能場內物流解決方案的示例，來源：招股書

2022年、2023年和2024年（報告期），中鼎智能的收入分別為16.43億元、16.95億元和17.98億元，淨利潤分別為7057.7萬元、7818.2萬元和8862.6萬元。

關鍵財務數據，來源：招股書

中鼎智能的業務主要可以分為三塊：

1、智能場內物流解決方案，按項目基準為客户提供綜合解決方案，包括多個子系統：智能場內物流軟件系統、自動倉儲及存取系統(AS/RS)、自動輸送及分揀系統、機器人系統。每個項目的收益在解決方案安裝調試完成及客户接受解決方案後確認。

2、售後服務，主要包括向購買公司智能場內物流解決方案的客户提供的維護及升級服務；

3、場內物流設備的銷售，主要包括堆垛機，以及小部分來自公司生產活動中的其他廢料的銷售。

2022年、2023年及2024年（報告期），中鼎智能來自智能場內物流解決方案的收入分別為15.99億元、16.03億元及17.28億元，分別佔公司同年總收入的97.3%、94.6%及96.1%。

值得注意的是，中鼎智能的整體毛利率由2022年的13.4%下跌至2023年的12.8%，並進一步下跌至2024年的12.2%，主要原因在於行業競爭激烈，公司策略性的針對下游部分行業降低價格所致。

各細分業務毛利率，來源：招股書

從下游客户所在的行業來看，新能源行業貢獻的收入佔比在75%以上，主要客户包括寧德時代及瑞浦蘭鈞等；其餘行業還包括汽車零部件、醫療保健、食品等，重點客户有國藥集團、魚躍醫藥、蜂巢能源、孚能科技等。

報告期內，中鼎智能來自前五大客户的收入佔比分別為73.8%、74.9%及71.4%，其中，最大客户產生的收入佔比分別為45.2%、49.2%及26.3%，該客户為中國鋰離子電池製造商。

2025年第一季度，由於收入確認受到客户接受公司解決方案時間的影響，同比略微下降。

此外，中鼎智能的合同負債也有所下降。通常而言，合同負債下降可能意味着企業的訂單量在減少。截至2022年及2023年12月31日以及2024年9月30日，公司的合同負債分別為21.35億元、19.31億元及14.73億元。

此外，2024年11月2日，中鼎智能向控股股東派發股息2350萬元，並於2024年12月全額支付。

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中鼎智能在國內智能場內物流解決方案行業的市場份額為1.7%

在電商物流與零售等流通行業持續擴張、以新能源為例的新興產業快速發展，以及汽車等製造業智能化升級需求和國家政策推動的多重驅動下，當前，中國智能場內物流解決方案市場蓬勃發展。

智能場內物流解決方案提供商是智能場內物流生態的核心。智能場內物流解決方案提供商通過整合自產與採購的硬件，並將其與軟件系統深度融合，結合對多元場景的深入洞察，為客户量身打造一體化解決方案。

按解決方案類型劃分，智能場內物流解決方案包含自動化立體庫、輸送機、分揀機、機器人等主要硬件設備，而配套的軟件系統主要包括倉儲控制系統(WCS)、倉儲管理系統(WMS)及其它專注於機器人及各類設備調度、倉儲流程優化與生產管理的軟件應用。

智能場內物流解決方案主要構成，來源：招股書

根據灼識諮詢的資料，中國智能場內物流解決方案行業的市場規模於2024年達到約1013億元，到2029年，市場將持續高速增長至2010億元，複合年增長率達14.7%。

單就新能源行業而言，中國新能源行業智能場內物流解決方案的市場規模從2020年的25億元增長至2024年的73億元，複合年增長率達31.1%。預計將在2029年達到155億元，2024年至2029年的複合年增長率達16.0%。

中鼎智能的大部分收入來自新能源行業的客户，其業務及增長依賴新能源行業客户的需求，而這些需求受到公司無法控制的各種因素的影響，例如增速下降或行業增長前景出現負面變化，以及能源轉型趨勢放緩等。

中國智能場內物流解決方案市場規模，來源：招股書

中國智能場內物流解決方案市場龐大，競爭較為激烈。根據灼識諮詢，2024年中國智能場內物流解決方案行業排名前五的市場參與者佔總體市場份額的近10%。

就2024年的收入而言，中鼎智能：

在中國智能場內物流解決方案行業中，排名第四，市場份額為1.7%；

在中國工業領域智能場內物流解決方案中，排名第二；

在中國新能源鋰離子電池領域智能場內物流解決方案中，排名第一。

同行業主要公司，來源：招股書

發哥經過查詢推測，招股書中列出的A、B、D這幾家同行公司可能分別是今天國際(300532.SZ)、中科微至(688211.SH)、先導智能(300450.SZ)。

有意思的是，C公司的信息可真是難倒了幾大AI工具，發哥用Wind核實後發現沒有同時符合這幾個條件的上市公司，最後只能模糊匹配出北自科技（603082.SH，成立時間是2002年，不是2018年），不知道是不是發哥老眼昏花搞錯了。

總體而言，中鼎智能在過去幾年業績有所增長，但是代表在手訂單量的合同負債趨於下降，在激烈競爭的壓力下，毛利率也有所下滑。未來公司能否持續綁定大客户、拓展新的行業和客户，實現經營業績的穩健增長，格隆匯將保持關注。