騰訊“雙引擎”的冰火兩重天：遊戲高增長下的隱憂與音樂付費繁榮後的瓶頸_風聞

2025年5月14日，騰訊發佈的一季度財報再次印證了其作為互聯網巨頭的盈利能力：營收1800億元，同比增長13%；經營利潤（Non-IFRS）693億元，同比增長18%。

在AI技術全面賦能廣告、遊戲等核心業務的背景下，騰訊的“現金牛”板塊——遊戲與音樂，卻呈現出截然不同的發展態勢。遊戲業務憑藉長青戰略與全球化佈局持續高歌猛進，而音樂業務則在付費用户增長的“甜蜜”背後，面臨用户基數萎縮與生態重構的深層危機。

騰訊遊戲：高增長下的“創新焦慮”

一季度，騰訊遊戲業務收入達595億元，其中國際市場收入166億元，同比增長23%，連續三個季度創歷史新高。《PUBG MOBILE》《荒野亂鬥》等產品在海外市場表現強勁，而《三角洲行動》國際版上線首日即登頂169個國家和地區免費榜，展現了騰訊自研遊戲出海的爆發力。

本土市場同樣亮眼，《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲通過春節活動與AI技術加持，日活用户與流水再創新高，其中《和平精英》引入DeepSeek大模型的AI隊友功能，推動用户時長同比增長16%。

然而，這份成績單難掩騰訊遊戲的“創新焦慮”。儘管財報強調“長青戰略”的成功，但收入增長仍高度依賴運營超5年的老IP。

例如，《王者榮耀》《和平精英》合計貢獻本土市場過半流水，而新作如《三角洲行動》雖表現不俗，但尚未形成現象級影響力。

相較之下，網易的《逆水寒》手遊通過AI捏臉、開放世界等創新玩法，2024年用户規模突破5000萬，米哈遊的《原神》持續佔據全球二次元市場頭部地位，騰訊在原創IP孵化上的滯後性逐漸顯現。

此外，用户年齡分佈兩極化問題仍未解決，過度依賴青少年與年輕羣體，導致遊戲社交屬性過重，難以拓展多元化受眾。

騰訊音樂：付費繁榮與生態失衡的悖論

與遊戲業務的“外熱內穩”不同，騰訊音樂一季度財報呈現出矛盾的圖景：在線音樂付費用户數同比增長8.3%至1.229億，ARPPU提升至11.4元，推動在線音樂收入達58億元。

然而，月活躍用户數已連續14個季度下滑，暴露出付費用户“提純”策略的代價——免費用户加速流向抖音系“汽水音樂”等新興平台。

騰訊音樂的困境源於生態閉環的斷裂。儘管坐擁超2.6億首曲庫，但獨家版權優勢瓦解後，其與網易雲音樂的曲庫重合度超過80%，同質化競爭加劇。相比之下，網易雲憑藉“社區化付費”策略，將付費率提升至15%，用户日均使用時長超90分鐘，遠超行業平均水平。

騰訊音樂雖嘗試通過長音頻（如《盜墓筆記》有聲劇）與車載場景佈局破局，但社交娛樂業務收入同比下滑11.9%，顯示直播打賞模式的疲態。

更嚴峻的是，字節跳動“汽水音樂”依託抖音流量池，以“免費暢聽+短視頻導流”模式快速崛起，2025年初月活已逼近1億，直接衝擊騰訊音樂的基本盤。

AI能否成為破局密鑰？

騰訊將AI視為戰略級變量，但技術賦能的路徑在遊戲與音樂領域呈現顯著差異。

遊戲業務中，AI已從技術概念轉化為實際收益：《和平精英》的AI隊友功能提升用户黏性，《王者榮耀》的智能匹配系統優化對戰體驗，推動老遊戲煥發新活力。混元大模型在代碼生成、數學推理等領域的突破，則為遊戲開發效率提升提供可能。

反觀音樂業務，AI的應用仍停留在工具層面。騰訊音樂雖推出AI作曲、智能推薦等功能，但未能像Spotify那樣構建“AI+播客+個性化體驗”的生態閉環。網易雲則通過AI歌單生成、虛擬歌手互動等玩法，將技術融入社區運營，形成差異化壁壘。

此外，騰訊音樂的AI戰略過度依賴內部協同，未能像TikTok那樣通過算法重塑音樂流行趨勢，在文化輸出與全球化佈局上進展遲緩。

未來：平衡“榨取”與“創造”的藝術

騰訊的雙引擎正站在十字路口。遊戲業務需要證明，長青戰略不僅是“吃老本”，而是通過AI+全球化構建新一代產品矩陣。音樂業務則需在付費增長與用户流失間找到平衡點。

馬化騰在財報中強調“戰略性AI投入將產生長期回報”，但這番表態更像是對短期陣痛的安撫。當遊戲業務的“高增長”掩蓋了創新乏力，音樂業務的“付費繁榮”透支了用户基數，騰訊需要回答一個更根本的問題：在AI重塑一切的時代，巨頭是繼續做資源壟斷的“收割者”，還是成為生態創新的“開拓者”？