志高機械募資“戲法”背後忙分紅 “收入真實性”引發三連問_風聞

近期，浙江志高機械股份有限公司（以下簡稱“志高機械”）收到了來自北交所的第三輪審核問詢函。儘管問詢函內容僅包括“關於銷售收入真實性”一項，但這已是北交所連續第三次就同樣問題對該公司進行問詢。

來源：北交所

志高機械成立於2003年，是一家為下游客户提供鑿巖工程與空氣動力專業性綜合解決方案的技術型企業，其主營業務產品為鑽機和螺桿機。

招股書顯示，志高機械採用經銷模式為主、直銷模式為輔的銷售模式。2022年至2024年，經銷商貢獻的營收分別為6.22億元、6.43億元和7.04億元，佔該公司同期營收比例分別為79.23%、79.62%和79.94%。

然而，穩定的經銷商體系並未能大幅提升志高機械的盈利能力。2022年至2024年，該公司實現淨利潤分別為0.89億元、1.04億元和1.05億元，同比分別增長32.93%、16.31%和1.49%。

事實上，志高機械“穩定”背後與持股9%的經銷商之間的深度捆綁模式關係密切。問詢函回覆內容顯示，2022年、2023年和2024年上半年，該公司營收構成中，來自持股經銷商貢獻的比例分別為13.14%、12.19%和12.94%。

與此同時，志高機械持續分紅的行為也引起外界關注。問詢函顯示，2017年至2023年，該公司掛牌以來累計分紅總額超過2億元，其中向經銷商所在的持股平台派發股利合計超過1600萬元。

值得注意的是，在啓動IPO之前，志高機械於2023年10月28日決定派發現金股利6444.45 萬元，這筆巨資相當於其2023年淨利潤的62.3%，創歷史新高。這也令外界對該公司募資項目調整和募資總額提高的合理性產生質疑。

招股書顯示，志高機械此次IPO計劃募集5.36億元，所募資金淨額擬用於年產300台智能化鑽機生產線建設項目、工程技術研發中心建設項目和補充流動資金。

與2021年衝擊創業板未果時的募集資金用途相比，志高機械此次募資總額僅增長9.33%，但智能化鑽機項目投資額卻大幅提升44%至4.29億元。原計劃投資8134萬元的螺桿機項目，則因低至50.77%的產能利用率被取消。

來源：招股書

招股書顯示，2024年上半年，志高機械鑽機產能利用率高達175.23%，但其產銷率卻已跌至87.19%。2024年報顯示，該公司募資用途中的300台智能化鑽機生產線建設項目工程進度為5%，累計投入自有資金佔預算比例僅為3.23%。

在產銷率下滑的情況下，志高機械募集資金用於擴大產能是否合理，螺桿機的閒置產能如何處理，去產能是否會存在減值的風險，以及鉅額分紅背後是否與深度捆綁經銷商有關？而遭遇北交所對其“收入真實性”三連問背後，該公司能否順利闖關IPO，值得持續關注。GPLP犀牛財經針對以上事項，向志高機械致電求證，截至2025年5月17日，暫未獲回應。