温氏股份，幹不過新“豬王”牧原股份_風聞

文源 | 源媒匯

作者 | 利晉

編輯 | 蘇淮

時隔多年，“雞王”温氏股份，終於委任了兩位“外姓”（温氏家族成員之外）董事。

近日，温氏股份發佈了多則公告，內容涉及聘任公司副總裁、調整公司組織架構、公司轉債暫停轉股及回售提示等。

其中，温氏股份董事會同意聘任秦開田、範衞朝為公司副總裁。

圖片來源：企業公告

秦開田在温氏股份任職剛滿30年，此前在2020年至2021年間短暫擔任過公司副總裁一職，隨後卸任，如今再次被聘任為副總裁，已近花甲之年。

相比之下，範衞朝是比較幸運的，2007年進入温氏股份前身工作，從公司技術員做到副總裁，歷時18年。他也是公司第三個80後高管成員。

此次人事委任，很有可能和同一時間公佈的公司組織架構調整密切相關。

公告顯示，温氏股份將廣東筠誠和瑞環境科技集團有限公司（下稱“筠誠和瑞”）、海南温氏食品有限公司、廣東温氏南方家禽育種有限公司定位為公司獨立經營單元。

同時，温氏股份成立禽業運營管理部、禽業生產技術部為公司總部職能部門，成立雞業一部、雞業二部、雞業三部等三個事業部，以及撤銷養禽事業部。

而秦開田曾是養禽事業部副總裁、總裁，範衞朝則為筠誠和瑞的總裁、董事長。

温氏股份最新組織架構 | 圖片來源：企業公告

關於本次組織架構調整，温氏股份表示，“減少組織層級，縮短管理鏈條，提升管理效率，優化管理跨度與業務規模匹配度，促進團隊和幹部能崗更加匹配”。

最近一次，温氏股份升任外姓經營類高管，還要追溯到2023年4月——聘任黎少松為公司總裁，趙亮、孫芬為公司副總裁。其中，趙亮為温氏股份第一位外姓80後董事；孫芬則為董事温志芬妻子。

業務、人事再度進行重大調整，是温氏股份正在或已陷入新的經營難題。

被牧原股份搶走“豬王”寶座之後，温氏股份肉豬出欄規模已難望其項背。如今，肉雞出欄規模雖創近幾年新高，但市場佔有率正在逐步下滑，“雞王”之位恐怕也將難保。

01

被新“豬王”拉開差距

養殖業上市企業主要投入成本是飼料、人工。其中，主要飼料原料包括玉米、豆粕、小麥。

2024年，飼料成本整體呈現下降趨勢，使得生雞、生豬養殖行業上市公司營收、淨利潤迎來爆發式上漲。根據農業農村部數據顯示，2024年生豬養殖行業成功實現扭虧為盈，預計全年生豬頭均盈利約200元，上年同期為虧損76元。

温氏股份在2024年財報中指出，2024年肉雞、育肥豬配合飼料價格呈單邊下行趨勢，年末比年初分別下降了10.54%、9.97%。

根據Wind數據，以2024年行業數據為例，當豆粕價格跌破3000元/噸臨界點時，頭部企業單噸養殖成本可下降100-150元；而價格突破3200元/噸後，成本利潤率會出現斷崖式下跌。

如此情況下，18家生雞、生豬養殖行業上市公司營收同比增長均值為11.7%；淨利潤方面，12家公司實現扭虧為盈，同比增長均值為153%。其中，頭部公司中，牧原股份淨利潤同比增長554%至189億元，温氏股份增長250%至96億元。

温氏股份，還是幹不過新晉“豬王”牧原股份。

細看各項營收，2024年，温氏股份肉豬類實現收入648.5億元，同比增長33.7%；肉雞類實現收入357.2億元，同比下降2.58%，兩者佔總營收比例為95.9%。

而牧原股份營收基本來源於生豬，錄得收入1362.3億元，佔總營收比例為98.75%。

在生豬業務毛利率上，2024年，温氏股份為20.3%，略高於牧原股份的19.21%。

儘管温氏股份毛利率略勝一籌，但牧原股份的生豬出欄數量是其2.37倍。2024年，牧原股份出欄生豬7160.2萬頭，温氏股份則為3018.3萬頭。

自2020年成為新“豬王”以來，牧原股份生豬出欄規模呈現快速發展趨勢，從不足2000萬頭突破到7000萬頭，年複合增長率達31.64%。

同期，温氏股份生豬出欄量從954.5萬頭增至3018.3萬頭，年複合增長率為25.9%。但其2019年生豬出欄數量為1851.7萬頭，若以該年開始計算，年複合增長率僅為8.48%。

上述數據説明，温氏股份被牧原股份超越後，差距正逐漸被拉大。

牧原股份“豬王”寶座越坐越穩，2024年市場份額為10.2%，較上年同期提升了1.41個百分點；温氏股份同期市場份額為4.3%，較上年提升了0.68%，想要超越對方變得越來越難。

但温氏股份當前的重點，或許不再是奪回“豬王”寶座，而是守住“雞王”榮耀。

02

肉雞業務遭遇危機

儘管近幾年温氏股份的肉雞業務越做越大，銷售數量從10億隻突破到12億隻，但市場份額卻在逐漸下滑。搞不好，“雞王”寶座也要被搶走了。

2024年，温氏股份肉雞銷售12.08億隻，同比雖錄得增長2.09%，但跑輸整體市場增速的10.28%。立華股份、聖農發展、禾豐股份三家同比增速均跑贏了行業整體，正在不斷蠶食温氏股份的市場份額。

過去幾年，温氏股份的市場份額正在快速下滑，從2021年的11%下降至2024年的8.41%，市場佔有率雖居上市企業首位，但已經跌破近幾年新低。

温氏股份又到了不得不變革的時候。

早在2016年，温氏股份成立了養禽事業部、養豬事業部和大華農事業部，三個事業部存在內部競爭關係。其中，養禽事業部由原本10個區域分公司合併而來，主要負責肉雞養殖業務。

而在2018年非洲豬瘟爆發後，温氏股份開始重點傾向肉雞業務，比如2019年新增雞苗產能投資意向2.1億隻，落實建設用地2.4萬畝；2020年生態圈企業京海禽業形成年產白羽父母代種雛800萬套、商品雛1億隻、京海黃雞苗雞1000萬隻的生產能力等。

問題在於：2019年受非洲豬瘟影響，肉雞價格大幅上漲，重倉肉雞養殖的企業不只温氏股份，“內卷式”增產擴產之下，肉雞價格呈現大跳水、緩慢回升再下降的走勢。

温氏股份肉雞類收入整體呈上升趨勢，毛利率則呈“脈衝式”波動，且毛利率普遍低於肉豬業務。

肉雞業務填補了温氏股份肉豬業務的收入下滑，特別是在2021年和2022年。但過去幾年時間裏，其養豬事業部、大華農事業部都進行組織架構調整，養禽事業部卻基本沒有變動。

而到了2023年，肉雞業務市場份額開始走下坡路，收入放緩並出現下滑。

温氏股份的組織架構調整，有一個很鮮明的特徵：出現危機才開始變革。

肉豬業務便是如此。2020年，肉豬業務腰斬時，温氏股份才密集調整組織架構，比如當年3月成立水禽事業部、4月產業養殖模式新設創新中心、7月成立種豬事業部、8月養豬事業部分拆為豬業一部和二部。

到了2021年，温氏股份又撤銷種豬事業部，由新成立公司廣東中芯種業科技有限公司承接，原大華農事業部改由肇慶大華農生物藥品有限公司承接。

滯緩的組織架構調整，不僅讓温氏股份的肉豬業務錯失了追趕牧原股份的時機，也讓當前肉雞業務逐漸失去了優勢。

03

温氏模式敗北

本質上，温氏股份首創的“公司+農户”商業模式，在充滿不確定性面前，暴露出抗風險能力弱、規模衝刺缺乏持續性等問題。

在上升通道中，上述模式的優勢，讓温氏股份以很低代價實現規模擴張，即温氏股份提供技術、資產和市場，農户負責養殖，肉雞、肉豬達到上市要求後公司回收、統一組織銷售，共享利潤的輕資產運營模式。

2015年上市時，温氏股份市值漲到2000億元，一度成為創業板“市值一哥”。

但在2018年，近乎100%致死率的非洲豬瘟爆發之後，温氏股份的“公司+農户”模式弊端迅速暴露無遺。小型、分散的養殖方式，不僅本身一直存在污染管控難點，而且在疫病持續威脅下，成為了公司的重要成本支出。

2021年至2024年，温氏股份累計有48家子公司因為環境污染問題，被要求限期整改和罰款。

而在非洲豬瘟期間，為了防控疫病，監管部門對活禽、活豬交易和調運加強了管控，包括推行產銷區“點對點”供應。而牧原股份自繁自養的集約化模式，具有更強的抗風險能力，成功登上了“豬王”寶座。

温氏股份也意識到模式上存在問題，在2017年開始探索“公司+家庭農場”模式；2018年又提出了“公司+養殖小區”模式，2019年開始全面推進；到了2020年，則進一步提出向“公司+現代產業園區+職業農民”模式迭代。

新升級的模式變化點主要是，温氏股份新建養殖場，農户以支付租金的方式進駐養殖小區。目的也是為了彌補分散養殖存在的疫病管控難的短板。

過去幾年時間裏，温氏股份合作農户數量不增反降，從2019年的4.98萬户逐年流失至2024年的4.3萬户。**這很有可能與其不斷削減養户投入資金有關。**同期，養户開發費用從近2000萬元減少至0元。

有意思的是，温氏股份的管理費用一直是一塊龐大的支出，也遠超牧原股份。進一步來看，近幾年，温氏股份的管理費用主要來源有：職工薪資、折舊與攤銷費用、動力費和股權激勵費用。

很有可能，新模式不只帶來高額的折舊與攤銷費用，還致使温氏股份債務暴漲並面臨高昂利息支出，資產負債率從2019年的28.9%上升至2024年的53.14%，峯值一度達到64.1%；利息費用則從3.6億元飆升至11.2億元，峯值為16.3億元。

2024年12月，温氏股份開始推進“三代”接班。

彼時，温氏股份原監事會主席温均生之子温蛟龍進入董事會，擔任養禽事業部常務副總裁；温氏股份原實控人之一温子榮之子温少模擔任監事會主席、監事，温氏股份原副總裁温小瓊之子陳浩擔任監事。

如今，温氏股份的“大刀”率先砍向了居高不下的管理費用。或許，它想從組織架構端擠出一些利潤來。

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